走出近期货币的“迷思”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 梁婷婷 北京报道

上上周对于外汇交易市场来说绝对称得上是不平静的一周。11月30日，IMF正式宣布将人民币纳入到SDR一篮子货币之中。12月3日，欧洲央行议息会议决定将欧元存款利率下调10个基点。随后的第二天，美国11月的非农就业数据又出炉。重要的消息接踵而至，一时间，也给市场带来了不小的“迷思”。

根据12月4日BLOOMBERG的数据，在美国11月非农就业人口增长21.1万人，以及11月失业率继续维持在5.0%的消息中，上上周美元指数终于收复了部分损失。总的来看，在上上周，美元指数下跌1.7%，收于98.35。与此同时，在欧洲央行降息不及预期之后，前一周欧元兑美元收于1欧元兑1.0881美元，欧元兑美元升值2.7%。上上周，IMF还正式宣布了将人民币纳入SDR一篮子货币，但由于人民币在一篮子货币中的权重占有10.92%，不及之前市场的普遍预期，因此人民币在上上周继续下跌，其中美元兑在岸人民币升值0.1%，收于6.4027，兑离岸人民币继续持平在1美元兑6.4462元。

美元持续走强

11月美国的就业数据十分强劲，新近增加的就业岗位分布广泛，其中，4.6万新增就业分布在制造项下，19.7万新增就业广泛地分布在一系列服务业中。这说明美国经济的增长大部分来自于服务业的复苏。与此同时，11月的美国就业数据还显示，美国的失业率继续维持在5.0%的水平，与美联储之前的预测相同。11月就业参与率上升至62.5%，好于预期的62.4%，是6个月以来的首次上升。每小时平均薪酬涨幅从此前的2.5%小幅调整至2.3%。我们认为，强劲的就业势头，是今年以来美国消费大幅反弹的主要原因，也是美国经济增长的主要驱动力。美联储主席耶伦此前暗示，任何大于10万人的就业增长都代表着进步。此前美联储的官员已经表示，11月的就业报告已然非常明显地显示出了，美国的就业市场已经得到了进一步的改善。基于以上信息，我们相信，11月的就业数据让这个月晚些时候美联储可能会加息的可能性，变得更为稳固，目前，美联储在12月加息的可能性又进一步上升至74%。

根据以上事实，我们预测，美元指数接下来会在96.55至100.51的区间范围内浮动。在中长期范围内，由于一方面美元在加息，而同时世界其他主要国家在降息，甚至在进一步扩大量化宽松措施的范围，这样的反向操作可能进一步巩固美元走强的大趋势。因此，未来6个月至12个月，美元指数可能上升至104.95点。

欧元中长期贬值

前几日，欧洲央行将欧元存款利率下调了10个基点，至－0.3%。此次，欧洲央行并没有扩大每月600亿欧元的资产购买，而是把量化宽松的计划从此前预计的2016年9月，延期到了2017年3月。与此同时，欧洲央行把资产的购买对象扩大至了地方和区域债券。根据欧洲央行的预测，2017年欧洲经济增长0.1%至1.9%，通胀预期增长0.1%至1.7%。

因此，通过以上数据，我们坚持此前的预测，那就是欧洲在接下来的几年内，通胀会一直低于2%这个标准线，所以，我们仍然相信接下来，欧洲会持续进行量化宽松。欧洲央行可能还会有调低存款利率的可能。根据我们的预测，2016年内，欧洲央行的存款利率可能会在现有水平上还要经历两次下调，下降幅度可能会最后达-0.75%。同时，欧洲央行可能在接下来，还会对现有的资产购买期限进一步延长6个月，以及非常有可能在现有的每月600亿欧元的购买计划基础上，增加150亿欧元。

所以，基于此次欧洲央行利率调整不及市场预期，我们预测欧元在短期内仍然可能成为市场逐利的对象，从而推动欧元的上涨。但是，基于对接下来2016年欧洲进一步量化宽松的预期，以及美联储在12月开启加息的预期，欧元可能会逐步贬值。我们预测，短期之内，欧元兑美元可能在1.0754至1.1086的区间内调整，但在未来的6个月至12个月，欧元兑美元汇率可能会探低至1.00以下。

人民币继续走低

上上周，人民币被正式纳入到IMF的SDR一篮子货币里，所占权重为10.92%，是篮子里仅次于美元和欧元的第三大货币。基于SDR的总额约等于2830亿美元，因此届时将有309亿美元等值份额的SDR被改为以人民币计价，这在数量上并不算大。再加上，这一决议要正式生效还有10个月，因此，这次被纳入SDR对于人民币短期内的直接影响可能并不够明显。最近，中国官方公布的中国11月份采购经理人指数为49.6，是2012年8月份以来的新低点。这预示着可能之前的经济刺激措施还没有达到预想的效果。因此，中国人民银行很可能采取进一步的货币宽松政策，这些措施可能让人民币在岸和离岸价格在中长期走低。从今年10月到11月两个月间，美元兑离岸人民币汇率形成了一个W的形态，我们预测接下来的美元与离岸人民币可能还会进一步拉开差距，1美元兑人民币可能会上升至6.4948元。

日元继续贬值

日元在美国强劲的就业数据以及美国经济不断向好的背景下，面临着不小的压力。再加上日本近来面临着不断萎缩的出口，以及十分不稳定的国内个人消费，同时日本的投资在不确定的国际经济大背景下也在不断下降。我们预测，日本经济增长在接下来四年之内可能都会低于1%。所以2016年的1月份，日本央行可能进一步扩大其量化宽松的范围，这将使得日元面临进一步的贬值。我们预期在短期内美元兑日元将在122.16至123.76之间浮动。

（文章编译自花旗银行12月7日发布的外汇每周观察报告）

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