资本青睐消费金融 消费信贷证券化提速

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张夏楠 北京报道

随着消费金融走热，围绕消费信贷基础资产的证券化产品也在近期集中发布。先后有招商银行“和享”系列消费贷款资产支持证券、“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”及中信产业基金控股子公司中腾信的“消费信贷信托受益权资产支持专项计划”等获批或挂牌交易。

京东金融消费金融事业部总经理许凌11月5日向《华夏时报》记者表示，以消费类资产为托底资产的ABS大量出现，是因为消费信贷“极度小额分散”，是优质资产，资产行业正在从企业贷款逐步转向关注这一块的价值。

穆迪11月9日发布的一份报告显示，前三季度，中国的资产证券化发行规模达到2494亿元，已居亚洲之首。

消费金融受资本青睐

许凌是在当日举办的美利金融A轮融资发布会上接受记者采访时做出的回应。后者是一家今年8月刚刚成立的专注于消费金融业务的平台。京东目前是其战略合作伙伴。

美利金融是原有利网CEO刘雁南“出走”后的二次创业项目。虽然平台成立不久，刘雁南却坦言互联网金融已经不是过去几年的市场，很多情况之下已经不允许创业公司再登台表演，他认为“不能站在巨头的前进道路上”做基础架构，而是“站在巨头的肩膀上”做应用。

刘雁南透露，选择个人消费贷款为入口，则是因为其“频次高、黏性大、规模化程度强、非标准化程度高、链条长，是一个创业公司在应用层应该选择的方向”。

与其它从事个人消费类贷款的P2P平台不同，美利金融采用了与消费金融公司相类似的模式，由平台直接与北京花乡二手车交易市场等合作商家进行资金结算，借款人拿到手的是商品而非现金，以此来确保资金的真实用途，防范欺诈风险。

除对接P2P理财资金外，刘雁南称，包括挖财、京东都是其资金端来源。未来其它的资金来源也可以探讨，“最重要的是资金的稳定性和成本”。当天，美利金融宣布获得由贝塔斯曼亚洲基金、晨兴创投、光信资本、挖财等6家基金及战略投资人的6500万美元A轮融资。

贝塔斯曼亚洲基金合伙人丁海鹏表示，在众多互联网金融的表现形式里消费金融有很强的网络效应，是一个大机会。

同样定位个人信用贷款的P2P平台爱钱进创始合伙人张辉认为，机构之所以对此关注主要还是因为国内个人负债率非常低，远未达到国外的水平，“借款端的需求确实存在，就必然会有各类资金对接，也就有了P2P平台上的债权转让以及各类证券化产品的发行”。

证券化方兴未艾

因基础资产的不同，前述几款证券化产品分别被冠有“国内首单个人消费贷款资产证券化项目”、“首单基于互联网消费金融的ABS产品”以及“首次以消费信贷信托受益权作为基础资产”的字样。

招行的ABS产品是将信用卡分期债权作为基础资产。紧随招行，交通银行也在10月发布公告称拟发行500亿元的信用卡分期资产支持证券；宁波银行称拟在未来两年发行200亿规模的证券化产品，以个人消费纯信用贷款为基础资产。

“京东白条”则是信用赊购，其ABS产品基础资产是京东的应收账款。根据京东金融建立的信用评估体系，给予信用良好的用户一定的“白条”消费额度，允许用户享受30天内免服务费、最长24个月分期付款等增值服务。

而中腾信的产品是以中信产业基金等原始权益人持有的消费信贷信托受益权作为基础资产。其中所涉及的信托计划是由中国对外经济贸易信托有限公司作为放款主体，中腾信本身是信托助贷机构。

同为中信产业基金投资控股的P2P平台麻袋理财方面的人士向本报记者解释，中腾信是其资产合作方，依托线下90多个网点向工薪阶层发放消费类的个人小额信用贷款。麻袋理财平台与信托资金同为中腾信所对接的资金渠道。

从此次披露的信息来看，中腾信累计撮合放款规模超过40亿，而麻袋理财的成交金额在20亿元左右。

麻袋理财方面的人士表示，此次挂牌交易的产品目前已完成募资，总计5.2亿元。

据记者了解，从事个人小额信贷资产开发的机构，以部分资产对接P2P平台，部分对接信托、私募或其他资金的做法并不在少数。中腾信这款产品的发售对后者所涉及的存量资产盘活、标准化有着积极的借鉴意义。

而从P2P本身来看，目前已经有平台在尝试结构融资和类证券化产品，如小贷资产收益权转让、小贷资产包转让等，成为资产证券化的又一种渠道尝试。

张辉解释，资产证券化可以将非标资产标准化。传统所指的标准化金融产品是指债券、基金、股票、信托以及资产证券化产品等，非标债权资产所指内容就比较广泛，如个人小额信用借款债权、应收账款等，都可以定义为非标债权。

银行间市场或证券交易所等市场，面向的是主流投资人群及机构投资者，也存在场外市场，面向风险承受能力更高、预期收益也更高的人群。他认为，P2P平台出现后，与场外市场的界线越来越模糊了。

邦帮堂董事长寇权此前接受本报记者采访时也认为，目前非标金融资产证券化是一个趋势，但是否适合自己的平台很重要。这其中有很多不确定性，比如抗风险能力、运营能力以及对资产真实情况的把握等。考虑到投资人可能会有不同层次的需求，未来有可能考虑尝试。

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