网贷行业10月冲上万亿规模 P2P寻求曲线上市路

华夏时报（www.chinatimes.cc）记者肖君秀深圳报道 试图借壳冲刺P2P第一股的红岭创投上市之路冷却。“等到红岭创投真正实现了稳健的盈利，才可以做上市公司。”在11月5日中国(深圳)国际金融博览会上，红岭创投董事长周世平称。目前国内资本市场对P2P仍未敞开，关键是P2P监管细则迟迟未能出台，行业创新活力与风险监管如何拿捏，监管层为此已数轮调研。一些P2P公司寂寞难耐，纷纷通过收购上市公司股权等曲线方式冲向资本市场，但是更多的P2P公司渴望独立上市，以打造互联网金融的资本神话。

在10月P2P规模冲上万亿之后，其在数百万亿的金融总资产中已经略显分量。但快跑的同时也酝酿种种风险，“利率市场化的时代，也是一个优胜劣汰的大浪淘沙时代，在当前优质资产稀缺、风险事件频发、竞争激烈的情况下，能过冬长大的只会是极少数。”原全国人大财经委办公室副主任、《证券法》起草小组组长王连洲认为，互联网金融行业洗牌在所难免。

P2P上市风潮冷却

今年3月，证监会到互联网金融公司密集调研，P2P国内上市气氛开始升温，多家P2P公司宣布冲刺上市，然而股灾之后情势急转，P2P上市温度迅速冷却。

“P2P要上市，首先监管政策要出来，其本身的业务模式要经得起业务考验。”君盛投资管理有限公司董事长廖梓君认为，P2P监管细则仍未出台，目前P2P上市仍存在政策障碍，且其风险还有待检验。

行业预计，P2P监管细则年底前有望出台。此前银监会已对P2P行业进行多次调研，监管细则落地的时间从去年等到今年，监管条款也在不断修改和变化。显然，作为新兴的互联网金融业务，行业发展还处于不断变化之中，监管既要具有前瞻性、激发创造性，又要遏制风险，其管理细则需要反复论证。

除了监管细则未出台这一原因外，P2P行业自身是否符合上市条件也是考量的重要一个环节。

今年4月，陆金所董事长计葵生称，中国P2P仅有两家风控通过考验。他认为多数P2P平台会破产，而只有二十分之一的平台幸存。10月30日，2015普惠金融CRO全球峰会上计葵生又称，目前P2P坏账率大概是6%到7%，而这只是无抵押贷款的坏账率，把所有P2P结合在一起看，坏账率可能是15%到20%。

周世平说，目前有几千家P2P在运行，大部分还处于探索阶段，风控团队、运营团队的缺失让行业发展蒙上阴影，“并非进入这个行业就代表成功了，特别是新加入的平台，有的平台卷款跑路了大家才知道”。

目前各家平台为了加速扩大规模，都处于拼命烧钱做营销的阶段。江苏省互联网金融协会秘书长陆岷峰认为，当下P2P当中接近90%的平台尚未形成规模，其中盈利模式不清晰、获客成本消耗较大，大多数平台处在亏损状态，能够实现盈亏平衡，甚至实现盈利的平台非常少。

多数券商对新三板企业设定的门槛较高，除了企业存续两年，对净资产要求至少500万以上、总资产2000万以上，营收数千万以及盈利数百万等种种要求，绝大多数P2P公司达不到要求。所以即使是新三板，很多平台也很难企及。目前唯有团贷网在冲刺新三板，不过由于政策障碍也只能继续等待。至于A股主板要求更高，能够达标的廖廖无几。

资本市场瞬息万变，今年3月A股进入一段暴涨行情，随后注册制推出的呼声大增，P2P上市似乎越来越近，然而随着三季度股灾袭来，上证指数几近腰斩，A股IPO暂停，注册制更是推后，P2P上市之路也变得越来越遥远。

除了种种上市外因掣肘，P2P自身的规范与盈利也是长期痛点，长江证券最新报告分析称，不管是现在还是未来，P2P要实现盈利很难。原因一方面由于推广阶段补贴用户本身收入就少，另一方面就是坏账使然。而未来由于品牌增信和维护，以及刚性兑付未能打破，盈利依然很困难。

寻求曲线上市路

P2P行业快速的发展，对融资需求十分强烈。

网贷之家数据显示，P2P网贷10月成交接近1200亿元，而该月P2P累计成交规模已经破万亿。在这暴增数据的背后，P2P融资也处于火热之中，一些公司无法上市公开融资，被上市公司收购曲线上市成为一种选择。

据不完全统计，我国上市公司中大约有70多家公司以不同方式参与了P2P行业，但是这些上市公司并没有实现超过51%的控股收购。“一种企业是为了市值参股P2P，收购之后市值高了，这可能是很重要的一点。8月份以来，随着股市的调整，上市公司市值管理在逐渐消退，就不做这个事情了。” 央行金融研究所所长姚余栋分析称，上市公司需要利润，并购后P2P在烧钱，利润下降，所以不愿意开展并购；但同时好的P2P平台估值很高，也不太愿意卖，上市公司真正找到很好的平台并购并不容易。

今年上半年，上市公司纷纷寻求收购P2P，如今这股热潮退却，P2P曲线上市的可能性也大减。国内A股上市难以企及，一些公司将目光投向了海外市场。10月20日，香港上市公司太平洋实业发布公告称，针对中国P2P平台“财加”的买卖协议已满足所有先决条件，正式完成落实。P2P平台“财加”拟将96%股权出售给太平洋实业，初步总交易额为24亿港元。财加通过被收购并入香港上市公司，仅仅是作为上市公司部分业务，P2P独立在香港上市目前仍是非常困难。

“严格来说P2P无法在香港上市，因为我们不知道P2P哪个动作是绝对的合法合规，香港对合法合规的要求非常严酷，必须在每一个领域都达到高标准，所以在香港确实非常困难。”国金证券（香港）董事总经理黄立冲说。

每家P2P公司的情况都不一样，采取的融资方式也不同，对于未来上市也有不同的打算。周世平称，红岭创投之前与七家上市公司就收购谈判，“条件方面不太满意，既然上市公司收购的条件比较苛刻，我还不如收购上市公司，等到红岭创投满足条件，我再做上市公司。”

目前，周世平以个人名义收购了*ST元达，成为该上市公司的控股股东。显然，在P2P直接登陆A股的种种高要求下，他这一招意在为红岭创投未来上市铺路。

P2P监管细则何时落地？A股注册制改革何时重启？P2P上市之路只有等到诸多政策性问题落实，才可能重新燃起希望之火。

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