一张图 玩转分级基金

结构设计复杂的分级基金，为投资者提供了多种玩法。如果你是稳健型投资者，就适合玩分级基金的A类份额。如果你是想要博取超额收益的激进型投资者，分级基金的B类份额能为你提供小资金撬动大收益的可能。如果你能完全掌控分级基金，还可以通过分级基金进行折溢价套利。

分级基金B级

玩的就是心跳

分级基金的B类份额具有高杠杆的特性，又被称为杠杆基金。想要通过杠杆基金博取收益，首先要看基金的标的指数，由于自身带有杠杆，指数上涨一倍，杠杆基金就会以杠杆倍数增长。当然，如果标的指数下跌的话，杠杆基金也会成倍下跌。展恒理财基金分析师杨贝贝建议：“分级基金的B类份额可以像炒股票一样买卖，主要是为了获得杠杆收益，建议进行波段操作。”

另外，分级基金还设有折算条款，股票型分级基金的折算条款主要分为到期折算和到点折算两种。别小瞧这看似不起眼的条款，如果把握时机、运用得当，投资者可以从中获得丰厚的回报。以向下折算条款为例：当分级基金B类份额净值低于约定值时，A类份额和B类份额的净值就会重新归到约定值。设置向下折算的机制，主要是为了抑制分级基金B级（也就是杠杆基金）的杠杆过大或者过小，避免极端杠杆的出现。

杨贝贝认为，向下折算条款的存在，使得折算阀值附近是杠杆基金净值最低的时刻，因为一旦折算，净值就归1，恢复初始杠杆，此时是其存续期内杠杆最大的时刻。当遇大盘反弹时，最大的杠杆叠加反弹带来巨大涨幅，投资者可获得超额收益。

但要注意的是，杠杆基金讲究的是波段操作，就像下跌时要设置一个止损线一样，在反弹时，不建议投资者有抢几个涨停的心理。如果杠杆基金已经持续三四天涨停，建议投资者适时止盈。

分级基金套利 

机构投资者的游戏

分级基金还有一种玩法就是套利，主要包括分拆套利和合并套利两种。所谓分拆套利，是指如果场内交易价格比场外申赎净值要高，就会出现整体溢价，投资者就可以从场外申购母基金，再通过跨系统转换到场内，分拆成A、B份额，从二级市场卖出，获取套利收益。这就是分拆套利。

相反的，如果场内出现折价，投资者就可以从场内分别买入A、B份额，合成母基金，再通过跨系统转换成场外份额，在场内赎回母基金，这种套利叫合并套利。

套利时需要参考母基金整体折溢价率，考虑到场内外跨系统转换的成本，建议投资者在折溢价率大于4%时进行套利操作。一般来说，进行套利交易的机构客户会比较多，因为个人投资者进行套利的成本较高，而且套利行为比较复杂，不太适合小散户操作。

分级基金套利的费用主要包括以下几项:场内外申购赎回费用、二级市场交易费用以及基金托管费用、管理费用和衍生品相关费用。

有时候单日的高折溢价率，可能是因为投资者情绪等因素影响了场内的交易价格而产生的，建议多参考场内份额和交易量的变化，不要盲目介入。

如果分级基金场内份额激增，交易量突然放大，场内份额价格开始下跌，出现这些特点时，需要警惕已经有投资者开始进行分拆套利，即使此时的溢价率仍然较高，也不要介入，因为分级基金的套利行为需要三个工作日才能完成，也就是T日申购母基金，T+1日确认份额，T+2日转到场内进行分拆，T+3日才可卖出。在这个过程中，套利空间可能已经消失了。

有套利机会时，建议投资者尽量选择交易量比较大的分级基金。如果交易量太小，没有对手方，不能及时将场内份额卖出，也会错失套利机会。

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