僵尸基金魅影 交银施罗德首当其冲。

“僵尸基金”明明已经没有太大的盈利可能性，却还要死撑着不清盘，厚着脸皮向投资者收取管理费。《CM 华夏理财》盘点了目前市场上资产净值低于5000 万的基金，本期，以交银施罗德旗下一只基金为例，还原僵尸基金形成的原因，以及投资者该如何调整手中的基金，规避其清盘的风险。

业绩不好投资者撤离

用“屋漏偏逢连夜雨”来形容交银全球资源股票基金最恰当不过了。这只2012 年5 月22 日成立的QDII 基金，主要投资全球范围的资源类上市公司，但到今年3 月底时，成立时规模6.28 亿元的基金总资产就只剩下2247.16516万元，连发行时的零头都不到，规模巨缩98.3%。

业内人士告诉《CM 华夏理财》记者，作为一家实力雄厚的基金公司，交银施罗德旗下的基金缩水如此严重，不外乎两个原因。一是由于业绩不好，所以遭遇大规模赎回；一是基金发行时先天不足，基金公司凭关系拉来不少“友情资金”，之后由于市场不好，当托儿的资金集体撤离后，导致规模严重缩水。

交银资源这只基金的业绩表现，确实不能算太好。自成立后的第二个月开始，净值增长率走势就一直位于其业绩基准收益率走势的下方，好在两条曲线的走势基本一致，但是从2012 年11 月底以后，该只基金的表现就远逊于其业绩基准。

至此，业绩不突出的交银资源开始遇上麻烦。进入2012 年12 月， 由于A股行情启动，同期不少偏股型基金的表现非常优异，交银资源的投资者纷纷选择赎回或是通过转换业务来投资偏股型基金，加快了交银资源的资产缩水速度。

兼职基金经理频繁换股

交银施罗德基金公司似乎也对交银资源缺乏重视。从成立之日起至今，该只基金一直没有专职的基金经理。在最初成立时，基金经理郑伟辉就是兼职。2007 年加入交银施罗德的郑伟辉是一名有36 年基金从业经验的经理，在兼任这只QDII 基金经理的同时，他一直担任交银施罗德环球精选价值的基金经理。

直到2012 年7 月27 日，另一位交银施罗德环球精选价值的基金经理饶超接手，成为交银资源的另一位兼职基金经理。

上述业内人士告诉《CM 华夏理财》记者，交银全球资源的持有人需要注意，在规模极度缩小后，这只基金的交易环境和捕捉交易机会的能力也发生了变化。

由于基金规模的急剧缩小，这只号称投资全球资源类股票的基金，持仓结构出现了明显变化。

2012 年期末，当时规模尚在五千万以上的交银资源，资产中前十名股票及存托凭证均为纽约交易所上市的股票，其中不乏必和必拓、巴西淡水河谷这样的顶级资源类股票。而短短三个月以后，交银资源的资产表变得面目全非，资产中前十名的股票及存托凭证只有两只在美国证券交易所上市的小盘能源股，其他都变成了在港交所上市的股票品种。

随着股票品种的变化，交银资源的投资方向也发生了巨大的变化。

高华资产管理有限公司投资总监瑞安华认为，交银资源调整投资方向后，会影响投资者整体的资产配置。此外，交银资源今年一季度调整了投资美国股市和中国香港股市的权重，美国市场的比重从原来的54.96% 调低到42.05%，中国香港市场的比重从原来的29.87%调高到41.78%。这样一来，不仅错过了今年上半年美国股市的大行情，还赶上了中国香港市场一季度的调整，一出一进，损失不小。

清盘风险加剧

根据《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，基金“连续60 个工作日持有人不满200 人或者基金资产净值低于5000 万元”，就有清盘的风险。

虽然单看绝对收益，交银资源最近一年的收益率有9.77%，并不算太低，在84 只QDII 基金中排名19 位，但是由于规模实在太小，投资者需要注意清盘的风险。

然而，国内基金业到目前为止，还没有一只基金“清盘”过。大部分基金公司都认为，旗下基金出现清盘对于基金公司的品牌会造成巨大的负面影响。

抛开基金清盘对基金公司的影响，对于持有人来说，会面临什么风险呢？

德圣基金研究中心首席分析师江赛春介绍，基金即使清盘，也是按最后一天的净值把钱退给持有人，相当于强制赎回的概念。至于清盘给持有人带来的损失大不大，要根据具体情况来看。如果是业绩不好的股票型基金，清盘肯定会对持有人造成很大的损失，因为无法再以时间换空间了，而类似交银资源这样当前业绩还算过得去，但是未来无法预期的基金，如果持有人能找到替代的投资品，清盘未必是件坏事。

美国的经验表明，基金合并或者清盘对于持有人的影响是不同的。总的来说，正面影响居多。由此看来，基金公司如果真的选择壮士断腕，对持有人来说，也许是个不错的选择。

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