跌出底部机会扫货正当时

来源：华夏时报

发布时间：2015-01-29 14:56:00

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摘要：2015 年商品市场不会出现大牛市行情，多数还是在弱势震荡中寻找底部，原油等基础能源、原材料在一二季度将继续维持弱势，三四季度可能会出现筑底反弹的行情，而黄金则相对较弱，在低位维持区间宽幅震荡将是大概率事件。

跌出底部机会扫货正当时

2015 年商品市场不会出现大牛市行情，多数还是在弱势震荡中寻找底部，原油等基础能源、原材料在一二季度将继续维持弱势，三四季度可能会出现筑底反弹的行情，而黄金则相对较弱，在低位维持区间宽幅震荡将是大概率事件。

2014 年受国际经济形势不明朗、供求关系失衡以及美元指数走强等多重因素影响，国际大宗商品市场上的多数品种走势依旧延续了弱势下跌的格局。

分板块来看，以原油为首的能化品种跌幅最大，由于需求基本稳定，而美国页岩油开采量快速增加并且欧佩克决定维持3000 万桶/ 日产量不变，导致供大于求的局面出现，NYMEX 原油价格从7 月份开始快速下跌，从100 美元/ 桶跌到60 美元/ 桶，跌幅将近40%。受此影响，橡胶、塑料等品种也快速下跌，全年跌幅均超过30%；而受中国经济转型导致经济增速放缓的影响，对于以铜为首的有色金属需求有所下降，导致铜价在2014 年出现了10% 的跌幅；黄金则在经历了2013 年的大幅下跌之后，2014 年维持低位宽幅震荡的走势，一季度价格从低位有所反弹，随后在美元指数走强的打压下快速下跌，全年价格基本维持在1250 一线弱势震荡。

展望2015 年，随着价格下跌导致供求关系逐渐发生变化，以及世界主要经济体的经济走势逐渐明朗化，大宗商品价格在2015 年上半年继续维持弱势将是大概率事件，而下半年则将会企稳回升，出现中期的上涨走势。

油价下跌供给减少，减产推动价格上行

2014 年，国际油价大幅下跌，除了需求的低迷外，最主要的原因便是产量的增加，随着页岩油开采技术的逐渐成熟，美国原油产量不断增加，目前已经达到1290 万桶/ 天的历史高位，而整体非欧佩克国家的原油供给量也达到5590万桶/天，加之欧佩克国家决定维持3000 万桶/ 天的产量，使得全球原油供给量增长超出了需求增长的幅度，从而使价格出现了快速下跌的走势。

回顾历史油价走势，多数情况下在油价下跌时，欧佩克都会削减产量，抬升价格以维护成员国的利益，但此次之所以并没有采取同样的手段，一是为了维护欧佩克在全球原油供给市场中的份额，防止其市场份额被不断增加产量的其他非欧佩克国家蚕食；二是通过压低原油价格，从而打击美国的页岩油产量，促其主动减产。目前美国大部分页岩油企业的开采成本约在70 美元至80 美元的价格区间，油价如果长期维持在70美元以下，美国页岩油开采将无利可图。

虽然沙特等主要欧佩克产油国对石油收益有严重依赖, 但其自身经济基础相对较好, 能够较长时间地抵御低油价给本国经济带来的影响，因此，通过此种方式，在其他国家因低价而主动减产之后，欧佩克成员国才可能随后采取减产措施。

综上所述，2015 年大部分时间里低油价将会是常态，如果非欧佩克国家主动减产，则2015 年年中的欧佩克部长会议上，成员国可能会作出减产决定，从而刺激油价低位反弹。年中左右可能会迎来油价的转折点，投资者可重点关注相关的能化类品种。

美元步入上行通道，黄金弱势难改

2014 年，黄金价格走出了先涨后跌的行情，全年基本维持弱势震荡。众所周知，对黄金价格影响最大的，还是美元指数的走势。

2014 年10 月，美国正式结束了第三轮量化宽松政策，而美元则早在7 月份便开始反映了投资者的预期，美元指数一路上涨，从最低时的80 左右一路上涨至接近90。受此影响，LME 黄金价格开始一路下跌，最大跌幅将近200 美元/ 盎司。此外，根据路透社一项调查，多数受访的经济师认为美联储将在2015 年二三季度加息，一旦美国经济复苏之势确立，美国加息通道开启，必将推动美元价格进一步上涨，从而打压黄金价格。

从需求的角度来看，2013 年中国已经超越印度成为全球黄金最大的消费国，但是进入2014 年以后，由于黄金价格长期维持在低位，加之中国股市出现走牛的迹象，财富效应开始吸引投资者，黄金的吸引力逐渐减弱。数据显示，2014 年前三季度中国黄金消费量为754.82 吨，同比下降了21.42%，需求的低迷无疑会对金价构成抑制。

综上所述，2014 年预计金价将会继续维持在低位宽幅震荡，区间为1050 美元-1350 美元，投资者可考虑在此区间内进行波段操作。

中国经济缓增长成常态，铜价酝酿中期底部

2014 年，铜价延续了2013 年的价格疲弱走势，全年跌幅超过10%，这主要是受铜的全球最大买家——中国需求下降的影响。自2012 年以来，中国经济由单纯的追求“量”的增长转变为在确保一定“量”的增长基础上注重“质”的变化，调结构成了经济改革的重点，由此导致中国的经济增速已经连续3 年低于8%，2014 年初定的全年7.5% 的目标也比2013年降低了2 个百分点，而2015 年经济增长目标可能会继续下调，预计为7% 左右，经济增速下滑必然会导致中国对于以铜为首基础原材料的需求降低，从而压制铜价。

但中期来看，支持中国经济继续高速增长的有利条件都还继续存在，即市场需求潜力巨大，城市化工业化深入发展，资金供应充足，仍有可能进一步激发改革红利和较大的政策空间。同时，发展是解决我国所有问题的关键，因此必须保持合理的增长速度。7% 左右的增长速度将是未来几年一个比较合理的范围，不会再进一步下降，一旦中国经济增速保持稳定，将会给铜价带来支撑。从目前的情况来看，2015 年一二季度铜价有可能会延续2014 年的弱势，下半年则会逐渐筑底，投资者可关注下半年铜价企稳的时候伺机进场建仓。