并表扮靓业绩 兴发集团逆势扩建草甘膦

　　华夏时报记者 许金民 成都报道

　　化工是个周期性行业，行情来得快，去得也疾。去年8月，国内草甘膦原药价格尚为4.45万元/吨，如今已跌至2.7万元/吨，跌幅接近40%。

　　虽然景气度快速消退，但厂家扩能的脚步却未停止。10月16日，兴发集团（600141.SH）宣布拟扩建10万吨/年草甘膦产能，一期6万吨/年将于2015年底建成。

　　一位熟悉兴发集团内情的人士向《华夏时报》记者透露，此逆势投资行为实属迫不得已，“若未来行业准入条件提高，公司现有装置将面临淘汰。”

　　兴发集团的这种举动或让股东也傻了眼，这当中有人曾于2013年1月以19.18元/股的价格参与公司定向增发，现如今已被深套。

　　原本仰仗大股东宜昌兴发通过增持重拾信心，未料后者只买一次便收手。

　　收购“催肥”公司业绩

　　10月16日兴发集团披露三季报，今年1-9月公司实现净利润4.8亿元，同比增长265.6%。《华夏时报》记者注意到，今年上半年，该公司的净利润尚为3539.1万元，同比下滑56.2%。

　　兴发集团“一夜暴富”，其奥妙在于收购。

　　今年1月，兴发集团推出《发行股份购买资产暨关联交易草案》。据此，公司将向浙江金帆达发行9460万股公司股权，发行价为12.81元/股，收购泰盛化工51%的股权。

　　兴发集团的这项重组推进得颇为顺利，在获中国证监会核准之后，6月底交易宣告完成。考虑到之前子公司楚磷化工就持有泰盛化工24%股权，兴发集团对泰盛化工的持股比例已升至75%，按照规定需要合并财务报表。

　　依据公允价值与账面价值之间差额计算，第三季度兴发集团共计斩获4.12亿元投资收益，直接导致公司业绩暴增。若扣除这部分收益，公司的净利润仅4838.3万元，同比下滑55.1%。

　　兴发集团的主业为精细磷化工系列产品，泰盛化工生产农药草甘膦，两者并无太大关联，两者之所以联姻，或源自兴发集团的定向增发。

　　2012年3月，兴发集团披露定向增发预案，公司拟以19.31元/股的价格发行不超过6991万股，募集资金不超过13.50亿元，分别用于收购宜都兴发49%股权、新建10万吨/年湿法磷酸精制项目、新建200万吨/年选矿项目以及补充流动性，大股东宜昌兴发将参与认购。

　　兴发集团的这次募资直到2013年1月5日才告完成，获配股份的分别为宜昌兴发、华安基金、盛和源矿产以及平安大华基金，获配数量分别为2851.3万股、1569.9万股、1569.9万股以及1000万股。

　　未料，这些股东买进股份仅一周便遭遇利空。

　　2013年1月11日，湖北省出台《磷矿石资源税征管办法》。办法指出，从2013年1月1日起，该省将对磷矿石资源税实行“从价计征”，税率为10%。

　　资料显示，在此之前，湖北省对磷矿石资源税实行的是“从量计征”，税率为每吨15元。

　　这次税改重创兴发集团。2013年年报显示，当年公司共计缴纳资源税7716.8万元，较2012年多出3211.6万元。这直接导致兴发集团当年业绩下滑78.79%，股价则从年初的17.77元/股最低跌至9.20元/股，参与增发的股东悉数被深套。

　　熟悉兴发集团内情的人士向《华夏时报》记者透露：“在这期间，公司不断接到来自增发股东的电话，抱怨颇多。”

　　无惧下跌逆势扩建

　　兴发集团的定增股份于2014年1月3日解禁上市流通，公司则于半个月前宣布停牌，如此巧合，难免惹人猜想。不过，有股东对此善意举动颇不领情。

　　《华夏时报》记者查阅了兴发集团2014年一季报，平安大华基金已从“十大流通股股东”名单中消失；从股价走势可知，这家机构选择了“割肉”。

　　华安基金则直接要大股东宜昌兴发“接盘”。

　　今年7月2日，宜昌兴发宣布已增持兴发集团1569.9万股，交易完成之后，其持股数量上升为1.2亿股。

　　《华夏时报》记者注意到，参与增发的华安基金持股数量恰恰是1569.9万股，在兴发集团半年报中（截止日期为6月30日）该基金仍在，待7月4日再次披露股东情况之时，已消失得无影无踪。

　　两家参与增发的基金皆已顺利退出，惟独盛和源矿产在10月16日兴发集团披露的三季报中，仍继续坚守。

　　曾透露“6个月内不排除继续增持”的宜昌兴发，持股数量仍为1.2亿股，即只买一次便收手，着实让股东心寒。

　　让人难以释怀的还有兴发集团的扩能。

　　在披露三季报的同时，该公司宣布泰盛化工将扩建10万吨/年草甘膦原药，一期6万吨/年，项目建设期12个月，即2015年底便可投产。

　　《华夏时报》记者注意到，目前国内草甘膦原药价格为2.7万元/吨，较去年8月最高价下跌接近40%。

　　卓创资讯农药行业分析师王立晨透露，行业扩能凶猛、下游需求低迷以及价格虚高是这次下跌的主要原因。

　　而之前行业倚仗的环保核查现已渐渐被人淡忘，一位行业内人士向《华夏时报》记者透露：“草甘膦环保核查第一批次有4家企业通过，分别为江南化工、江山股份、优士化学以及泰盛化工，第二批什么时候出炉还没有说法，不过只要申报了的应该都能过。”

　　没了束缚，要想“刹车”更加困难。

　　在兴发集团扩能之前，国内已有两家公司宣布了扩能计划。其中，和邦股份（603077.SH）的产能规划为9万吨/年，其中一期5万吨/年产能将于今年年底投产。福华通达规划的产能则为12万吨/年，一期6万吨/年。

　　很明显，2.7万元/吨的价格并非草甘膦的底，泰盛化工此时扩建无异于“自投罗网”。

　　不过，公司似乎有自己的看法，其内部人士透露：“现在政府对于化工项目的审批越来越严格，准入门槛越来越高，公司不扩建，若未来行业准入条件提高，现有装置将面临淘汰。”

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