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降息，还是升息？

作者：丁学梅李叶

来源：

发布时间：2009-04-18 19:08:00

摘要：降息，还是升息？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者丁学梅李叶北京报道

利率是应该降还是应该升？市场对此看法不一。有专家认为，短期内中国央行宽松的货币政策不会发生明显变化，还有降息可能。但是，另有业内人士担忧通货膨胀渐行渐近，认为有升息的预期。

降息方

我国的利率水平偏高，下个月欧洲央行还会降息，给中国央行带来降息压力。

●嘉合盛汇首席外汇分析师王洋：
我国的利率水平偏高，还有一定的降息空间，我觉得未来还应该降息。从国际环境来看，国外大多都是调控到零利率，下个月欧洲央行还会降息，给中国央行也带来降息压力，人民币升值压力比较大。但中国央行一般不按国际惯例做，不完全看利率条件，而且不降有不降的理由，因为我国的经济没衰退。经济衰退时为了刺激经济，降息对扩大内需确实有很大作用。整体来看，我国的利率水平偏高，降息预期仍存在，因为毕竟还有降的空间和压力。

●纽约金融学院亚太区董事总经理杨晨：
虽然降息的空间不太大了，但是降息的可能性绝对还是有的。3月份人民币各项贷款增加1.89万亿元，加上前两个月新增贷款量，一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。而真正进入实体经济的资金却很少，很多钱出现回流，危险很大。
2008年9月以来，中国转入降息周期，银行的净息差大为收窄。央行在公开市场运用短期回笼工具大规模平滑移动到期资金，一季度投放的过度集中，中长期贷款占比过高等因素，势必增加市场的风险，而目前股市的情况也与银行股的走势息息相关，银行股一旦偃旗息鼓，大盘便没有力气上攻。虽然3月份新增人民币贷款的数额、票据融资占比可能下降，但信贷余额增速仍将维持高水平。目前的货币政策水平下，银行息差收窄，放贷规模超预期，明年市场通胀的压力非常大，所以降息的空间已经非常小。

升息方

如果不及时根据经济增长形势回笼多余的货币，则可能再度演变为全球性通货膨胀，未来应该实行升息的货币政策。

●中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲：
我觉得未来应该升息，只是还不到时候。对于降息，我觉得应该反思一下这一轮宏观调控了，股市跌那么多，跟降息有很大关联。去年11月26日，央行大幅降息108个基点，对市场信心的打击有多大，1998年的8次降息，产生了怎样的后果，是该总结一下的时候了，把投资者的心理打凉了，恢复谈何容易。虽然理论上是降息对刺激经济有好处，但也要有个度。降息压力是心理造成的，降不降要看国内的实际情况，现在不应该再降息了。加息预期已经存在，但不会这么快就加息，要看政策释放的程度和节奏。

●长城证券宏观分析师何筱薇：
现在是政策的真空期，未来加息的呼声应该比降息大，我认为降息一点必要都没有，至于会不会加息，要看是否有明显的通胀。现在信贷投放过猛，通胀预期升温，但只有出现明显通胀的过程，央行才会加息。降息是因为需求不旺盛，放松银根解决企业流动性，目的是将流动性释放出来，把囤积在金融体系的流动性往实体经济流转。现在商业票据利率和上海银行间同业拆放利率都处在历史低位，降息过度，放贷过度，会造成通货膨胀，使经济的波动性加大。再释放流动性不能有效地刺激私人投资。
货币政策有非对称性，在经济过热时，加息在1-2个季度就可以显现出抑制经济过热的效果，而在经济衰退时，降息的效果在3-4个季度才会显现。流动性已经释放这么多了，接下来应该等待货币政策效果的显现，所以说处于政策真空期。

●国海证券资深分析师段吉华：
目前宏观经济的背景下，已经没有必要降息了。货币政策是宏观经济发展的必要条件，财政政策才是充分条件，而前期的货币政策功效已经在现阶段充分显现，宏观经济已经回暖，信贷投放超出市场预期，贷款需求仍然较为旺盛。货币供应量出现回稳迹象。即使宏观经济再次出现下滑，国家也应该在财政政策这个充分条件上下工夫。
目前全球物价水平受经济衰退影响而出现较大幅度的下降，但是由于当前各国央行为了稳定金融市场而投放大量基础货币，在金融危机平息之后如果不及时根据经济增长形势回笼多余的货币，则可能再度演变为全球性通货膨胀。目前全球过度投放基础货币，国内出现严重通货紧缩的可能性较小，未来通胀预期可能重新抬头，年内降息的可能性非常小，四季度末或许会有一次。

●安邦咨询公司分析师徐斌：
虽然目前升息的机会像中彩票一样小，但从应该不应该的角度来说，显然是应该升息的。由于贷款投放的增长速度比较快，降息已经显得没有必要，而通胀预期可能再度抬头，所以中国央行未来降息的空间非常有限，再也不会出现以前的降息基点。
虽然经济增长减缓目前仍是主要趋势，但是部分产品价格经历过前期急跌之后有所稳定。前期的下跌将在上半年的指标通过PPI与CPI非食品部分的同比增速表现出来。从央票回购、货币回笼的情况看，也是半年来所没有出现的景象，这意味着国家已经对货币的流动性、未来的通胀有所警惕，但通胀至少是一年半左右后的事情。按照常理，国家是应该实行升息的货币政策了，但现在全世界的金融体系都在搞国有化，我国的货币体系变革也是采用西方经济学的那一套，保增长的途径是不对的，但这样一来符合了某些利益集团的利益，而其深远的影响是极其恶劣的。