别太担心PMI

程凯

    自从汇丰中国3月份制造业PMI初值公布了之后，大家对中国经济下滑的担心就一波胜过一波，毕竟48.1的数值已经是连续8个月以来的最低水准。汇丰中国3月PMI的终值会在4月初公布，根据经验，终值和初值不会差太多。
    而到时候官方的数据，也就是国家统计局和中国物流与采购联合会的数据也会出来。大家到底会有多担心？其实也就多等几天的事情？但是各种预测还是有。有意思的是，在持续一两个月的担心之后，已经有了“回暖”的预测。
    根据一份海外媒体3月28日公布的对14位分析机构调查的预估中值，中国3月官方制造业采购经理人指数PMI预计微升至50.3，会出现季节性反弹，但是受到内需疲弱拖累，这种反弹力度是比较小的。
    这份调查对3月官方PMI预期的区间49.8-51.2，而官方2月PMI的数据是50.2，此前的今年1月是50.5，去年12月是51.0，去年11月是51.4。也就是说，如果这次3月份的官方PMI真能落在这一调查的中值50.3上，官方PMI至少也就终止了连续3个月的下跌，当然也就不会出现试探去年6月份50.1的近一年最低点的情况。
    就算如此，最好的情况也就是这样了，PMI止跌。综合前三个月的数据，第一季度的总体情况肯定好不到那里去。但我想说的是，对于PMI真的没有必要太过于担心。你要是看官方PMI一年来的数据，那就是在荣枯线50这个数据上方反复震荡，涨上去涨不动，跌下来也就跌倒50.1；你要是看汇丰中国的PMI一年来的数据，那就是在荣枯线50上下的反复震荡，上去不多，下来也不会太多。
    如果你再把目光拉远一点，就会发现这种PMI挤成一条线的走势已经持续了很久，官方PMI的走势图上最早从2012年的5月份的50.4开始，一直持续到现在，就是在50的线上由密密麻麻的月度点数挤成一条线的走法。这种情况如果持续下去，那也是再正常不过的事情。我们不需要过于担心PMI，需要搞清楚的是为什么PMI会这样，上不去也下不来？
    这几天投行巴克莱的经济学家梁伟豪有个发言，根据路透社的报道，梁认为虽然外界对中国经济有趋弱的担忧，但他认为并非事实，尤其指出中国的采购经理人指数PMI有机会逐渐好转，订单也将从3月起逐步走稳，并惠及整个亚洲。而对于PMI前期的这种疲软态势，梁的解释是，“由于调结构的需要，中国淘汰了一些落后产能，产能被关闭，就会影响PMI的表现，但这只是让中国的经济成长由量转向质，长久来说是好事。”
    我觉得梁伟豪关于PMI为什么会呈现当前这种走势的分析是合理的，我们总不能指望一边调结构淘汰落后产能，一边PMI又能呈现一番大涨的趋势吧。实事求是的说，PMI能走成这样也是不容易了，说明政府在刻意调控，在调结构的时候刻意稳增长。而且，通过2012年2013年的调控，我相信决策部门对此已经获得了相当的经验，不然PMI不会走成这样。
    有意思的是，最近李克强总理也有了这样的表态，“我们既要保持定力，又要主动作为，要看到我国经济的发展韧性和回旋空间很大，而且我们拥有去年战胜经济下行挑战的成功经验，也为今年继续应对经济波动做好了政策储备。”这是李克强总理3月26日在辽宁主持召开部分省市经济形势座谈会时的发言，是总理又一次在外界担心中国经济时的表态，“我们有能力、有信心、有条件，把经济运行保持在合理区间。”
    总理的表态当然不是说说而已，至少在26日的讲话中，提出了三招稳增长的办法。
    一个是要继续加大金融支持实体经济力度，通过综合运用多种货币政策工具、深化金融体制改革、发展多层次资本市场等措施，降低企业融资成本，支持中小微企业发展和就业创业，让金融更好地为经济社会发展和民生改善服务。这个是什么意思？我的理解，其实就是货币政策可松可紧，完全要看经济的进一步走势而定。在这一点上，虽然货币政策的总体精神是去杠杆，但是实用主义的灵活度我们是从来都有的。
    第二个办法还是“铁公基”。加快重点投资项目建设，及时拨付预算资金；大力发展现代农业；创新政策性投融资机制，支持保障房建设特别是棚户区改造；加快中西部铁路、公路、水利等基础设施建设；放宽市场准入，鼓励新兴业态发展，补上服务业这个“短板”，在产业结构优化中推进经济提质增效升级。这些提法中见效最快的还是中西部的铁路、公路、水利等基础设施建设，你喜欢也好不喜欢也罢，这些基础建设是需要的，又是可以随时拿来加速操作稳增长的。
    最后的办法那是李克强总理的新思路，除了货币政策财政支出，改革也是稳增长的办法。改革方面，他要求，国务院有关部门要进一步转变政府职能，地方政府也要抓紧全面清理审批事项，研究探索负面清单管理模式，切实为市场主体松绑，完善事中事后监管，创造公平竞争环境，把改革的红利真正送到社会的最基层，把市场的活力和增长的动力充分激发出来。
    这个办法不是快效药，但是肯定是长效药。不服不行！