降准概率大增
摘要：3月10日，A股市场遭遇“黑色星期一”。此前一天公布的宏观经济数据“功不可没”。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴建华 马维辉 北京报道
3月10日，A股市场遭遇“黑色星期一”。此前一天公布的宏观经济数据“功不可没”。
国家统计局3月9日公布的数据显示，2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，较前月2.5%明显回落，且为去年1月以来最低位；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%，连续24个月同比下降，跌幅较1月的1.6%进一步扩大，为7个月来新低。
中国国际经济交流中心经济研究部副主任张永军对《华夏时报》记者分析称：“经济增速从去年四季度开始回落，现在看来1-2月份可能回落得更明显一点。”
经济下行压力加大，最受伤的还是制造业，因为现在最大的问题不是缺钱，而是钱进不了实体经济。国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁对本报记者说：“名义上加权平均的大中小企业贷款利率是7%，事实上企业拿到时，怎么着也要15%左右，制造业根本挣不出那么高的收益率。”
春寒料峭
宏观经济进入春天似乎还需要更多的时间。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，CPI环比上涨主要源于食品价格有所上涨，蔬菜、鲜果和水产品价格环比上涨较多；同比下降是由于假期过后需求减少，价格出现回落。
而在PPI整体下降中，分行业产品价格升降不一：在30个主要工业行业中，16个行业产品价格稳中有升，14个行业下降。记者梳理发现，大宗资源品价格跌幅居首，煤炭开采和洗选、有色金属冶炼、黑色金属冶炼价格指数分别同比下降9.8%、7.3%和6%。
余秋梅认为，2月份PPI略有下降、同比降幅有所扩大，一定程度上与春节后企业生产开工不足、需求放缓有关。
“PPI持续下降说明市场没有信心，企业对未来的预期不太好，大家都在收缩，包括减订单、去存货，谁都不太敢投资。”对此，国研中心对外经济研究部研究员张小济对本报记者直言，经济还在下行，工业品价格一直在降，说明国内的市场需求真的是不好。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，CPI同比低于预测的2.3%，折射出需求乏力；PPI同比降2%，跌幅扩大，暗示企业仍处于水深火热之中。两个指数的萎靡，昭示“三高”之下(利率、汇率、负债率)，会出现通缩。
张永军表示，一般而言通缩主要是就消费品价格指数而言的，CPI 2%的正增长不能说是通缩。但是生产领域的通缩现象确实存在。
经济下行压力加大还有更多证据。2013年全年固定资产投资增速只有19.6%，10年来首次低于20%。多家机构则预测，2014年1到2月，我国固定资产投资可能同比增长19%左右，较去年全年回落0.6个百分点。
2月份，官方PMI指数为50.2%，比上月回落0.3个百分点，再次逼近荣枯分界线，表明制造业增长乏力。具体来看，构成制造业PMI的5个分类指数1升4降。而原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数均位于临界点以下。
经济面已直接冲击到了市场。3月10日，国内重要生产资料期货市场一开市便遭“暴风雨”袭击，早盘沪胶、焦煤、铁矿、沪铜、螺纹钢等品种均触及跌停；其中，上交所5月期铜合约跌5%至每吨46670元人民币，为2009年9月以来最低。
转型痛楚
牛犁的判断是，由于春节因素影响较大，目前要判断1-2月份，甚至一季度的经济形势还需谨慎。
“制造业每年在春节这个时期是肯定会放缓的。”牛犁认为：“接下来还需观察即将发布的工业增加值、固定资产投资月度报告等数据。才能更好地判断目前的情况。”
牛犁分析称，从目前仅有的几个数据来看，也有矛盾打架的地方，“PPI数据认为国内需求下降，但前2个月进口增长10%，说明国内需求还好。也许制造业不好，服务业和农业还不错，尤其是现代服务业占GDP比重已超过制造业，光从PPI来判断经济不好说服力不大。”
今年政府工作报告中明确：“要淘汰钢铁2700万吨、水泥4200万吨、平板玻璃3500万标准箱等落后产能。”牛犁认为，这对于宏观经济尤其是制造业肯定会带来一定影响。
对于前两个月CPI、PPI数据，分析人士预计，全年3.5%的通胀目标毫无难度，而经济增长则有较大的不确定性，货币政策微调具有操作空间。海通证券宏观债券首席分析师姜超判断，通胀和经济大幅回落，巨额逆差出现，货币政策趋松，降准概率大增。
央行是否应该对货币政策进行微调？张小济认为，央行不敢再松货币，再松货币调结构就调不了，“如果老有人输血，该死的企业就死不了。”
央行数据显示，2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元，同比增长13.3%。“这一数据看起来是高于GDP和CPI增速之和，但关键是银行间同业存款占比太大，如果剔除同业存款增速，货币供应量偏紧。”张永军研究发现，自2010年底至2013年底，M2存量增长了约50%，但银行间同业存款增长超2倍。
社科院学部委员余永定3月7日表示，“当前比较现实的危险是资金成本（利息率）节节上升与产能过剩和经济结构调整导致的实体经济利润率急剧下降之间的矛盾。”
“现在看来一季度走低的可能性比较大，后边是不是像去年一样回升，要看政策和国际环境上的变化。”张永军说。
记者注意到，今年的政府工作报告将经济增长目标仍定在7.5%左右，而工业增加值、固定资产投资以及进出口增速目标都有所回调，分别降至9.5%左右、17.5%和7.5%。
3月10日，A股市场遭遇“黑色星期一”。此前一天公布的宏观经济数据“功不可没”。
国家统计局3月9日公布的数据显示，2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，较前月2.5%明显回落，且为去年1月以来最低位；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%，连续24个月同比下降，跌幅较1月的1.6%进一步扩大，为7个月来新低。
中国国际经济交流中心经济研究部副主任张永军对《华夏时报》记者分析称：“经济增速从去年四季度开始回落，现在看来1-2月份可能回落得更明显一点。”
经济下行压力加大，最受伤的还是制造业，因为现在最大的问题不是缺钱，而是钱进不了实体经济。国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁对本报记者说：“名义上加权平均的大中小企业贷款利率是7%，事实上企业拿到时，怎么着也要15%左右，制造业根本挣不出那么高的收益率。”
春寒料峭
宏观经济进入春天似乎还需要更多的时间。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，CPI环比上涨主要源于食品价格有所上涨，蔬菜、鲜果和水产品价格环比上涨较多；同比下降是由于假期过后需求减少，价格出现回落。
而在PPI整体下降中，分行业产品价格升降不一：在30个主要工业行业中，16个行业产品价格稳中有升，14个行业下降。记者梳理发现，大宗资源品价格跌幅居首，煤炭开采和洗选、有色金属冶炼、黑色金属冶炼价格指数分别同比下降9.8%、7.3%和6%。
余秋梅认为，2月份PPI略有下降、同比降幅有所扩大，一定程度上与春节后企业生产开工不足、需求放缓有关。
“PPI持续下降说明市场没有信心，企业对未来的预期不太好，大家都在收缩，包括减订单、去存货，谁都不太敢投资。”对此，国研中心对外经济研究部研究员张小济对本报记者直言，经济还在下行，工业品价格一直在降，说明国内的市场需求真的是不好。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，CPI同比低于预测的2.3%，折射出需求乏力；PPI同比降2%，跌幅扩大，暗示企业仍处于水深火热之中。两个指数的萎靡，昭示“三高”之下(利率、汇率、负债率)，会出现通缩。
张永军表示，一般而言通缩主要是就消费品价格指数而言的，CPI 2%的正增长不能说是通缩。但是生产领域的通缩现象确实存在。
经济下行压力加大还有更多证据。2013年全年固定资产投资增速只有19.6%，10年来首次低于20%。多家机构则预测，2014年1到2月，我国固定资产投资可能同比增长19%左右，较去年全年回落0.6个百分点。
2月份，官方PMI指数为50.2%，比上月回落0.3个百分点，再次逼近荣枯分界线，表明制造业增长乏力。具体来看，构成制造业PMI的5个分类指数1升4降。而原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数均位于临界点以下。
经济面已直接冲击到了市场。3月10日，国内重要生产资料期货市场一开市便遭“暴风雨”袭击，早盘沪胶、焦煤、铁矿、沪铜、螺纹钢等品种均触及跌停；其中，上交所5月期铜合约跌5%至每吨46670元人民币，为2009年9月以来最低。
转型痛楚
牛犁的判断是，由于春节因素影响较大，目前要判断1-2月份，甚至一季度的经济形势还需谨慎。
“制造业每年在春节这个时期是肯定会放缓的。”牛犁认为：“接下来还需观察即将发布的工业增加值、固定资产投资月度报告等数据。才能更好地判断目前的情况。”
牛犁分析称，从目前仅有的几个数据来看，也有矛盾打架的地方，“PPI数据认为国内需求下降，但前2个月进口增长10%，说明国内需求还好。也许制造业不好，服务业和农业还不错，尤其是现代服务业占GDP比重已超过制造业，光从PPI来判断经济不好说服力不大。”
今年政府工作报告中明确：“要淘汰钢铁2700万吨、水泥4200万吨、平板玻璃3500万标准箱等落后产能。”牛犁认为，这对于宏观经济尤其是制造业肯定会带来一定影响。
对于前两个月CPI、PPI数据，分析人士预计，全年3.5%的通胀目标毫无难度，而经济增长则有较大的不确定性，货币政策微调具有操作空间。海通证券宏观债券首席分析师姜超判断，通胀和经济大幅回落，巨额逆差出现，货币政策趋松，降准概率大增。
央行是否应该对货币政策进行微调？张小济认为，央行不敢再松货币，再松货币调结构就调不了，“如果老有人输血，该死的企业就死不了。”
央行数据显示，2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元，同比增长13.3%。“这一数据看起来是高于GDP和CPI增速之和，但关键是银行间同业存款占比太大，如果剔除同业存款增速，货币供应量偏紧。”张永军研究发现，自2010年底至2013年底，M2存量增长了约50%，但银行间同业存款增长超2倍。
社科院学部委员余永定3月7日表示，“当前比较现实的危险是资金成本（利息率）节节上升与产能过剩和经济结构调整导致的实体经济利润率急剧下降之间的矛盾。”
“现在看来一季度走低的可能性比较大，后边是不是像去年一样回升，要看政策和国际环境上的变化。”张永军说。
记者注意到，今年的政府工作报告将经济增长目标仍定在7.5%左右，而工业增加值、固定资产投资以及进出口增速目标都有所回调，分别降至9.5%左右、17.5%和7.5%。
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