通缩威胁脆弱的经济复苏
摘要：欧洲央行行长马里奥·德拉吉最近保证，欧元区并没有面临像日本式的逝去的十年，但是坦白地讲，他的保证并没有足够的说服力。日本的问题就是当年决策层没有提前预料到通缩正在发生。
如果是这样，西方的决策层是否正梦游着走进同样的困境？毕竟，欧洲和美国的通胀水平现在远在目标值以下，这样的现状足以令银行家们停下来思考一下了。
像一些市场人士最近指出的那样，低通胀可能是经济疲弱的滞后指标，在这个理论基础上，最近的经济向好现象暗示，在未来的几年，通胀将会重新抬头。
而我认为，低通胀并不是滞后的指标，在零利率的限制下，通胀率的进一步下滑将推高实际利率，使债务更难消化，并且威胁金融系统不良贷款的增长。而对于欧元区目前脆弱的金融系统来说，更将是雪上加霜。刚刚展现的经济复苏迹象将被证明是虚假的曙光。
央行不愿承认他们可能无法达成预先设定的通胀目标，决策层可能更乐意自满地相信通胀会在未来几年内自动重返至目标值，没有人预期日本式的结局。这也正是日本20 世纪90 年代中期决策者当时的心态。
对于更令人欢欣鼓舞的经济数据来说，持续低通胀可能会令游戏规则彻底改变。
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