城商行赴港上市曲高和寡

来源：华夏理财

发布时间：2013-11-14 00:08:00

摘要：11月12日，徽商银行正式在港交所挂牌，当日股价平开3.53港元，随后反复震荡走强，截至收盘时，报收3.60港元，上涨1.98%，成交15.77亿港元，在内地赴港上市的银行股中表现最好，但当日市值未能突破百亿。

见习记者余安然合肥报道

11月12日，徽商银行正式在港交所挂牌，当日股价平开3.53港元，随后反复震荡走强，截至收盘时，报收3.60港元，上涨1.98%，成交15.77亿港元，在内地赴港上市的银行股中表现最好，但当日市值未能突破百亿。然而，《华夏时报》记者注意到，上市第二天徽商银行便开始下跌，截至记者发稿时，股价跌至3.58港元，下跌0.56%。

此前，徽商银行以获得周大福、万科等认购而被资本市场密切关注，也有传闻指徽商银行也获得了索罗斯下订单认购，但最终认购文件中未显示相关记录。

作为首只在香港上市的内地城商行，重庆银行上市首日即跌破发行价，截至11月12日，重庆银行报收5.96港元，较上市股价6港元存在些微差距。因此，徽商银行在挂牌前，不少业内人士对其首日股价看法清淡，认为其挂牌上市后，可能很难有惊喜表现，即便不会跌破发行价，涨幅空间也不会超过10%。同时，城商行差异化的业务创新比较困难，后市可能制约二级市场表现。

挂牌首日上涨1.98%

12日上午9点30分，香港市场正式开盘，徽商银行便以发行价3.53港元平开，整个上午最高价也不过涨至3.57港元，涨幅也仅有1.13%。然而，下午开盘时，徽商银行股价开始出现缓慢爬坡的趋势，一度爬升至当天最高价3.62港元，微涨2.55%。

徽商银行首日所交的成绩单，在当天香港金融股市场中表现最为抢眼。与此同时，当日的A股市场中，银行股也上涨了0.36%。除了建设银行、工商银行、农业银行在当日收盘时股价不涨不跌，A股上市的其他银行股价均有不同程度的上涨。其中，平安银行上涨了4.85%，当日收盘价为14.05元，中信银行、华夏银行当日涨幅也均超过2%，兴业银行涨幅为1.99%，逼近2%。

徽商银行挂牌当天，股价轻扬1.98%，在香港市场银行股中崭露头角，相比于几天前在港上市的重庆银行，该行股价表面上还是相对获得了二级市场的认同。

不过，即使徽商银行没有重蹈重庆银行首日破发的覆辙，依旧未被外界看好。当日与徽商银行同日挂牌的还有博雅互动，但与徽商银行的震荡走势不同的是，该股股价全日高开低走，报收6.09港元，较招股价5.35港元上升0.74港元，涨幅高达13.83%，最高达6.97港元，最低为6.06港元，成交2.32亿股，涉及金额15.5亿港元。不计手续费，投资者每手1000股赚740港元。

鲜明的对比，不由得让外界对徽商银行未来股价的发展捏一把汗。

多名投资对象获益

徽商银行的上市，也使得那些“押宝”的公司获益多多。其中，不乏突击入股的华孚色纺，以及作为基石投资者的万科。

就在徽商银行正式挂牌港交所的当晚，华孚色纺发布公告称，公司作为淮北市引进的战略合作者，自2007年收购重组飞亚股份以来，为淮北市纺织业发展做出积极贡献。因此，2013年11月4日，华孚色纺与淮北市国有资产运营有限公司在淮北市签定《股份（股票）转让合同》。公司拟受让徽商银行942.67万股份，转让价格按2013年安徽省股权交易所公布的徽商银行市场成交均价为依据，即每股人民币3元，共计人民币2828.01万元。本次受让后，公司持有徽商银行股份合计2317.65万股，平均成本为每股人民币1.65元，日前公司已办妥股权变更手续。

根据徽商银行挂牌股价走势，截至收盘，报收3.60港元，上涨1.98%，然而华孚色纺持有徽商银行平均成本为每股1.65元。按照人民币与港元1:1.273的汇率换算，华孚色纺持有的徽商银行股票平均成本即为每股2.1港元。以徽商银行上市当日3.60港元收盘价计算，公司将获得3476.48万港元的浮盈，每股增长71.43%。

不仅华孚色纺从中获益，作为基石投资者的万科集团更是可以从中分得一杯羹。

据了解，在徽商银行的6名基石投资者中，中国市值最高的房地产开发商——万科企业股份有限公司已签署协议，承诺认购逾30亿元的股份，成为了徽商银行的最大股东。

万科集团董事会秘书谭华杰曾表示，参股商业银行，是为了更好地满足万科客户在金融服务方面的需求。虽然，和万科过千亿的年销售规模相比，参股徽商银行的投资规模不大，但是未来可以发挥协同效应，帮助公司率先向客户提供国内领先的社区金融服务，提升公司在全面居住服务方面的竞争力。

而且，公开资料显示，目前万科的建材供应商及承包商约8000家合作企业，其中5000家为中小型企业，它的社区金融服务目前仍处于概念阶段，并没有操作实际业务。因此，一旦上述企业遇到融资困难，徽商银行可以在按揭贷款的审批和发放上提供更多支持，改善企业融资环境，降低资金成本，有利于万科与合作企业洽谈价格,间接帮助万科降低采购成本。

不过，对于此次参股徽商银行的万科能否获得理想效果，业界也有颇多质疑。此前持股银行的企业虽然以房地产业务为主，但都早已是多元化经营的企业，万科此前作为纯粹的房地产企业，选择银行进行多元化投资，未来前景或令人担忧。有评论人士指出，地产金融互相渗透，在带来利益的同时也可能出现各种复杂的新风险。

然而，徽商银行董事长李宏鸣曾公开表示，中部地区的经济未来是一个高成长的阶段。这个阶段的特征就是工业化和城镇化在加快。在工业化、城镇化加快的过程中，住房的需求会扩大，作为有战略眼光的企业，此时入股徽商银行是很正常的，至于股权投资和业务合作两者之间的关系，要看未来的发展。

饱受争议的未来

尽管徽商银行上市后的股价处于上扬形状，但是其上市后的发展道路依旧是九曲十八弯。

一名申银万国银行业分析师表示，目前银行股整体估值偏低，因A股迟未开闸，城商行出于补充资本及扩大业务等需求，谋求H股上市，但目前城商行异地开分行仍受限制，差异化的业务创新也比较困难，对投资者吸引力低，预计短期内徽商银行股价涨幅空间非常小。

同时，京华山一研究部主管彭伟新表示，徽商银行的业务集中于长三角地区，发展潜力较大。根据其招股书披露，徽商银行的贷款总额和存款总额在全国城市商业银行中排第四；总资产则排名第七。不过徽商银行首日挂牌表现主要取决于市场气氛，然而其集资规模较大，未来发展走势不定。

第一上海分析师叶尚志也分析，今年以来流动性持续趋紧、监管层对理财产品等方面的严格监管、地方债问题的凸显，都让内地银行的发展产生不确定性。而金改措施如利率市场化、放宽民营银行限制等，是否会对内地银行的盈利造成更大影响，也均为未知数。

不过，李宏鸣曾在上市仪式后表示，徽商银行不良贷款比率维持在0.5%至0.6%，在行业内属于健康水平，有信心保持住这一水平。内地6月曾出现钱荒，反映中央加强流动性管理，但是对徽商银行的影响有限。由于安徽省正处于快速发展阶段，因此徽商银行将会有更多机会，在良好的风险管理机制的保证下，既可以保持盈利增长，也可以控制风险。

李宏鸣表示，11月12日三中全会已经结束，从市场流传出来的讯息来看，中央政府打算加快金融体系改革，包括利率市场化以及放宽民营企业对金融市场的参与，由于利率市场化首先要改革存款制度，虽然短期会导致净息差收窄，但是如果徽商银行息差可保持在行业平均水平，利润仍有一定成长空间，未来会考虑扩大中间业务，弥补非利息收入占比较小的不足。