暴“掌”迷局

文/盛青红

    在有足够大想象空间的手游世界里，一切都像安装了加速装备。
    2013年上半年，创业板指数跑赢大盘，结构性牛市赚足市场眼球，掌趣科技成为耀眼的明星股，股价累计涨幅超过300%，这令公司董事长姚文彬一度为之惊讶。
    自传出拟收购动网先锋和《石器时代OL》将上线的消息后，掌趣科技就陆续获得近百家机构的青睐，纷纷前往调研，股价更是一路飙升。
    据《华夏时报》记者统计，截至7月4日，按后复权价计算，掌趣科技最高价达到95.76元，较其16元的发行价暴涨498%。上市仅11个月，涨幅近5倍，掌趣科技无疑是2012年以来最牛股。
    “我是在玩手游的过程中，玩着玩着就突然间顿悟了掌趣科技的投资机会。”上海一位参与过掌趣科技大宗交易的私募人士向记者表示。
    以掌趣科技为代表的手游概念股，在今年上半年出尽风头，基金和私募则是这轮行情的最大推手与获益者，不过，隐藏在暴涨背后的风险也在不断加剧：股东高位抛售套利，高管减持离职，竞争对手进入……
    7月5日，创业板指数尾盘跳水，掌趣科技股价跌停。
一场关于“手游”的盛宴
   “2012年中国智能手机保有量达到2亿台，中国移动游戏用户规模达到2.6亿，中国移动游戏市场规模达到78.6亿元，粗略计算人均单月移动游戏消费约2.5元/月。”民生证券传媒行业分析师郑平向记者大致估算了手游市场未来的发展空间，“假设我国智能终端保有量将在2016年达到7.1亿户，移动游戏用户数也至少是这个规模，假设人均单月移动游戏消费提升至5元/月，则中国移动游戏市场规模至少有426亿元；2012～2016年年均复合增速超40%。”
    正如国内游戏界流传的段子所言：一个工程师一夜间在苹果平台上写了一个游戏赚到了100万美元，巨大的诱惑搅动了中国游戏产业格局。
    在有足够大想象空间的手游世界里，一切都像安装了加速装备。在不到一年时间，成为互联网的焦点、资金的宠儿。为此，盛大游戏新总裁钱东海曾经在论坛上无奈地承认“我们已经变成了传统行业”。
    去年5月，作为“手机游戏第一股”登陆创业板的掌趣科技更是成为这场盛宴的最大赢家。据记者统计，自2013年2月5日以来，掌趣科技股价可谓是一路高歌猛进，不断创出新高。其中，6月28日至7月3日就累计上涨 26%，而公司总市值也从不起眼的26.24亿元上升至146.88亿元，成为创业板市值增长最快的个股。
    仔细探究掌趣科技的“成功逻辑”，不难发现正是一场游戏一场并购的预期在推动。
    今年年初，掌趣科技就放出两个重磅消息：一是拟收购动网先锋，二是投入巨资引进海外版权、自主开发近一年的手机网游大作《石器时代OL》将于3月上线。随着收购案和游戏的不断推进，掌趣科技股价节节攀升。
    而在掌趣科技董事长姚文彬看来，掌趣科技股价的暴涨除了市场对公司并购的期待推动外，搭上创业板大涨的快车也是重要因素。“创业板指数从700点上涨到1100点，整个A股的主升浪转移到创业板，大量的资金涌入导致了大涨。”姚文彬在6月一次访谈中如是说。
   “掌趣科技受热捧的另一个重要因素是市场认可其‘内生增长+外延发展’双引擎驱动的发展模式。不排除公司未来仿照蓝色光标的发展模式，通过并购扩充自身的研发、平台运作能力的可能。”郑平接受记者采访时表示。
    “近期的手游概念股，让我想起了过去互联网的势头。只要沾边就火。”上述上海私募人士对记者表示。
    另一只手游概念股中青宝今年以来涨幅也超过了200%，而涉足游戏平台的浙报传媒曾出现7个交易日5个涨停，累计最大涨幅高达70%。美盛文化、顺网科技等个股，也纷纷走出了40%以上的行情。手游概念也因此被称为“牛股催化剂”，甚至是创业板的风向标。
    手游概念热到甚至是一条涉及手游招聘的信息都能令股价涨停，近期的润和软件、天音控股、新海宜因爆出大规模招聘手游开发人员的消息而被市场解读为加码手游业务，股价触及涨停。
“掌”控者
    每一个有故事、有想象空间的概念股的暴涨背后绝对隐藏着游资或者机构的身影。顶着“A股手游第一股”头衔的掌趣科技受到了机构的强势关注。
    从掌趣科技2013年一季度公布的财报来看，有13只基金“潜入细无声”。其中，工银瑞信率旗下5只基金重仓掌趣科技569.39万股，占流通股本的13.82%；中邮旗下3只基金买入265.61万股，占流通股本的6.48%；华夏旗下2只基金持有186.46万股，占流通股本的4.56%；此外，大成、华商及社保基金共持有340.13万股。
    记者从掌趣科技内部人士处进一步了解到，今年4月份以来，掌趣科技已接待了包括公募机构、券商、直投公司、财务投资公司、私募机构等在内的近30家机构的调研。
   “机构关注的焦点主要有三方面，第一方面就是掌趣科技本身的产品规划及核心优势；第二方面是公司与动网先锋之间的整合模式；第三方面则是掌趣科技与渠道的议价能力及分成模式，还有就是如何应对平台布局手游产品的威胁。”上述掌趣科技内部人士如是说。
    事实上，今年以来掌趣科技的强势上攻期是从4月份开始的，此轮暴涨机构资金无疑起到推波助澜的作用。
    记者通过同花顺iFinD数据发现，在4月18日行情启动初期，掌趣科技就出现众多机构席位的身影，当天4家机构席位和国泰君安交易单元席位同时买入该股，净买入金额达到5099万元，占当日总成交比例的21.3%，股价上涨8.52%；而在4月19日、5月3日、14日、21日、6月3日、7月3日等多个交易日中，多家机构专用席位和国泰君安交易单元合计大单买入近千万股，掌趣科技股价出现多次涨停。
    有业内人士质疑7次大手笔买入掌趣科技的国泰君安交易单元是私募一哥徐翔操盘的泽熙投资的御用席位。
    此外，阳光私募界黑马——广东创势翔也是掌趣科技的拥护者，今年以来靠重仓乐视网和掌趣科技等股票获利颇丰。
    “手游很赚钱，吸引了一大批机构投资者甚至是个人投资者的追捧，特别是二三线城市的企业主，对手游推崇，并且预期很高。”前述上海私募人士对记者透露，他的朋友公司推出的游戏刚一上线，就有个人投资者毫不犹豫地砸钱进去。
    成也萧何，败也萧何。机构资金的青睐可以造美梦，同样也可以变噩梦。接受记者采访的多位机构人士向记者表示，“未来掌趣科技的业绩是否足够支撑这么高的市盈率仍未可知，暴涨过后机构资金的去留对后续走势也影响非常大。”
    7月3日，“手游概念股”浙报传媒就发布风险提示，强调“手机游戏行业尚处于早期发展阶段，公司对于手机游戏的运营模式仍在探索阶段。手机游戏作为内容创意产品，存在因用户接受度低而未能达到经营预期以及产品生命周期较短的风险”。
    7月5日，创业板指数尾盘跳水，掌趣科技股价跌停。
来自平台的威胁
    微信游戏开放平台7月3日正式推出，这是继网易、百度、360之后又一个强势进入的手游的平台方。更早前，腾讯和网易就表示，正在进行开发手游产品及布局手游平台的准备工作。随着一些强大平台进入手游行业，掌趣科技也面临着被巨象吞噬的风险。
    记者在与多位机构人士的交流中发现，市场在憧憬掌趣科技作为“手游第一股”所面临的广阔发展空间之时，也担心其后续的发展会受到腾讯、中国移动等平台的威胁。
    事实上，掌趣科技IPO时保荐商中信证券早在招股说明书中就曾提示， 2008-2010年度和2011年1-6月，公司通过中国移动百宝箱业务平台和G+游戏业务平台确认的收入占公司同期营业收入比例分别为43.85%、61.04%、56.59%和60.62%，占比较高，公司的游戏运营平台对中国移动存在一定依赖风险。这就意味着一旦掌趣科技与中国移动的合作出现问题，对公司的业绩及增长空间会带来不利影响。
    华泰证券资深投资顾问刘英对此持有类似的担忧，“手游市场空间大，但生命周期短，客户粘黏度低，进入门槛低，国内的企业想成功走捷径还是要看腾讯脸色。”他对掌趣科技的新产品《石器时代OL》做过网络调研，“《石器时代》游戏月收入千万是有可能的，但能否持续需要观察。”
   “掌趣科技本身也看到了这个风险，在积极探讨平台的建设，手游平台方面掌趣科技不会再从头做了，而是会通过资本运作的方式切入。”一位参与过掌趣科技公司调研的机构人士向记者透露。