新兴市场新机如焚

作者：佚名

来源：华夏时报

发布时间：2013-05-15 16:32:00

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摘要：全球金融危机曾打乱了新兴市场的发展节奏，尽管这场危机缘起于发达国家，却不可避免地将新兴市场拖入泥潭，尤其是金砖国家( 占据新兴市场指数的43%)，其经济自2009 年后一蹶不振，反而拖累了整个新兴市场的经济复苏步伐。尽管新兴市场的代表国家经济增长放缓，但摩根士丹利新兴市场指数显示，一批

全球金融危机曾打乱了新兴市场的发展节奏，尽管这场危机缘起于发达国家，却不可避免地将新兴市场拖入泥潭，尤其是金砖国家( 占据新兴市场指数的43%)，其经济自2009 年后一蹶不振，反而拖累了整个新兴市场的经济复苏步伐。
尽管新兴市场的代表国家经济增长放缓，但摩根士丹利新兴市场指数显示，一批经济量相对较小的新兴国家增长速度反而惊人，这大大吸引了投资者的眼球，并成为新兴市场投资的新浪潮。

新兴市场备受期待

数据显示，越是消费市场蓬勃发展的新兴国家，越能创造出新的增长奇迹，比如摩根士丹利菲律宾指数去年一年就上涨39%，尼日利亚指数上涨高达
70%，墨西哥则为17%，而包括越南、巴基斯坦、肯尼亚等国在内的摩根士丹利待开发市场指数上涨了9%。与之相比，金砖国家正面临经济增长的剧痛，去年巴西经济增长率不足0.9%，预计印度今年经济将有5%的增长，并将创十年来新低，中国则把经济增长目标从最近几年10% 的高速增长降至7.5%。
新兴市场国家发展步调愈加不一致，加上经济形势越来越复杂，这些都要求一些更专业的投资理念。专注新兴市场投资的机构投资者，包括捐赠基金和养老基金，开始大量引入市场组合分析师，以适应新兴市场经济发展变化，从而建立最具盈利点的投资组合。

关注消费

   毋庸置疑，新兴市场最诱人的板块是消费领域。2008 年以来，以消费为导向的行业，比如医疗、食品和家居用品以及零售和媒体公司的表现都跑赢大市。内德戴维斯(Ned Davis) 研究机构新兴市场分析师托尼. 韦尔奇(Tony Welch) 指出，在过去3 年间，泰国、哥伦比亚和土耳其三国的消费更是获得双位数的增长。但是那些追踪广义指数的基金并没有在这波行情中斩获大幅收益，因为这三个国家占新兴市场指数的比重只有6%。
   不管指数基金划分得有多细，投资者通常还是不能完全理解投资方向。比如说，很多投资者希望投资中国消费和科技类股票，实际上，海外最受欢迎的投资中国的工具之一iShares 新华富时中国25 指数型基金(iShares FTSE China 25 Index Fund)没有投资科技股、医疗和消费，“因为有更好的选择。”IndexUniverse的ETF 分析师Matt Hougan 说。如果投资者持续看好新兴市场消费，那么可以投资重点关注消费领域的ETF 基金。
   其中，总量为2.04 亿美元的全球X 中国消费ETF基金（Global X China Consumer ETF）就是一个不错的选择。安硕摩根士丹利中国ETF 基（iShares MSCI China ETF）在消费、医疗等领域的权重达17%。投资者还可以投资在新兴市场拥有广大消费群的美国或者欧洲公司。比如，耐克1/4 的销售额都是来自于新兴市场。此外，法国奢侈品巨头路易. 威登有1/3 的产品销往新兴市场。
   还有一个投资新兴市场的捷径，那就是选择一个专注于新兴市场消费和估值变化的基金经理。
   例如，索恩发展中国家基金（Thornburg Developing World Fund）的基金经理路易斯. 考夫曼（Lewis Kaufman）就是比较著名的一位。他的专长在于找到拥有强劲现金流的消费概念公司。在基金评级机构晨星的新兴市场基金排名中，考夫曼打败了98% 的同行。16 亿美元总量的维德斯海外基金（Virtus Foreign Opportunities Fund）的管理者拉吉夫. 基恩(Rajiv Jain)的重点关注领域也是新兴市场的消费概念。

小型前沿市场

   近年来，许多之前未被关注的新兴市场国家，在政治稳定的基础上，经济改革取得了非常大的成就，如菲律宾和墨西哥均如此。这两个市场在经历了连续的上涨之后，看起来已经不便宜。数据显示，菲律宾股市的市盈率为17 倍，而墨西哥股市的市盈率为14 倍。
   经验丰富的投资者，仍然认为他们可以发现价值洼地。投资者有时低估了一些消费趋势，Wasatch 新兴市场小盘基金的共同基金经理劳拉·格利兹(Laura Geritz )说，以她持股的尼日利亚雀巢为例，其为21 倍前瞻市盈率。“基于这个国家的人均国民生产总值来看，这不是一个合理的水平。”她指出，消费者现在有更高的收入，有意愿为品牌奶粉和饮料支付更高的价格。她说，同样的情况也发生在印度雀巢，该公司未来市盈率为31 倍，从2000 年起至今，公司的营收增长了800%，这只股票涨了1451%，换句话说，2000 年投资1000 美元，现在价值14510 美元。
   其他一些小型市场也颇具吸引力，但收益并没有如此之大。比如说印度尼西亚2012 年6% 的收益率，与邻国相比就黯然失色不少。虽然得益于得天独厚的资源和庞大的年轻人口，但因为该国较高的账目赤字和疲软的货币，投资者仍然需要谨慎。但是一些基金经理指出，印度尼西亚市场给他们提供了挖掘公司长期潜在价值的机会。
   越来越多的投资者还增加了对其他前沿市场的投资，比如斯里兰卡、越南以及撒哈拉以南非洲地区。他们处于消费增长的早期阶段，并且有长期增长的潜能。前沿市场——通常定义为快速增长的经济体、尚不成熟的股票以及债券市场，这类市场提供了更多样化的投资机会，与摩根士丹利全球指数的相关系数是0.61，与新兴市场的相关系数是0.60，在过去十年里，前沿市场的股票投资表现高度多样化。

廉价市场

   寻找廉价市场的嗅觉，使投资者重回金砖国家，特别是巴西、俄罗斯和中国。根据EPFR 全球数据显示，在过去的51 周内，金砖国家有50 周出现资金流入现象。汇丰股票策略全球主管加里. 埃文斯(Garry Evans)指出，因为这些国家经济增长逐步放缓，但市场收益预期稳定，估值已经降到了足以吸引投资者的水平。
   到目前为止，仍然有很少基金经理认为，新兴市场国家的市场透明度会有明显改善，而且政治因素对资本市场的影响也难以消除，但是这并不阻碍他们因为廉价而进行投资。
   GMO 新兴市场股票分析团队负责人阿尔琼. 戴维查（Arjun Divecha）指出，俄罗斯股票市场的市盈率只有5 倍，而能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）的市盈率只有3 倍，这样的数字令人瞩目。

分红股

对于厌恶高风险的投资者，分红股颇受青睐。在过去十年里，晨星数据显示，新兴市场分红基金比摩根士丹利新兴市场指数带来更好的收益、更低的波动性。新兴市场平均分红收益为2.7%，而前沿市场的3.9% 也同样具有吸引力。而投资分红股的另一个原因是，当投资者投资于小型市场时，信息获取的难度增加，分红或许是最佳的选择。因为这展示出管理层对未来的信心，资产总额4800 万美元的Forward Select EM 分红基金共同管理人布鲁斯. 布鲁因顿（Bruce Brewington）指出。
同时，还有一些ETF 可供选择，但是在投资之前先要看清它们的持股。尽管29% 的投资组合是在发达市场，1.14 亿美元的iShares 新兴市场分红ETF 收益3.5%。Wisdom Tree 新兴市场收益基金回报率为3.4%，但是需要注意一点：在最近的重新平衡重组之后，更多地倾向于投资中国金融领域，因为影子银行和不良贷款的影响，很多投资人担心这一领域。

债券

   根据EPFR 全球数据，自从2010 年初，投资人注入新兴市场债券的资金达1440 亿美元。原因很明显：来自俄罗斯、巴西以及土耳其的以美元计价的政府债券的收益率比美国国债收益率高出一个百分点。
   不过，高收益并不是持有新兴市场债券的唯一理由。分析人士指出，持有新兴市场债券可以给投资者提供地理上的投资组合多样化。另外，买入新兴市场债券还可以分享这些国家的发展成果。例如，塞内加尔和安哥拉这两个国家的股票市场尚不完善，不适宜进行投资，因此投资其国债是一个较为安全的途径。
   投资于本币计价的债券可以帮助投资者规避美元风险，很多知名的投资者包括太平洋投资管理公司的比尔. 格罗斯均指出，美国新的债务水平可能导致通胀以及美元疲弱。
   公司债也同样有吸引力，随着信用的改善和更多的公司寻求融资，债券投资者可以挖掘的产业比如格鲁吉亚的铁路以及巴拿马的电信这些流动性不高的股票。
   TCW 新兴市场收益基金和富达新兴市场收益基金都由经验丰富的经理人管理，它们可以投资于任何类型的新兴市场债券。“2012 年新兴市场债券有不凡业绩，现在也没有任何泡沫。”TCW 新兴市场收益基金的共同管理人大卫. 罗宾(David Robbin) 说，并预计其投资组合的总回报率为低双位数。