押宝7月市场反弹 分级指基杠杆类受热捧
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发布时间：2012-07-03 17:19:00
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 北京报道
在长盛同庆转型后，境内市场首只分级基金国投瑞福分级基金也以超过94%的同意率（其中瑞福优为94.01%，瑞福进取为99.64%）通过了转型成杠杆指数基金的方案。作为基金业创新环节中的重要一环，投资具有杠杆化特点的指数型分级基金已经成为大额资金博取短期收益的主要手段。
6基金份额
激增到23.35亿份
6月14日，国投瑞银瑞福分级基金召开持有人大会，近乎全票的通过率也表明投资人对于转型杠杆指数基金的认可。无独有偶，此前长盛同庆也完成了转型，而即将启动转型程序的大成优先也把方向放在了分级指数型基金上。指数型基金俨然已经成为今年转型的热门产品。
对于分级指数型基金的热衷主要源于其满足了不同投资者的需求。记者从国投瑞银了解到，新的瑞福进取将成为市场上唯一一只不能配对转换的指数型基金进取份额，而此前不能配对转换的基金均为主动管理型基金。此外，与目前市场上现有的分级指数型基金的A级份额不同的是，瑞福优先不上市交易，也无需承担二级市场可能折价交易的风险。
不过，利用折溢价和杠杆化来实现套利依然是投资人选择分级指数型基金的主要原因。6月8日央行降息后，与反应并不强烈的股票市场相比，分级指数基金的规模却出现了大幅增长现象。Wind统计显示，6月8日当天分级指基份额最多的6只基金银华稳进、银华锐进、银华金利、银华鑫利、申万收益和申万进取同时出现5000万份以上的净申购，最多的是银华金利和银华鑫利净申购1.81亿份，6只产品当日合计份额增加了6.6亿份。截至6月20日，6只基金增加的总份额达到23.35亿份，其中申万收益和申万进取的增长幅度最高，均为15.98%；银华稳进和银华锐进涨幅均为13.81%；银华金利和银华鑫利的涨幅均为8.99%。
不过，相比6只基金的份额激增，其它指数型分级基金却几乎没有变化。对此，好买基金研究员曾令华介绍说，大额资金选择介入规模较大的基金，主要是因为其交易更为活跃，流通性也更高，方便套利。
与去年惨淡的市场相比，尽管近期市场依然处于底部震荡，但分级指数基金今年以来的净值表现还是不错的。Wind统计显示，在纳入统计的56只分级指数基金中，单位净值在1元以上的为30只。相对于2012年1月1日的净值表现，在去除了今年刚成立的基金后，所有分级指数基金单位净值增长率均呈现正增长。
受到近期市场震荡影响，按照截至6月20日收盘价计算，28只B类产品中，17只出现折价，11只出现溢价。上海证券基金研究员杨致远认为，由于受到震荡市场影响，分级指数基金的折溢价率总体来说并不高，这也为一些机构未来套利提供了介入时机。
短期押宝市场反弹
“降息”并没给A股市场带来预期中的利好，但伴随着此前一系列经济刺激政策的实施，市场的信心已经有所恢复。大部分投资人认为未来市场向上将是大概率事件，这也使得一些大额资金押宝在分级指数型基金上，以期通过杠杆化获取高额收益。
“从过去市场来看，杠杆型产品往往在市场出现上涨时会表现活跃。作为指数型基金产品，杠杆化的B类产品在上涨过程中涨幅会较多，同时也能先于市场启动之前获取收益，因此资金在对后市持乐观态度的前提下，选择杠杆化的分级指数型基金是一种趋势。”上海某基金公司分级指数型基金经理表示。
曾令华认为，此次降息是非对称降息，对于债券市场而言是利空。作为具有稳定收益的分级指数型基金的A类产品，其投资属性类似于固定收益债券，因此A类产品受到降息影响将会出现收益的下降。在这种母基金净值变化不大的情况下，拥有配对转换机制的分级指数型基金B类产品将会因为A类产品的收益下降产生跷跷板作用，其收益将会上升，势必扩大折溢价率，从而出现套利空间。
不过，由于市场整体趋势并不明朗，因此选择分级指数基金进行套利的资金大多只是着眼于博取短线收益。杨致远介绍说，作为一个金融工具，分级指数基金的杠杆化更多适用于短线套利。“大多数资金介入可能是看好6月底到7月初会出现一波反弹，加上目前B类产品的折溢价不高，现在选择介入相当于一种抄底行为，未来获取市场上涨所带来的收益是大概率事件。”
对于投资人而言，杨致远认为还是应当根据自己的风险偏好进行选择。“尽管未来市场上涨是大概率事件，但B类产品在获取杠杆化的高额收益时风险也是并存的。对于普通投资者而言，选择A类约定收益类产品更为合适。”
即使在降息之后，大部分的分级指数基金A类产品的约定收益率还是在6%以上，相对于大多数银行理财产品和银行固定存款依然具有不错的投资价值。此外，A类产品的约定收益变更通常是在每年年初，因此已经购买了A类产品的投资人并不用担心降息所带来的收益率下降情况。
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