美联储扭转操作再掷2670亿

作者：方影

来源：

发布时间：2012-07-03 17:19:00

摘要：美联储扭转操作再掷2670亿

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者方影北京报道

   在结束为期两天的议息会议后，北京时间6月21日凌晨，美联储宣布将维持0-0.25%的超低利率至2014年年底不变，并将扭转操作延长，额度增加2670亿美元。
    隔夜美股涨跌不一，盘面较为震荡。纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格下跌7.40美元，报收于1615.80美元/盎司，跌幅为0.5%；纽约原油期货价格收盘下跌至去年10月初以来的最低收盘价。
    美联储公布会议决议之前，对冲基金将其对商品的看涨头寸提高9.1%，他们认为美联储将加入其他各国央行的行列中，会适时推出进一步量化宽松政策（QE3）。
延续扭转操作
    美联储在声明中表示，将扭转操作延长至今年年底，同时下调了美国今明后3年的经济增长预期。扭转操作是去年9月份推出的，内容是在今年6月底以前买入4000亿美元的美国长期国债，同时售出等量的美国短期国债，即所谓的“卖短买长”，会议决议中无任何关于QE3的暗示。
    美联储议息会议可谓是在风口浪尖上举行，当前欧债危机深度恶化、经济复苏乏力。最新数据显示，美国5月非农就业数据并不理想，特别是就业增长明显放缓。房地产方面，根据美国商务部6月19日公布的消息，5月新屋开工率下降4.8％，其中单户房屋开工上升3.2％，多住户房屋开工下降21.3％，新房建设许可增长7.9％，创下自2008年9月以来的最高水平，上述数据显示，美国居民住房领域对经济复苏的拖累迹象开始显现。“我们预期经济仍保持增长，但现在比较保守，”房利美驻华盛顿首席经济学家Doug Duncan指出，“看到房地产市场的复苏还需要至少一年的时间。”
    而在此次会议声明中，美联储只字未提QE3，这恐怕会令一些以高盛为代表的激进宽松派颇为失望，高盛此前曾表示，其数量模型显示，美联储在此次会议上宣布实施QE3的概率高达75%。对此，纽约梅隆银行策略师迈克尔·伍尔福克指出，令美联储头疼的是目前美国失业率高于8%，虽然现在是推行QE3的好时机，但美联储是否在今年底推出QE3政策的问题或会出现时间表上的冲突，对于决策者来说，肯定不希望出现这种情况，即在美国大选之前改变政策，一般来说这样做的弊大于利，因此推出QE3与否更是出于政治动机。同时他认为，如果采取措施，可能是在未来两个月，预计在美国劳动节之前推出QE3的可能性是60%。
    “今年9月份推出QE3的可能性并没有消失。”太平洋证券宏观高级分析师李爱敏在接受《华夏时报》记者采访时指出，一方面是因为美国就业市场长期失业人数处于历史最高位，这部分人重回就业市场的难度极高，而且目前经济增速无法对就业市场构成明显支撑；另一方面是因为美国明年可能被逼上财政悬崖，其财政政策空间非常有限，美国将更加依赖于货币政策操作。
对冲基金押注QE3
    在美联储公布延长扭转操作后，纽约市场交易的大多数金属期货都跟随金价走低趋势，其中9月份交割的钯金期货价格下跌9.90美元，跌幅为1.6%，报收于619.50美元/盎司。而在美国原油库存出现意外增长和美联储维持超低利率不变并延长扭转操作的双重打压下，纽约原油期货价格收盘走跌，纽约商品交易所7月交割的轻质原油期货价格下跌2.23美元，报收于每桶81.80美元，跌幅为2.7%，创下自去年10月5日以来的最低收盘价。
    而在美联储公布议息会议决议前，对冲基金大幅追加了大宗商品的看涨头寸，这些基金经理们预计，美联储将加入各国央行的队列中，推出更多的宽松政策，此举曾在会议前遏制了大宗商品的颓势，并推动金价实现自2011年8月以来的最长连涨周期。美国商品期货交易委员会近期数据显示，押注金价上涨的头寸连续3周上涨，看涨白银的头寸上涨12%至7312份期货和期权合约，创6周以来最高水平。
    虽然美联储此次延长扭转操作的决定并未改变高度宽松的货币政策立场，但离最为激进的QE3似乎还是差了一步，因此政策出台后商品走势做出修正，甚至出现下跌，对此，李爱敏认为，本次会议的政策结果是低于市场预期的，之前商品市场走势已隐含QE3的预期，所以短期来看市场会受到失望情绪的笼罩。同时她指出，全球货币宽松政策的大氛围不会改变，欧洲央行在通胀压力下降的背景下有更加宽松的可能，这将为大宗商品长期走势带来支撑。
    其实，对于专注于商品投资的对冲基金来说，刚刚过去的5月可谓是“灾难性”的，大宗商品市场经历了从铜到原油等原材料的大幅下跌，“这已是第三年，每年一开始我们都对商品走势乐观，但到了5月份总是令人失望，”美国北部47度资产管理公司商品研究主管Fraser McKenzie认为，“这太离奇了。”

马上评论
QE3仍未远去的三个原因

高盛前首席经济学家加文·戴维斯

    随着欧债危机进入关键阶段，市场焦点再次转向各国央行为控制危机所做的操作上。像往常一样，美联储在全球货币宽松政策中担任着关键角色，目前美国那些并不是直接由欧债危机引起的内部经济问题，已经得到显著改善。
    美联储做出延长扭转操作的举动是符合预期的，如果此次联邦市场公开委员会（FOMC）会议没有任何举动反而是意外的，而且我认为当前第三轮量化宽松政策（QE3）推出的可能性已大大增加，这有三方面的原因。
    1、美国经济从今年春天早些时候已经开始显著下滑。
    在4月份的FOMC政策制定会议上，美联储对美国2012年GDP增长预期为2.7%，这略微高于2.5%的长期增长水平，现在来看，2012年这种GDP增长速度是很难保持的，此次美联储也对今明后3年的经济增长预期做出了下调，GDP增长不足将是长期问题。当前经济增长速度已不足以拉低失业率，伯南克最近也好几次强调GDP增长需要高于去年的水平才能对失业率起到遏制作用，现在GDP增长下滑，失业率重新攀升的可能性加大。
    2、当前核心通胀率徘徊于2%的目标附近。
    美联储鸽派在之前保持沉默的原因或许是通胀率仍然高于预期的平均水平，尽管一些数据得到改善，但关于核心通胀率的担扰尚存，特别是CPI曾在5月份跳升至2.7%。总体而言，通胀的水平可能使美联储更愿意再等一个月或两个月。
    3、经济放缓、金融环境已经收紧。
    4月份FOMC会议之后，股价下跌、信用利差升高以及美元升值，一方面的原因是欧债危机，虽然这方面的影响已经在去年12月份和今年2月份实行的长期再融资操作（LTRO）后得以缓解，另一方面的原因是欧元贬值，以及全球经济放缓带来的股市下跌，美联储的政策对此非常敏感。
    由欧债危机引起全球经济放缓或将推动各国央行采取更为激进的措施，新一轮的非常规宽松政策已埋下种子。（本报记者　方影编译）