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招商基金游海不争第一比耐力

作者:丁学梅

来源:

发布时间:2009-02-14 14:26:00

摘要:招商基金游海不争第一比耐力

招商大盘蓝筹基金经理游海不争第一比耐力

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 丁学梅 北京报道

   跌久必涨,涨久必跌,在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪,也许这就是一种投资哲学。“否极泰来”,招商大盘蓝筹基金经理游海一语道出了自己的投资之道。游海的投资风格比较中庸,他的投资哲学是不争第一,跑得太快必然要冒很大的风险。要比就比耐力,投资是一辈子的事,要将自己的投资理念进行到底。
从轻仓防守到积极进取
    游海做投资坚持两个原则,一个是不预测点位,只精选个股;另一个是坚持自己对价值的判断,永远投资有持续成长性与核心竞争力的公司。
    游海的投资经历也证明了他坚持的理念。2007年10月,他觉得估值普遍偏高,找不到可买的股票,市场可能要走熊了,于是先行减仓。可是减仓后市场不跌反涨,一度从5000点反弹到5500多点。游海怀疑是不是自己判断失误,但他仍坚持了自己对价值判断的那份执着。
    2008年2月底,他去宁波调研,发现不少公司尤其是出口型企业业绩都大幅下滑,这更坚定了他的判断以及减仓的决心。
    2008年6月19日,招商大盘蓝筹基金成立,乱世中他又肩负重任执掌新基金。新基金也奉行了他的轻仓防守策略,缓慢建仓。游海表示,在股票市场大幅下跌的背景下,招商大盘蓝筹在其建仓期采取谨慎操作的策略,选择以较低股票仓位运作,配置了大量央票和债券,规避了股票市场下跌风险。此外,防守型股票占比较高对基金净值表现也有一定贡献。
    这种轻仓防守策略一直持续到去年11月份。当沪指低现1664点时,游海开始乐观起来。游海说:“否极泰来,当时我们开会感觉找不到任何看好的理由,最悲观的局面大家也都认识到了。当别人都悲观的时候,我觉得该是时候了,市场该向好的方向发展了。”
    对于2009年,游海的判断是,经济可能已经见底,只要大家预期不会更差,股价就跌不下去。2009年大多数公司的业绩都会是乏善可陈的,市场会给予业绩成长公司的估值溢价。深入研究个股、寻找成长股是提高2009年基金业绩的决定性因素。
买公司就是买管理层
    从加盟国信证券开始,游海一直在做周期性行业的研究,判断上市公司价值,他有着自己的一套方法,一看持续成长性,二看管理层。
    “买公司就是买公司管理层。”游海这样感慨道。他认为,大部分公司管理层与公司经营息息相关,看公司一定要先看管理层是否稳定、是否受过处罚、是否具有真正的经营能力。上市公司一时的业绩可能会迷惑他的价值判断,这就应该看其持续的成长性,看其是否具有核心竞争力。
    清醒的头脑使他时刻铭记对价值的判断标准。游海特别喜欢历史地理,去一个城市他一定会去当地博物馆看看。他说:“多看看历史有好处,眼光可以放得长远一点,不会被一时的成败所左右。”
    无论市场如何变化,游海都表示要坚持专注做投资。如果过滤掉各种市场噪音,化繁为简,就会发现投资是一件很单纯的事情,就是发现一个公司的价值去投资。从中长期来看,上市公司的内在价值是决定其股票价格的最终因素,只有当股票价格低于其内在价值时进行投资才能从根本上降低基金的投资风险。
追求中等偏上的收益
    当谈起做基金经理是否会有压力时,游海表示,基金经理真正的压力并不在于给持有人带来短期的超额收益,而是追求长期稳定的回报。既然选择了这个职业,就一定要承受这种压力,游海希望通过加强品性修养来提高自己的抗压能力。恢复投资的本来面目,用投资的心态去做投资。
    游海追求风险可控的中等偏上的收益,这和招商基金的天生稳健不谋而合。游海介绍说:“秉承中外股东招商银行、招商证券和ING的稳健经营风格,公司有一个理念,不追求一时的辉煌,也不能出丑闻。所以,我们对题材股基本不介入,对资产重组类股票也较谨慎,我们选择的资产注入类公司都是在股改时公开承诺过的大型国企。”
    招商基金有一大特色,就是“多对多”,基金经理身兼数职,一只基金往往由两三位基金经理共同管理。游海管理着4只基金,分别是招商安泰股票、招商安泰平衡、招商安泰债券和招商大盘蓝筹。其中,安泰系的3只是与郝建国、汪仪共同管理,招商大盘蓝筹与黄顺祥共同管理。
    游海解释说:“这也是出于稳健的考虑。招商基金重视团队投资,但并不是说就不需要基金经理具有独立的思维。把投研团队每个人的独立思维结合在一起,反而能发现更多的投资机会。”
    否极泰来,这一哲学思想一直贯穿游海投资思路的始终。谈到对2009年股市的展望,游海用他的经典语录作为结尾:“否极泰来,目前经济正在进入筑底阶段,今年的市场肯定是来来回回,但2009年的经济不会比去年更差,股市也不会更差了,市场情绪正在好转,大家愿意用积极的心态来面对。”

对话

    《华夏时报》:2009年您最看好哪些行业?
    游海:我比较看好政府扶持的工程机械行业以及周期性行业。由于经济慢慢复苏,库存渐渐被消化,周期性品种尤其是前期超跌的资源类股票今年表现应该强于大盘。另外,新能源、节能减排、生物科技、3G应用有关品种等前瞻性主题也存在较大的投资机会。
    《华夏时报》:您觉得这场金融危机有什么解决方法?
    游海:一定要用新办法解决,我认为是新能源。上一轮美国经济起来靠的是房地产,现在刺破美国经济泡沫的是次贷,实际上也是房地产。未来解决前面提出的这个问题的一定不是房地产,应该是新能源也就是绿色产业。美国总统奥巴马对于新能源的倾向也非常明显,提出通过新能源产业创造500万个就业岗位。中国的情况也是如此。
    《华夏时报》:您一直研究周期性行业,对周期性行业有何深刻的体会?
    游海:很多周期性公司业绩不取决于自身的努力,而取决于产品的市场价格,有较大的波动性与不可控性。周期性行业股票涨起来的确很疯狂,但跌起来也很可怕,2003年有色股涨到高峰,2004年宏观调控时有些股价都跌去了五分之四,电解铝跌得特别惨,给我留下了深刻印象。市场太喜欢业绩翻番之类的神话,而对持续成长的公司关注不够。
    《华夏时报》:您曾经做过房地产行业的研究员,对房地产行业想必有深入的研究,您对未来房地产行业怎么看?
    游海:不看好房地产行业,因为人们的收入预期在下降,再加上过去长期积累的对住房的爆发性需求也基本解决,这将导致房地产股最为辉煌的五年也就是暴利期结束,以后只是平稳增长,有可能GDP增长10%,房地产增长12%或15%。

游海
    6年证券从业经历,曾任职于国信证券有限责任公司研究所及融通基金管理有限公司研究部,任钢铁及房地产等行业研究员;2006年5月加入招商基金管理有限公司股票投资部,曾任公用事业及能源行业研究员,现任招商安泰系列基金、招商大盘蓝筹股票型证券投资基金基金经理。


 

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