亚洲股市的“三部曲”

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发布时间：2011-05-06 20:37:42

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摘要：亚洲股市的“三部曲”

汇添富亚澳优势精选基金经理王致人

    伴随美国标普指数创下新高，亚洲股市总体延续了多头格局。然而亚股的波动却远不如表面那样稳中有升，主要还是缘于诸多“黑天鹅”事件的发生。
    首先是澳大利亚昆士兰洪灾，省内铁路、港口与煤坑局部瘫痪造成焦煤减产3000万吨；接着是发生在中东、北非的动乱，由一开始的埃及、突尼斯蔓延至巴林、也门等，造成利比亚内战与北约联军空袭，国际原油价格应声大涨20%，由于利比亚原油主要出口南欧，北海布伦特原油价格与美国西德州原油甚至出现10美元以上的价差；最后是3月中旬日本东北地区遭受地震、海啸与核灾的三重打击，日经指数在灾后连续两个交易日暴跌16%，作为核燃料的铀在很短的时间国际价格暴跌26%。
    天灾虽不可预见，但人祸却有迹可循。去年包括玉米、大豆、小麦等普遍都有30%-50%涨幅。中东、北非虽盛产石油、天然气，但44%的粮食仰赖进口，国际粮食价格暴涨造成穷人民不聊生，加上各国青年人口占比多在50%以上，青年失业率高达30%更强化了动乱的根源，中东、北非的紧张局势一时难以解决，而百元油价似乎也成为“新常态”。理论上，油价上涨加重了一般家庭负担并抑制可选消费开支，对股市来说偏负面，但近期全球市场的优异表现说明高油价虽有地缘政治等供给面因素，但更重要的是需求面持续好转，间接印证了全球经济复苏的态势。
    展望未来，由于名义通胀率连续4个月高于2%的目标，欧洲央行终于打响G3经济体加息的第一枪，但难言是货币紧缩政策的开始。日本今年若能把握灾后重建加大财政、货币政策刺激力度，困扰日本经济的长期通缩或可得到根本解决，从而因祸得福。反观国内自去年10月以来已经历4次加息并多次上调存款准备金率，今年1-3月全社会用电量增长12.7%，说明部分撤出房市资金已投入实体经济，全年GDP增长可望维持在9%以上。目前中国粮食库存消费比高达40%，远高于联合国17%-18%的警戒线，全年通胀率虽未必能完成4%以内的调控目标，但相比金砖四国中俄罗斯、印度的9%与巴西的6%仍旧低很多，在经济高增长、通胀可控的前提下，对下半年国内股市表现仍可乐观看待。