小耳朵也有大钱途海南海药溢价高业绩明

作者：李叶

来源：

发布时间：2011-03-11 19:58:37

摘要：小耳朵也有大钱途海南海药溢价高业绩明

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李叶北京报道

   在资本市场，大概只有投资者想不到的，没有上市公司做不到的。
    前不久，市场有消息传出，海南海药（000566）这家一直致力于原料药的公司欲收购人工耳蜗公司上海力声特。消息刚一出炉，市场资金便开始疯狂追捧，该公司在二级市场上股价一路飘红。早在2010年9月份，曾有消息称海南海药将增资上海力声特，并运筹重组事宜，彼时各路资金就曾经搏杀过人工耳蜗。
    有关人工耳蜗的种种传言终于在3月4日得到了证实。海南海药3 月4 日公告，上海力声特的人工耳蜗正式获得国家食品药品监督局批准，公司将以增发的形式收购上海力声特51%的股权。
    在这一业务的开拓上，海南海药显得比较谨慎。上周，记者以投资者的身份向公司董秘办进行咨询时，公司相关负责人告诉记者：“人造耳蜗是我们最近的一个重要的募投项目，一切要看具体的增发方案。”
人工耳蜗市场广阔
    据记者了解，海南海药已经向证监会递交了非公开发行的定向增发项目材料，其中最重要的募集资金投向就是以1.67亿元增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能至10000 套，与此同时，海南海药将取得力声特51%的股权，成为国内唯一一家人工耳蜗生产企业。
    东海证券医药行业高级分析师李伟志在接受记者采访时说：“人工耳蜗项目在资本市场独一无二，公司的进展也相对比较确定。目前，国内的人工耳蜗主要靠美国、澳大利亚和奥地利供应，价格在15万-20万元一套，而海南海药增发完成后，将具备独立研制和生产销售的能力，价格在5万-6万元，所以市场普遍比较看好这一项目。”
根据华泰联合证券的测算，20-60岁的成人，重度耳聋患者的市场规模约为50万人，与竞争对手相比，海南海药完成增发后，其控股的上海力声特就是国内第一家人工耳蜗企业，与国外企业技术相当，但价格却是进口产品的三分之一，这将使得公司占据相当大的先发优势和价格优势。
上海一位私募人士在接受记者采访时也表示：“资本市场很需要这种具备唯一特质的公司，公司转型做人工耳蜗前景要比现在好很多，长远来看，业绩上也将会有很大的提升，这种稀缺品种的行业前景比较好，加之国家政策未来会对此行业有些扶持，所以海南海药这步棋下得确实不错。”
业绩下滑用“耳朵”求变
“耳朵”或许会成为海南海药改变目前业绩的利器。
2 月26 日，海南海药公布了2010 年年报，称实现净利润3352.38 万元，同比减少48.89%，每股收益为0.16 元。这一业绩水平低于市场的平均预测，大多数券商的研究报告均认为，公司2010年遭受严重的水灾和火灾，使得业绩跌入谷底，冀望在完成人造耳蜗的增发后，大幅改善业绩。
熟悉医药行业的券商分析师王伟强在接受记者采访时说：“因为在医改的背景下，公司的原料药等主业业绩面临下滑，利润率越来越低。目前公司的现金流不是特别的充裕，所以公司在增发融资圈钱，公司转行做人工耳蜗确实是不错的选择，人造耳蜗在市场无可取代，但从大规模投产到盈利还需要一个过程，所以今年对业绩的改善不会很大。市场炒作的是未来人造耳蜗项目为公司业绩带来的增厚。”
李伟志告诉记者，如果海南海药未来的人造耳蜗以5万/套的价格占领市场，销量达到1万套就能够增厚0.26元的公司每股收益。由于人造耳蜗业务具有垄断性和唯一性，李伟志给予这一行业70倍的估值，如此，公司股票每股价格可增值18.2元。“如果按照今年海南海药40倍的市盈率计算，公司的主业每股价格大约为20元，再加上人工耳蜗的增值价格，公司股价可以达到38.2元每股。”李伟志如是预计。
截止到上周收盘，海南海药的价格已经回落至27元附近，按照业内人士的预测，记者粗略计算，这个“耳朵”公司还有超过30%的上涨空间。

后市研判
股价大跌不改预期向好

或许是提前透支了利好“情绪”，3月4日，人工耳蜗获批的利好消息并没有使得海南海药在二级市场迅速蹿红。不过，这并不能阻止业内人士对该公司的看好。此前的3月2日，海南海药股价一度创下30.74元每股的新高，而上涨通道也是早在1月底就已经打开。粗略统计，自1月26日该股上涨开始至3月2日创新高，股价上涨了约30%。
“近期公司的下跌是估值调整的需求，前一段时间公司累计的涨幅过高，相对于做原料药的医药公司而言，这种涨幅已经使得公司的估值水平偏高，目前的调整也比较正常，短期下跌风险依然存在。不过，未来人工耳蜗项目依然给市场很大的上涨期待。”王伟强在接受记者采访时说。
3月3日，海南海药结束上涨大跌9.81%，当日龙虎交易数据榜单显示，买入与卖出前五席位全部为营业部席位，其中7家营业部在买入的同时也在卖出，值得注意的是，买盘与卖盘席位第一名的两家营业部均为浙商证券旗下，买卖盘第三名则出自西南证券重庆惠工路营业部一家之手。
天相投顾医药行业分析师彭晓预计，在不考虑人工耳蜗项目的情况下，公司2011-2012年的每股收益分别为0.42元和0.62元，继续看好公司新特药的销售前景，同时，人工耳蜗项目市场空间巨大，如项目进展顺利将大幅增厚公司业绩，维持公司“增持”的投资评级。（李叶）

Q&A

Q=华夏理财 A=海南海药董秘办工作人员

    Q：目前，投资者普遍比较关注海南海药的人工耳蜗项目进展情况，您方便透露一下目前项目的具体情况吗？为什么会想到做人工耳蜗？
    A：具体的情况不是很清楚。因为人工耳蜗项目是我们最近募投的项目，也确实是我们公司今年的一个重要的项目。
    Q：人工耳蜗的项目今年能否为公司贡献大幅业绩？
    A：这个问题没法预计，人工耳蜗今年能不能贡献业绩要看我们公司会怎样增发，具体贡献多大的业绩要看一下增发方案，市场也需要评估盈利标准。在目前还不会对公司业绩有什么特别的贡献。
    Q：人工耳蜗项目未来是否存在风险？
    A：这还是要看公司定向增发获批以后的具体执行方案，方案公布后，募投的人工耳蜗项目会公开一个盈利标准。