忽牛忽熊上演极速过山车 挑选大波动基金需“心坚强”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 张玉香 北京报道

   谁的业绩，犀利中带着忧伤，座次变换，谁在失望、绝望甚至无望。峰回路转，黑马出，被抛弃的基金也会有新光芒。许多股票基金2010年的业绩排名比2009年发生了巨大变化，2009年的倒数前三名股票基金中，有的一跃跻身2010年前10名，而2009年的前10名股票基金中，有的也不幸跌入2010年的倒数前三名。
    牛年的牛基在虎年遇到了拦路虎。一些在2009年被割肉的基金，在2010年却成为香饽饽。看来单纯地看前十名选择牛基不太靠谱，而那些在近年来大幅进步的黑马基金也是投资者关注的焦点，排名滑落较多的活跃基金也有可能在另一轮行情中再次成为黑马。
    长城证券基金分析师阎红在接受《华夏时报》记者采访时表示：“我们的建议有两个，一是观察基金的长期业绩，挑选持续表现靠前的，但是长期业绩都表现良好的基金也就是20%左右，比例非常低，难挑选。另一个是对风格鲜明的主题基金，投资者要充分了解产品特征、行业特征，因为这类基金业绩波动大，如果投资者了解深入，方向把握得对，就会有不错的表现。”
    本期我们关注了6只2010年相比2009年进步或退步较多的基金，探究他们进步或退步是如何形成的；时光流转到2011年，这些排名变化活跃的基金谁将最给力。

天治创新先锋：“守正出奇”带来业绩转机
    天治创新，在基金业中，犹如一只小鼠，凭借其思维敏锐、身段灵活，在2010年的基金业中，排名迅速蹿升。
    根据WIND数据，在股票型基金中，天治创新先锋从2009年的第136位一跃上升至2010年的第4位。
    “天治创新的表现，基本符合我在年初的看法。常永涛等人的到来，为天治基金的投研团队带来了新鲜的血液。”好买基金研究中心首席分析师曾令华表示
    根据WIND数据，截至2011年1月10日，其规模为3.3亿。“另外，这只基金盘子比较小，比较灵活。”曾令华说。
    天治创新去年第一季度，其基金经理变更为龚炜。对于天治创新排名的上升，龚炜在接受《华夏时报》记者采访时表示，主要是投资理念在2010年有了很多变化。
    “常总等过来之后，梳理了原来的投资理念，强调‘守正出奇’。”龚炜说。
    他对《华夏时报》记者解释说，所谓的守正，就是在大盘走势整体向好的情况下，注重权重股的配置；而出奇则是在大盘处于胶着状态时，注意精选个股。
    “公司强调基金经理对宏观形势要有超前的判断，以指导未来半年的投资思路。”龚炜说。
    在记者阅读2010年天治创新的财报过程中，发现2010年新兴产业以及消费产业是其配置的重心。
    对此，龚炜解释说，2010年，国家对地产等行业的调控政策比较多，因此该只基金着重配置了新兴产业和消费行业。
    “2011年，宏观政策调控可能会回归常态，因此我们也会对权重行业更加重视，注重阶段性的交易机会。在行业的配比上，也会逐渐正常化。”龚炜说。
众禄基金研究中心分析师王晶点评：
    天治创新先锋规模比较小，仓位控制比较灵活。2010年，它在资产配置方面把握比较好。特别是在行业配置方面，抓住了机械、信息、有色、医药和食品，符合趋势。在个股选择上也不错。2011年，还是个股结构性机会较多的一年，目前可以持有。但是如果市场出现大的变化，还需观察。

东吴价值成长：“蹦蹦跳跳”的游戏
    2010年，东吴价值成长的排名从2009年的137位迅速上升至第7位。德圣基金研究中心分析师江赛春分析说：“东吴系基金操作的灵活度比较高，2010年回避了周期性股票，因此业绩提升很快。”
    然而，纵观东吴价值成长近几年的表现，犹如一场“蹦蹦跳跳”的游戏，2008年业绩很好，2009年就差一些，2010年又不错。对此，好买基金研究中心首席分析师曾令华表示，这可能与东吴基金在研究上采取的重点突破有关。
    “东吴基金在食品饮料、生物医药领域较专注，研究和投资在这个行业也较多。”曾令华总结道。根据东吴价值成长2010年半年报，该基金的前十大重仓股中，生物医药板块的股票就占了5只。这5只股票分别是东阿阿胶、鱼跃医疗、爱尔眼科、江中药业以及云南白药。而其第一重仓股则是食品饮料板块的古井贡酒。
    一位不愿具名的业内分析人士表示，“东吴系确实注重消费类领域的研究和投资，这使得包括东吴价值成长在内的东吴系基金净值走势和这两个板块的走势有很大关系。因此，各年的业绩变化也较大。”
    该只基金的基金经理王炯此前曾表示，2011年消费作为投资组合中的重要组成部分，这个特色仍将保留。但是在个股的选择上还需要具有对上市公司业绩增长的甄别以及价值判断的能力。
好买基金研究中心首席分析师曾令华点评：
    东吴价值成长的这种偏向，更适合于阶段性配置。如果消费板块走得好的话，我们就可以多配置一点。如果走得不好，就可以少配置一点。

泰达宏利成长：专注医药弱市称雄
    泰达宏利成长是典型的弱市牛股，其在2008年和2004年的大熊市中，都当仁不让地成为当年最抗跌的基金，业绩排名第一。市场一吹暖风，该基金则失去了风光，所以在2009年的反弹中，根据WIND数据，泰达宏利成长在138只股票基金中排名第124位，而2010年该基金又进步116名，位居第8。
    泰达宏利成长契约规定投资医药、电子、信息技术等几个行业的比例不低于80%，而这几个行业受经济周期的影响不大，特别是在经济下行的背景下，抗跌性就体现出来了。
    除了受益于基金契约规定，基金经理的灵活把握也至关重要。李源2010年1月接手管理该基金，对整年的节奏把握和牛股的挖掘也有自己的制胜心得。泰达宏利成长基金经理李源告诉《华夏时报》记者，去年我们业绩较好，一方面是提前布局，抓住了一些牛股；另一方面是把握了补跌之后的一些趋势性上涨机会。
    “另外，我们2009年研究发现了触摸屏市场的广阔前景，2010年上半年开始布局并一直重仓，因此取得了不错的收益。”李源如是说。
    国金证券基金分析师焦媛媛在接受《华夏时报》记者采访时表示：“该基金在股票仓位上，基金管理人的投资操作比较稳健。基金基于对市场环境的预判，在市场下跌的二季度降低了仓位水平，为45%左右的水平，其他季度基本维持75%左右的股票投资比例。行业配置上，医药一直是其重仓行业。在行业轮动节奏的把握上，从上半年的消费内需型行业的超配，到下半年对新兴产业的逐渐关注，基金管理人对整个2010年的市场热点的节奏把握能力是比较强的。”
    李源对2011年行情的看法是，全年震荡为主，把握结构性机会。李源说：“今年的牛股出自中小盘成长股的概率很大，投资机会集中在成长性股票上，包括高新技术企业、新农业、节能等新兴产业，医药行业也值得长期投资。”
国金证券基金分析师焦媛媛点评：
    震荡的市场环境中，中小盘股表现抢眼，选股能力对基金超额收益的贡献作用较大，这也是泰达宏利成长基金2010年表现好的主要原因。基金管理人2010年对成长性个股的选择是比较成功的。一直重仓的莱宝高科、鱼跃医疗等股票2010年的表现非常好。该基金契约规定有鲜明的行业特征，适合防御性投资者。

银华领先策略：谨慎过早失机遇
    银华领先策略也是风格比较鲜明的一只基金，2009年其凭借汽车股叱诧风云。相比2009年位居第7的好成绩，2010年169名的排名令人深思。
    一位不愿具名的业内人士告诉《华夏时报》记者，2009年银华领先策略大放异彩之后，其基金经理杨靖也开始谨慎起来，过早地调仓，舍弃了中小盘股，重仓蓝筹。然而后来的行情依然以中小盘股为主，直到三季度蓝筹股才有了一次翻身机会。而上半年该基金已经排名很落后了，一直没追上去。根据WIND数据，银华领先策略一季度收益率1.39%，排名第11，二季度下跌20%，排名183位。
    银华领先策略基金经理杨靖也坦言，在一季度的最后一个月，我们认为以创业板为代表的中小盘股票出现过度炒作的迹象，于是开始适当减持前期涨幅较高的中小盘股票，增持以银行、保险、汽车、钢铁、地产、有色等为代表的传统蓝筹股。
    东兴证券基金分析师张蕾在接受《华夏时报》记者采访时表示：“银华领先策略比较关注新兴产业，侧重主题研究。该基金2010年一季度表现还不错，但是一季度末重仓蓝筹，落后以后就没追上去。”
    对于2011年，杨靖表示：“我认为市场将逐步走出低迷情况，震荡攀升的可能性较大。”他依然看好以金融、地产、汽车为代表的蓝筹股。
东兴证券基金分析师张蕾点评：
    银华领先策略比较关注新兴产业和低估的蓝筹股。2011年通胀水平预期比较高，政府会严控通胀，我国将进入加息周期，预计在震荡的市场中，机会一方面存在于新兴产业，另一方面是估值偏低的蓝筹股，所以我还是相对看好这只基金的。

华宝兴业先进成长：高仓位豪赌蓝筹遭重创
    华宝兴业先进成长基金的退步是高风险高收益的最佳佐证之一。该基金的历史特征就体现为注重选股能力，不太注重择时，保持着较高仓位水平、均衡投资的投资风格。
    根据WIND数据，华宝兴业先进成长2009年排名31位，2010年退步151名，位居第182名。而在2007年，其以139.51%的收益排名22位，2008年下跌51.21%，位居第48名。
    其基金经理吴丰树自2009年5月14日开始管理该基金，基金仓位一直保持在八九成。根据WIND数据，华宝兴业先进成长2009年四季度末到2010年三季度末股票仓位依次为90.91%、87.25%、85.84和86.42%。重仓股方面，其一直重仓的是银行、地产和钢铁等蓝筹股，这些股票在2010年多数时间内走跌。根据其2010年的几份季报，民生银行、招商银行、中国平安、万科A、鞍钢股份多次出现在其前十大重仓股中。
    吴丰树也在2010年一季报中坦言，1月份股市的大跌令人始料未及。我们对于2010年国内外宏观经济的运行态势始终保持了乐观的判断，结果造成一方面我们的股票仓位配置太高，另一方面对于跟宏观经济密切相关的大行业板块配置过重，这给基金的净值带来了双重的负面影响。特别是，我们年初对于地产以及相关板块如钢铁的超配给本基金一季度的净值造成重大的损失。
    一年之计在于春，虽然开年失利的华宝兴业先进成长基金经理有所反思，但后面的季报并未看出有多大改观。
长城证券基金分析师阎红点评：
    华宝兴业整体公司的实力还是不错的，但是该基金的股票仓位较高，未来净值波动会相对较大，适合风险承受能力较强的投资者。预计2011年仍是震荡市，投资机会要看十二五规划受益的行业，比如商业、医药、科技创新、生物工程、3G 、军工，还有一些低估的蓝筹，我们更关注投资这些行业的基金。

长城消费增值：“折戟”金融股
    重仓金融股，让长城消费增值基金在2010年很受伤。
    WIND数据显示，2010年长城消费增值基金的排名为165位，而在2009年处于第16位。
    “长城消费增值2009年表现还是不错的，2010年没有把握好行业，前期配置了好多银行股，后来在行业配置转换中又比较缓慢，这严重拖累了业绩。”一位不愿具名的业内人士表示。
    据长城消费增值2010年一季报显示，该只基金资产净值的44.81%为金融股。“2010年排名比较靠后，主要是金融行业在期初的比重相对同业仍属于高水平，银行在各种政策的传言下估值一再下挫，接近历史低点。”长城基金一位不愿具名的人士表示。
    在一季报的投资策略和运作分析中，特别提出“将逐渐进行组合调整，计划二季度增加食品饮料、医药、工程机械、通讯设备、零售、节能减排等行业的配置，逐渐适当降低银行、房地产行业的配置”。
    但是，据其2010年二季报显示，由于其金融股调整步伐较慢而导致其业绩增长幅度不大。到了三季报的时候，虽然该只基金大幅配置了医药生物、食品饮料，但是最终还是无力回天。
    在2011年的宏观经济展望上，长城基金该人士表示，消费增长将继续保持稳定。未来公司比较看好较低端的消费品如纺织服装、食品加工、食品制造、啤酒、中低档白酒、软饮料、二三线零售等行业。 
德圣基金首席分析师江赛春点评：
    相对来说，长城比较强调价值投资的思路。但是在2010年该只股票并没有抓住消费的方向，2011年主要还是看投资思路和理念的变化。

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