IPO收入暴增632%广发证券仍难进第一军团

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郝英 北京报道

   2010年2月12日，广发证券（000776）在经过了长达数年的上市长跑后终于借壳成功，S延边路在停牌3年多后复牌交易，并成功更名为广发证券。
    在上市头一年，广发证券就遭遇了国内证券市场的冰火两重天，一方面，券商经纪业务因为市场低迷和竞争激烈，佣金收益不断下滑；而另一方面，国内IPO市场如火如荼，这让本身在投行业务上拥有竞争实力的广发证券幸免于业绩沦陷。
投行收入今年暴增632%
    眼下，在各大券商的主营收入构成中，以赚取交易佣金为主的经纪业务仍是主要收入来源，但是，这种靠天吃饭的业务在今年不但遭遇了多变的市场环境，加之券商佣金战的愈演愈烈，也使得各大券商此项收入纷纷缩水。
    相比经纪业务的不景气，今年IPO市场的如火如荼却给各家券商公司提供了一个新战场。广发证券在今年的保荐大战中，不但一举扭转了公司2009年市场份额大幅下滑的不利局势，并且创出了投资银行业务收入暴增的喜人景象。
    今年中期，广发证券投资银行业务相比上年同期暴增632%，成为了公司借壳上市第一年中鲜有的业绩亮点。
    截至12月16日，在新股IPO市场上，广发证券共计承销新股20只，赚取的承销与保荐费用合计5.92亿元，承销新股数量与承销保荐费用合计两项排名，在行业内分别位居第4名和第8名。
保荐业务名次难升
    尽管广发证券今年在投行业务上成绩显著，但是，公司在这一业务上增产不增收的窘境并未扭转。
    记者在对广发证券近4年IPO保荐业务统计时发现，尽管公司的保荐新股数量不断增多，排名也始终靠前，但是，公司在承销与保荐上的总收入低，也是广发证券无法掩盖的事实。
    数据显示，从2007到2010年的4年时间里，广发证券保荐的新股数量在行业排名中保持了基本稳定，其中，在2008年公司的保荐新股数量还一举拿下行业第一的排名，即使是在其他年份，公司的行业排名也没有退出前4名。然而，与保荐新股数量排名的相对稳定相比，广发证券在承销与保荐收入的排名上却呈现出了较大的波动性。2007-2010年，广发证券在承销与保荐的总收入排名中，分别位列第12位、第5位、第12位与第8位。由于承销保荐收入的波动，导致公司相应的市场份额也随着收入排名呈现出上下波动的状态，虽然今年公司在IPO领域的市场份额相比上年同期提高将近一倍，但是相比最好的年份仍然存在着一定的差距。
保荐业务定位中小企业
    wind数据统计显示，截至12月16日，广发证券共计保荐上市新股20只。其中，中小板与创业板的上市公司成为了公司投行部门的主攻目标。在这20只首发新股当中，共有14只中小板新股和6只创业板新股，分别占到了公司保荐新股比例的70%和30%。
    广发证券一位负责人在接受记者采访时表示，公司所承接的不同项目，各自因素不同，这也造成了客户选择广发证券做保荐业务的原因各有不同。“广发证券在投行业务上，一直以来客户都是以中小板企业为主体，行业内很多大型券商也都是具有这样的特点。目前来看，央企层面的大型公司未来上市的数量会越来越少，所以从整体角度看，未来的上市公司就会以中小板与创业板企业为主，而且这样的趋势未来还会继续保持。”

老总录
张少华：投行才能显智慧

    正值打拼之年的广发证券投资银行部总经理张少华无疑是广发证券投行部这几年业绩稳步增长的主要功臣。
    座右铭为快乐工作、健康生活的张少华与多数搞投资银行的人一样低调，很少将自己放置于聚光灯下。
    张少华曾经对当前的券商行业有过一个生动的比喻，他认为，券商就好比城市农民，一切都要靠天吃饭，市场行情好的时候自营业务与经纪业务都能快速增长，一旦市场转向，这种增长都是难以复制的。
    在他眼里，只有投行业务才是具有可持续性，并且是目前券商行业大业务里最具挑战与活力，最能彰显智慧的业务。
    在张少华的带领下，广发证券在这几年的一级市场中，保荐项目数量一直名列前茅，2008年甚至创出了行业第一的骄人成绩。
    在今年的IPO大战中，张少华带领他的投行团队，将去年大幅下滑至1.97%的市场份额提升到了今年的3.83%，提升幅度接近100%，而其保荐的企业总数在全系统中排名第四，其中近期高调上市的汤臣倍健就是在张少华的力推下成功登陆A股市场的。（郝英）

案例析
创业板最贵IPO 广发制造

    在12月15日登陆创业板的汤臣倍健（300146）吸引了各方的关注，不过，吸引目光的并非是公司签约姚明带来的明星效应，也非公司业绩高速增长给市场带来的新鲜活力，吸引大家目光的是创业板史上最贵新股110元/股的高发行价，以及超过115倍的发行市盈率。公司一举创下了至今为止创业板的最高发行记录，并且也成为了创业板首只发行价直接过百的新股。而此前，这个记录是由中小板上市的海普瑞保持的。
    相比前期上市的星河生物与沃森生物，汤臣倍健115倍的发行市盈率虽然略有下降，但是百倍以上的发行市盈率在今年的A股市场中也是并不常见的。
    汤臣倍健的高价发行也使得该股上市以后后市乏力，12月15日公司上市首日，股价便出现冲高回落，当天以156.8元/股的价格开盘后，经过小幅拉升后就直线回落，最终，当天收盘时，公司股价报收146.8元/股。
    兴业证券分析师王晞表示，预计汤臣倍健今明两年每股收益为1.66元-2.66元/股，基于其2011年40-50倍的估值水平，对应的合理价格在106-133元区间范围内。

大事记
●2月12日，广发证券成功借壳S延边路上市。
●3月22日，广发证券的融资融券业务资格获得证监会核准。
●4月29日，广发证券董事会通过议案，同意公司证券自营业务参与股指期货交易。
●8月3日，广发证券决定定向增发募集资金不超过180亿元，用以增加资本金。
●10月22日，广发证券决定向广发信德、广发控股两个子公司增资。
●12月8日，广发证券以24.89亿元的价格挂牌出售了控股子公司广发华福证券公司。

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