主业萎缩不碍股价翻番中路股份表里南辕北辙

作者：郝英

来源：

发布时间：2010-11-12 19:51:53

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摘要：主业萎缩不碍股价翻番中路股份表里南辕北辙

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝英上海报道

11月5日，上海申迪集团与美国迪士尼公司正式签署上海迪士尼乐园项目合作协议。与迪士尼项目签约的姗姗来迟相比，相关的迪士尼个股早已提前启动。
中路股份因为厂区靠近迪士尼规划区而明显受益，在7月2日至11月5日的市场反弹行情中，该股大涨107.22%，远超大盘指数同期涨幅，而该公司前三季度的净利润同比下降却超过了70%。
一方面是盈利能力的下降，一方面是股价的节节攀升，概念的炒作似乎已经成为了支撑中路股份的唯一因素。
对此，有分析人士评价中路股份主营业务乏善可陈，土地概念炒作大于实质内容。
    记者在调查中发现，曾经在上世纪家喻户晓的永久自行车厂，受行业景气度影响，日子早已不像曾经那么风光了。
安静的制造工厂
    从上海市区到迪士尼的规划区川沙坐地铁需要几十分钟的路程，打个比喻，这里更像是临近北京的燕郊。受益于大都市的挤出效应，近水楼台先得月的周边地区在上海市的大发展中得到了实惠。但是，在当地人的眼中，至少在目前，这里仍然是乡下。
    从地铁2号线川沙站出来，打车到中路股份的中央工厂所在地南六公路818号，需要二十分钟的时间。一路上出租车司机对于迪士尼的看法滔滔不绝，而其最主要的观点就是迪士尼的建成一定会带动周边房价、地价的暴涨。但是，对于记者此行的目的地中路股份，他却是一无所知。
    “中路股份在哪？干什么的？永久自行车知道，老牌子，具体地方还是你指给我吧。”面对记者的提问，身为当地人的出租司机的反应有些出人意料。
    经过近二十分钟的车程，出租车停在了中路股份的厂区门口，简单登记了来访记录后，记者走进了这个曾经让中国人视为“大件”的永久自行车厂。
    作为中路股份的中央工厂，这里的安静又一次让记者感到了意外。
制造工厂开工时的噪音和随处可见的工人这里很难寻觅到踪迹，甚至连记者走到厂房门口时仍然怀疑这里是仓库或是已经废弃的厂房。
“这里就是厂房。”偶见的搬运工的回答打消了记者的疑虑。他们正在搬运新生产出来的自行车，自行车车架上“邮政”的字样十分明显。
车间里，放满了等待装配的自行车车架，车架颜色仍是以邮递员使用的深色为主，车架上面落满了灰尘。
对于中央工厂厂区工人较少的原因，中路股份工作人员对记者表示：“我们这里地方大，看不见人是正常的。”而对于在工作日会有多少工人来干活的数字，工厂保安给出的数字是五六百人。
但是，记者观察到的现象并非如此。
据在这里工作的工人介绍，他们来工厂上班的交通方式大多以电动自行车或摩托车为主，一车一般坐一两个人。记者在中央工厂唯一的自行车停放处看到，工作时间，这里存放的车辆不超过80辆，即使以每车两人计算，11月11日，乘坐自有交通工具来中央工厂工作的工人总数也不超过160人，这与记者所见工厂人丁稀少的现象相吻合。
对于中央工厂的开工情况，中路股份董秘袁志坚说是“正常水平”。
主营业务萎缩土地过剩
数据显示，中路股份位于南汇区南六公路818号的厂区占地564亩，相对于偌大的工厂和少有的劳动工人，这里的土地使用情况又是怎样的呢？
采访中，袁志坚对记者表示，这些土地都已经被使用了。但是记者亲眼看见的并非如此。
中路股份818号的主要建筑只有两个，一个是厂区，呈东西向排列，厂区西侧为办公区。在厂区的北侧有长约150米、宽20-30米的空地，使用情况为建有不大的员工餐厅与零星地面建筑，剩下的大部分土地被植被覆盖着。
与厂房中工人的稀少相比，中路股份办公区大楼里面的“浪费”显得更为严重。
办公区大楼一层空旷得只能看见前台接待人员一人，楼内大面积办公区未被使用，甚至未分割房间以至成为了厅堂似的走廊，目测闲置区域至少在1000平米以上。
而被闲置的土地中最大的一部分在办公大楼的西侧。
这块被“闲置”的土地和厂区西侧空地一样，种满了一人多高的植物，看上去是绿化带，被使用了，其实是被闲置的。若被使用，目前中央工厂的厂区面积至少还有扩大一倍以上的空间。而未被使用的原因，只能和现有厂区少有的劳动工人和公司每况愈下的主营业务相联系。
数据显示，截至2010年中期，中路股份的自行车业务收入同比下降3.94%，燃气助力车下降77.62%，电动自行车业务上升1.13%。而自行车、燃气助力车、电动自行车三项业务的毛利率都呈现出了同比下降的趋势，下降最大的燃气助力车降幅甚至高达77.94%。

Q&A

Q=华夏理财
A=中路股份董秘袁志坚

Q：公司管理层对于迪士尼项目规划在公司附近是怎样看的？迪士尼建成后，该区域土地升值，公司对于厂区的再利用有何规划？
A：市场上炒作公司的迪士尼概念是因为公司在附近拥有两个厂区，这两块地目前都是工厂，土地都已经完全使用了。目前不好判断迪士尼的建设会对公司有何影响。对于迪士尼建成后公司是否会重新评估土地的使用方式，目前公司管理层还没有什么想法。

Q：今年公司前三季度净利润同比下降了70%，是什么原因？
A：因为去年公司利润比较高，公司投资的御银科技公司在去年做了减持，产生了9000万的收益，今年没有了这部分收入，投资收益对于公司的净利润水平影响较大。

Q：中路股份目前股价是20多元，相比大股东承诺的现售价12.18元/股溢价不少，大股东未来是否存在继续减持的想法？
A：去年大股东已经做了减持，股价是每天都在波动的，你说不减持，股价一下涨得很高了，就有可能。减持这个事情说不清楚，市场上大部分的减持都是临时决定的。

后市研判
股价回调概率大

    随着市场在7月初见底后的大幅反弹与迪士尼概念的炒作升温，中路股份在7月初的反弹行情中上涨幅度超过了80%，而公司今年前三季度的净利润水平却同比下降超过70%。盈利能力的下降与股价的节节走高使得该股估值陡然而生。天相投资分析师给出的该股2010年-2011年每股收益为0.06元与0.10元，对应的动态市盈率为339倍与202倍，大幅高于市场平均水平，甚至高于中小板估值的平均水平。同时不景气的行业现状使得中路股份的主营业务收入与毛利率水平呈现出下降的趋势，公司目前的业绩爆发已无法从主营业务中找到突破口，只能寄希望于公司在投资品上的收益，而这一点却具有更大的不确定性。
    美联融通一期基金经理汪立家认为，中路股份的主营业务自行车生产在上世纪七八十年代是黄金时期，这个行业目前在中国仍然是处于低谷期，至少在未来几年内仍会维持现状。
    随着市场对于迪士尼概念炒作的逐步降温与大盘可能发生的系统性回调风险，前期涨幅过大而没有业绩支撑的股票将面临较大的回调压力，受市场等多方面因素影响，中路股份后市存在回调至18元/每股附近的可能性。
    上海鸿逸投资管理有限公司总经理张云逸对记者表示：“迪士尼规划在了中路股份厂区附近会使公司每股净资产增加至2-3元左右，如果中路股份不卖出这些土地获得超额收益，不会对该公司业绩产生直接影响。”