八成债基收益为正四季度仍是配置好时机

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 北京报道

   7月份以来股市反弹，债基却没有走熊，继续表现强劲。根据WIND数据，上半年债基平均收益率为1.63%，7月1日-9月8日平均收益率为4.34%。

    债基近日抢尽了风头，发行捷报频传，获批的新债基又跃跃欲试大造声势，趁热打铁赶发行。先是富国汇利分级债基和华富强化回报的“择日”成了“撞日”，两家都在9月1日发行，结果两只都是一日售罄，前者募集了30亿元，后者募集了19.9亿元。紧接着国投瑞银优化增强债基又传来捷报，首募39.86亿元。南方基金一看也眼红了，连忙放出消息，南方广利回报债基将于近日募集。信诚基金也不甘示弱，大打创新牌，信诚增强收益债基也将于近日发行。前人栽树，后人乘凉，之所以有如此的火爆发行场面，还是得益于今年以来债基的可喜表现。
今年债基唱主角
    根据WIND数据，截至9月8日，今年以来开放式债基平均收益率为6.14%，所有债基都取得了正收益。今年以来标准股票基金的平均收益率为-3.20%，取得正收益的基金占比31%。全部基金中，除了华商盛世成长等个别基金得益于近日的反弹，收益超过债基外，紧随其后的大部分都是债基。债基中收益最高的三只基金分别是富国天丰、东方稳健回报和长盛积极配置，今年以来收益率分别为15.73%、12.31%和12.17%。
    记者采访了富国天丰基金经理钟智伦，他告诉《华夏时报》记者：“富国天丰的收益来源首先是我们专注于信用债投资，信用债领域未来还会有很大的发展空间，值得长期关注。其次是得益于这只基金是封闭式的，回避了流动性风险，另外，我们通过债券回购，保持一定杠杆，提高了组合收益率。”
 除了这些策略，钟智伦认为更重要的是自下而上选债券。比如根据公开信息，他成功挖掘了新湖中宝，当时大家都是谈房地产企业变色，对房地产企业的债券也比较谨慎，但是钟智伦进行了几次实地调研，看它的楼盘，和企业的人聊，从外围了解，都觉得没有什么风险，所以就大胆买入。他选债券主要看其偿债能力、违约率。
    和富国天丰的一级债基属性不同，长盛积极配置是只二级债基，除了债券、打新，还能投资二级市场。该基金风格积极主动，可以投资20%以内的股票、权证等权益类产品，其收益主要来源于7月份以来股市的反弹，属于后来居上型。根据WIND数据，7月1日—9月8日，长盛积极配置收益率为9.72%。
    长盛积极配置基金经理蔡宾告诉记者：“中国经济可能面临增速放缓的局面，债市表现相对稳健。但同时我们认为，城镇化依然带来了巨大的内需空间，许多A股上市公司的估值位于合理区间，股市也有机会，这是我们取得长期回报的有力支持。”
四季度仍可配置
    上半年股基全部告负，八成债基收益为正，这无疑大大鼓励了债基的持有人。7月份以来股市反弹，债基却没有走熊，继续表现强劲。根据WIND数据，上半年债基平均收益率为1.63%，7月1日-9月8日平均收益率为4.34%。
    股市的反弹，没有像大家预料般的那样债市就会走熊，反倒是债基呈现加速上涨之势。长城证券基金分析师阎红在接受《华夏时报》记者采访时表示：“债基加速上涨是分享了股市的反弹成果，7月以来涨幅比较大的债基都是股票配置比例较高，大多在10%以上，比如招商安本，其持股比例几乎高至20%。”
    根据WIND数据，7月份以来涨幅较大的债基是长盛积极配置、招商安心收益、农银汇理恒久增利和招商安本增利，中报披露持股比例分别为10.38%、16.87%、7.14%和19.61%。
    钟智伦告诉《华夏时报》记者：“债基表现长期要看宏观经济，经济好债市熊，经济不好债市牛，现在大家都预期下半年经济还是回落，所以债市仍然向好。短期要看供给，企业债9月份后供给可能会增加，所以债市仍具有投资机会。股市的反弹并没有扭转债基的投资价值，四季度仍是配置债基的好时机。”
    三季度将结束，四季度债基还能否延续前三季度的辉煌，要看之前的制胜因素有哪些，未来还是否存在。阎红分析了上半年债基走牛的4个要素：一是上半年债市流动性比较充裕，二是加息预期不明显，三是股市调整，债基成为避险的选择，四是上半年新股发行多，债基打新收益高。
    下半年CPI缓步上升，阎红认为：“三季度是政策观察期，但四季度加息预期仍然不明显，股市如果向好则会分流一部分资金，新股收益率可能还有所上升。但是由于债基前期涨幅比较大，现在处在高位震荡的观察期，四季度债基来自债券市场本身的收益会下降，来自股票的收益不确定性增加。不过可转债价格经过上半年的调整，现在投资价值显现，可能成为债基收益的来源，下半年纯债债基会震荡，如果股市向好，二级债基的投资价值相对大些。”
    展望未来，德圣基金研究中心首席分析师江赛春在接受《华夏时报》记者采访时表示：“四季度债市向好的因素没有显著变化，预计国债指数依然会维持高位小幅上涨，债市的结构性机会也依然存在，企业债、信用债会有相对较好的表现。不过新股发行节奏可能趋缓，债基的新股收益会有所下降。”
    民生强债基金经理乐瑞祺则认为，信用产品和中长期利率产品行情并没有结束，其中，中长期信用债无论从绝对收益率水平还是从信用利差的角度来看仍然存在一定空间，利率产品则主要以防御为主。打新方面，我们会继续关注质地优良，有较好盈利模式的中小盘股票，对破发风险较大的大盘股进行规避。在没有严重通胀、进一步采取严厉调控措施可能性较小的背景下，债市仍将维持平稳运行的行情。

投资案例
买对你的债基

案例1
    小杨，24岁，毕业两年，月薪5000元，每月租房1000元，日常开支2000元，每月结余3000元。去年攒的钱大部分投入股票，目前亏损30%，想配置一些债基，买什么品种比较好？债基目前都在1元以上，想买便宜点的是否可以考虑买新基金？买哪个好？
●达人指点
    银河证券基金研究中心研究总监王群航：年初我就说了，债基里今年我只推一种：一级债基，可交易的基金多多参与。相比纯债债基和二级债基，一级债基的风险相对较低，收益相对较高。而且是从你做资产配置的角度、规避市场风险的角度而建议的。设计比较好的新基金可以关注，我比较推荐的是富国汇利分级债基和华富强化回报，他们的共同特点是封闭三年，可交易上市，转型为LOF，拟任基金经理历史业绩都好，可交易的债基多多关注。
案例2
    李先生，6年股龄，股市投资市值10万元，略有收益，没有买过基金。近一年来的震荡市赚钱比较难，觉得债基表现相对较好，想投资一些债基，选择什么类型的债基比较好？能否推荐几只供参考？
●达人指点
    长城证券基金分析师阎红：你属于风险偏好相对较高的投资者，不妨考虑二级债基。我认为现在债市处于高位震荡的观察期，未来债基来自债市的收益预期将降低，下半年股市可能表现紧缩后期的走势特征，震荡、筑底、回升，二级债基可以持有股票20%，能够分享股市的上涨成果。可以关注华夏债券、华夏希望债券、富国天利债券、工银瑞信增强收益、博时稳定债券、易方达稳健债券和建信稳定增利债券等偏债基金。
案例3
    刘女士，已退休，投资基金5年，持有品种比较多，以前糊里糊涂地QDII、指基、分级基金都买过，目前有些品种长期亏损，想做一些调整。现在不想风险太大，能比银行定期存款利息高，产品简单就行。投资哪种基金比较好？
●达人指点
    德圣基金研究中心首席分析师江赛春：既然是风险规避者，还是配置纯债基金比较好。这并不是说一级债基和二级债基没有投资机会，只是个人定位目标不一样。中短债基金瞄准流动性、安全性，但收益比较低，信用债收益高一些。分级基金要看其设计，其中A类的目的是提供稳定水平的收益，但要注意二级市场的折溢价情况，长期持有的话，收益会有保障，而且可能比债基收益高，分级基金中的B类如果溢价不太高的话可以买入，如果看不懂就别买了，还是推荐你买纯债基金。

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