杜鹃出来最想见陈晓 贝恩角色遭黄光裕方质疑

本报实习记者 一丰 北京报道

   国美争夺战中多方态度都在8月30日这天开始有了变化，而这一天，恰恰是杜鹃走出牢笼的一天。
 “杜鹃女士肯定会约见陈晓及国美旧部，估计最早的会见时间也得在9月中旬。”黄光裕方面近日对本报记者表示。而国美方面的态度也在此时变得暧昧了许多，并矢口否认了“去黄光裕化”。
 似乎一切都有了微妙的变化，而在这个局中，贝恩的角色开始由模糊变得清晰，究竟仅仅是一个投资者，还是要掌控国美？而它又会不会成为这场战争的最后获益者，也许现在依旧是一个谜团。
杜鹃回归第一招
约见陈晓
    “杜鹃女士肯定会约见陈晓及国美旧部，但由于目前陈晓还在国外路演，下周才能回来，估计最早的会见时间也得在9月中旬。”黄光裕方面近日对本报记者表示。
    8月30日，杜鹃被当庭释放，这对已经旷日持久的国美内讧而言，似乎暗藏着某种玄机。
    一位前国美中层对记者表示，之前黄家在此次争夺战中一直略显被动，原因就在于没有一个在资本运作方面有能力的人为黄家出头，但杜鹃获释后，其“魅力”和“能力”将增加黄光裕方面的胜算。
    据了解，不同于黄光裕的霸气，在国美杜鹃一直是走“亲民”路线。上述前国美中层介绍，杜鹃对待下属非常客气，一直“斯斯文文”。每逢节日，杜鹃还会亲自给员工寄礼物，亲和力较佳，这使得杜鹃在国美旧部中颇有影响力。
    除此以外，杜鹃的能力也是毋庸置疑。
    据悉，杜鹃从不插手国美具体业务，资本运作才是她主要的“舞台”，尤其是在“黄光裕时代”后期的国美，由于黄光裕个人多沉迷于资本游戏，类金融模式成为当时国美集团主要发展手段。而这一切的始作俑者就是杜鹃，其凭借着曾供职于中国银行的背景及在财务和投资运作领域的经验，为国美开疆拓土。目前，杜鹃全资拥有CaptainHoldingsLimited及万盛源资产管理有限公司，两家公司皆为国美的持股股东。
 “其实，我们也不希望看到此次国美之争一定要在9月28日分出胜负，如果杜女士能在之前和解此事，那就再好不过了。”黄光裕方面坦承。
 此前，黄光裕方面有一个前提条件，那就是“陈晓必须辞去董事会主席职务”，只有这样，黄光裕方面才有谈判的可能性，但这对于国美董事会是难以接受的。此前，黄光裕方面曾提出“撤消陈晓董事会主席和孙一丁执行董事职务”的议案，但直接被董事会否决，而且还引出了李俊涛、孙一丁等五人的“与陈晓共进退”宣言。更重要的是，黄光裕方面曾在今年7月份以高溢价收购陈晓手中的国美股份，或是给予陈晓现金补偿为条件，使其离开国美，但遭到陈晓拒绝。
 但此一时彼一时，有分析人士认为，杜鹃的获释以及她下一步的动向将给陈晓及国美董事会很大压力，也使得接近“决战”的国美之争变数大增。作为职业经理人来说，陈晓关键要看黄光裕的条件，毕竟他曾表示：“解决问题最简单的方法就是他离职。” 
国美：
“很高兴杜总出来”
    值得注意的是，在杜鹃被释放之后，国美的态度由“鱼死网破”转向了暧昧。其中，最耐人寻味的就是国美针对“去黄光裕化”的表态。
    国美电器的公关人士近日首次表示，国美和陈晓从未提出“去黄光裕化”，相关说法是媒体误读。他强调，无论是陈晓还是现有管理层，“从来没有提出过‘去黄光裕化’的说法，黄光裕在国美的地位是无可替代的。”
    然而，今年6月，陈晓在接受某媒体专访时提出：“去黄光裕化是国美电器走出危机的必然选择，我们可以通过增发来稀释其股份让其出局。”该报道还指出，对于黄光裕投否决票逼宫未果可能会做出“鱼死网破”的行为，陈晓表示：“即便出现最坏的结果，那鱼可能会死，网是不会破的。”
    对于这种说法，上述国美电器公关人士指出，陈晓并不会主动提及“鱼”和“网”之类的话，可能是媒体在采访中主动用鱼和网来做比喻。
    与此同时，国美公关的口吻似乎也有所松动。一周前针对黄光裕方面的强硬口吻，在杜鹃获释的时刻也变成了“很高兴杜总出来”，“每个国美人都乐意看到杜鹃与孩子们团聚。”
    虽然上述表态显得很“官方”，但双方紧张的气氛因杜鹃的出现的确得到了缓和。而且在国美新一轮的开店规划中，被黄光裕方面“威胁”收回的非上市门店也得到了发展。
   据了解，国美集团将在全国新开门店70家，其中上市公司部分为49家，非上市部分为21家。同期，集团经过新模式改造的90家门店也将在本月全部开业，其中上市公司部分为61家，非上市部门为29家。至此，国美集团上市公司和非上市公司9月在全国开业的门店数量总计达到160家。
   国美某高层对记者表示，黄光裕方面针对收回非上市门店的“最后通牒”不会影响国美对非上市门店的改造，以及新店的推出。
贝恩是机构投资者
还是搅局者？ 
 由此，杜鹃对国美的影响可见一斑，然而，这场国美争夺战中的另一主角——贝恩，也不容忽视。
 据国美内部人士称，之前陈晓“下台”未成的关键原因就在于，国美与贝恩资本在签订投资协议时是有限制条款的，而黄光裕方面仅“公关”了陈晓，对贝恩却忽略了。
 据了解，去年陈晓引进美国贝恩资本入股国美电器时所签署协议中的相关条款规定，国美电器需尽力确保贝恩资本方面的董事人选，如果违约就要以24亿元赎回贝恩认购的可转债。
 同时，协议还对国美现有管理团队进行了锁定：如果陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中两个被免职，就属于触发国美违约的特殊事件，国美也要赔付24亿元。此外，陈晓还以个人名义为国美电器做了贷款担保，一旦他离职就会解除担保，也会触发24亿元赔偿的违约条款。
 不难看出，贝恩资本实际上也是对国美的高管团队进行了绑定。
 对此，贝恩方面表示，此条款是保证国美高层稳定，公司运营稳定，贝恩的收益才能稳定的必要条款。贝恩在全球其它地区的投资项目也拥有同样的条款。
 而黄光裕方面则认为，贝恩作为机构投资者，其“绑定”公司董事会的做法，大股东并无疑义，但其要求的董事会席位有4个，而作为大股东在董事会中却没有一个席位，这不仅在国际上没有惯例，同时也有操纵董事会，掌控公司之嫌。“这是一个财务投资者不应该有的职能。”
 而贝恩近期的动向更让黄光裕方面加重了这方面的怀疑。据了解，贝恩承诺，在9月28日之前，将持有国美16.28亿股可换股债券进行债转股，届时，黄光裕的股权将被削弱至30.7%。
 “我们在二级市场上做了部分股权认购，防止股权被稀释，但关键是贝恩正视董事会席位的问题，即便他债转股，我们还是可以与贝恩谈的。”黄光裕方面坦言。
    据黄光裕方面介绍，杜鹃下一步除了约见国美方面的人外，还会约见不少机构投资者。
 上述前国美中层表示，杜鹃为国美开疆拓土的重要工作之一就是与国内外机构投资者打交道。此前，2007年3月鹏润投资集团与贝尔斯登商业银行签署谅解备忘录，成立上限为5亿美元的联合投资基金，共同投资中国零售企业，就是由杜鹃促成的。良好的外语能力及对外资机构的熟悉，非常有利于杜鹃争取机构投资支持，尤其与摩根大通、摩根士丹利等目前国美几个主要大股东关系比较密切。
谁是赢家最合适
 “就如‘父母离婚争孩子’一样，受伤的总是孩子，而这个‘孩子’就是国美电器。因此，此次控制权之争可以说没有赢家。”著名家电分析师刘步尘表示。
 据其分析，此次国美之争无非有四种结局：第一，陈晓胜出，削弱黄光裕方面股份；第二，黄光裕胜出，重组管理层；第三，双方和解，但如何达到和解，目前不得而知；第四，新的外力介入，适度改组高管团队等。
 但也有一位不愿具名的分师人士表示，这四种可能除了第三种可能对稳定国美运营有利，其它三种均会导致国美运营的震荡。这其中的影响包括削弱投资者信心；冲击银行对国美的信贷；影响供应商的信心以及消费者的信心。“而此次的影响可能比2008年黄光裕出事后来得还要严重。”
    而这种震荡目前已有显现的迹象了。黄光裕方面近日表示，如果股东大会的结果不是黄想看到的，那么黄将收回目前在国美托管的300多家非上市门店。届时全国将出现两个“国美”对峙的局面。
 对此，国美供应商虽然不愿表态，但他们多数坦言，不希望看到国美目前的样子，“我们更需要稳定的合作。”
 而对目前的国美之争，机构也表现出了审慎对待。
 美银美林表示，应更审慎地看待股权争拗对下半年公司营运的影响，并在考虑到潜在配售新股因素未明确的前提下，将国美电器目标价由3港元调低至2.6港元，即2011年市盈率15倍，较历史中值有13%折让。
 苏宁和国美最新公布的2010年中报显示，苏宁实现销售收入360.55亿元，净利润19.73亿元，而国美的这两个数字则为24.87亿元和9.62亿元，远落后于苏宁。而自2008年年报以来，这样的对比结果已是连续出现了7次。
    “假如双方不顾国美运营的环境，将此次争端进行到底的话，无疑对国美稳定是不利的，相信这不是国美关联方愿意看到的。”上述分析人士坦言。 
    然而，在这场复杂的持久的争夺战中，无论是黄光裕与陈晓握手言和，还是贝恩向黄光裕“倒戈”，抑或是出现强势的第三方，都不是没有可能，但随着杜鹃重获自由，9月28日的股权大会似乎变得更加“刺激”。（相关评论见29版）

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