9月行情牛抬头机构集体潜伏大市值股

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 付刚 北京报道

   “一季度震荡市，二季度下跌，7、8月大幅反弹近400点。今年以来A股走过三轮不同特征的行情，强烈的‘牛熊’转换考验着所有基金经理的操盘功力。”9月2日下午，北京私募基金经理王建宁坐在北京国贸附近的办公室中，不无感慨地向《华夏时报》记者总结自己的投资心情。
    在他看来，当前股指已越来越陷入“纠结”。“上证指数的8月K 线呈十字星形态，微升1.3点。这种既没高度也没幅度的运行，是种典型的无趋势横盘，由此给未来运行的判断造成了困难。”
    9月市场是否还能延续7月反弹以来的火爆？后市投资机会在哪？《华夏时报》记者9月初综合采访了多家券商、公募基金、私募基金等机构，他们普遍认为由于目前小盘股和大盘股的估值差距较大，不排除市场可能会快速进行估值修正，阶段性地出现“二八”现象。他们强调，基金8月连续加仓，为市场带来了一定的活力。
股指进入敏感“纠结”行情
    在分类指数中，8月升幅最大的是深圳中小板指数，当月大涨12.5%，并在8月31日创出6210.07点历史新高；升幅居第二的是深综指，也在31日创出反弹新高。相比而言，创业板、深成指升势较小，各为5.9%、5.13%；而代表大盘股的上证50指数运行最差，不仅未涨反而下跌3.16%。
    在西南证券研究员闫莉看来，从个股涨跌幅看，两市8月涨幅20%以上的个股清一色为小盘股，权重股表现疲软，结构不平衡矛盾突出，资金短炒特征明显。
    9月开始，这种“纠结”行情依旧未脱离。1日，随着市场对PMI指数的解读偏空和中小盘题材股的杀跌，权重股的虎头蛇尾让空头更加猖獗；2日，隔夜美股大涨又激励A股向上，但大盘股仍未见集体上涨。
    “当前的市况让指数运行在9 月份存在变数。如指数向上突破2700点，则进入最后拉升，整个弹升行情可能提前结束，依然是小盘股疯涨；如向下跌破2600点，则进入短期调整，为之后的继续弹升积聚动能，热点可能借此调整转到低估的大盘股。”闫莉进一步指出。
    大成精选增值基金经理刘安田也认为，大盘近一个月来的表现已给投资者带来了震荡市的强烈预期，这一判断的依据是——每当股指拉升到2700点附近时涨势即停止，但成交量仍维持相对高位，说明市场信心不足，做多力量得到配合少，抛压较大；当股指下探到2600点附近时跌势停止，而成交量急缩，说明市场对短期反弹有期待，倾向于观望，但一旦有资金有效拉动盘面，也必然一呼百应，放量长阳。
    “目前A股市场整体估值偏低，没有理由出现大跌，但在经济复苏步履蹒跚的情况下，市场也找不到整体大幅上涨的理由。”刘安田强调。
大市值股补涨成反弹动力
    随着中报业绩披露完毕，Wind资讯统计数据显示，沪深两市1921 家上市公司2010年上半年实现归属于母公司净利润7812亿元，同比增长44.47%，高于此前35%的市场预期，但增速较一季度有所收窄；从环比表现来看，二季度净利润较一季度环比增长6%，也略高于此前3%-4%的市场预计。在刘安田看来，上市公司业绩同比和环比增长都略好于此前市场预期。这对市场能形成一定支撑。
    浙商证券研究员王伟俊指出，从中报数据看，由于中小板、创业板的营业收入、净利润增速与A股整体业绩增速相近，可能会成为机构降低中小盘股配置的一个因素。此外，中报业绩公布完毕后，券商分析师将会逐渐上调盈利预测，这会激励基金、保险等机构增加银行等大市值、低估值行业的资产配置。
    记者注意到，7月6日到8月31日，市场平均涨幅27.46%，而保险板块下跌3%，银行板块上涨5.02%，券商板块上涨10.96%，均大幅落后于市场涨幅。
    “部分大市值行业和公司存在补涨要求，将成为推动市场继续反弹的动力。”王伟俊就此指出。
    诺安基金投资总监杨谷向记者强调，目前中小板指数已高达35倍PE，创业板指数已高达60倍PE，累积的潜在风险已经很高，因此对这类板块需要谨慎，“在四季度部分经济数据会回落的大前提下，回避估值过高的热点板块，部分行业、个股估值已经脱离基本面，投资比重将下降。”
    杨谷同时看好蓝筹板块。“以沪深300为例，PE已下降到15倍，其中银行平均市盈率只有11倍，利润增长却有25%以上，投资机会非常显著。”这将是他下一步的投资重点之一。
    但杨谷还向记者直言，在9月以及四季度他都会保持相对充裕的现金头寸，以此捕捉市场阶段性出现的阶段性行情，包括个股和行业。
    这种保持相对充裕的现金头寸的想法，在王伟俊看来，是市场心态较为脆弱的表现。不过，8月份基金连续加仓，还是为市场带来了一定的活力。
    根据国都证券研究员姚小军的测算，341只开放式偏股型基金（不包括指基）的平均仓位在8月底上升至78.06%，继续逼近今年5月初的仓位水平。
    对此，光大保德信首席投资总监袁宏隆认为，基金业的整体加仓可以说是对先前大幅减仓的一种纠错操作，但尚难确定是否一定能对后市提供预示作用。
9月行情乐观
    在袁宏隆看来，市场自2319点反弹以来，幅度超过15%，部分强势行业增长超过30%，其反弹强度和速度都非常大，部分行业收益丰厚，市场本身有一定调整需求。此外，目前无论国内还是欧美，下半年经济都将出现一定程度的回落。因此，目前整体的宏观经济形势很难利于市场出现较大幅度的反弹。但伯南克开动印钞机，反危机的冲动改变了全球市场的预期。
    他同时强调，四季度将是更长时期国内计划和领导路线规划的明确期，投资者需密切关注这些纲领上的变化，并为更长时期经济活动把好脉。
    长盛同智基金经理丁骏也向记者指出，短期因“二次调控”压力，地产及相关产业链行业（如机械、建材）面临回调压力，而银行股相对比较便宜，“市场的热点还是集中在新兴产业，尤其是下游需求在今后五年看得到高增长的行业；另外，收入分配制度改革将进一步促进‘大消费’行业的加速成长，我们对商贸、家电、食品饮料长期看好。医药行业短期面临价格调整压力，但中长期发展比较乐观。”
    9月份股市将面临大宗商品原材料股票的一轮上涨，周期性行业将重新获得大资金的布局，尤其是消费旺盛带来通胀概念热潮，A股将迎来牛抬头。
    刘安田建议投资者的关注重点可放在业绩预期稳定的品牌消费、食品饮料、商业、农业、医药类公司。“在9月的主题投资方面，可继续关注新疆、广州亚运会以及央企重组主题的波段机会。”

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