工业硅期货五连阳！多晶硅需求成关键，底部反转信号已现？｜大宗风云

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近期工业硅与多晶硅期货涨势显著，其中工业硅期货价格实现“五连阳”。6月30日，工业硅期货主力合约表现依旧亮眼，开盘报8075.0元/吨，盘中高位震荡，最高触及8280元/吨，最终收盘于8060元/吨，较昨日上涨230元/吨，涨幅达2.94%。据悉，自6月4日以来工业硅期货涨幅12%。

“工业硅价格本轮触底反弹由多重因素导致，成本端焦煤价格止跌反弹，工业硅底部成本支撑趋稳，市场情绪明显修复。与此同时，新疆头部大厂于上周出现大幅减产动作，减产消息刺激下盘面上周出现大幅上涨。”金瑞期货研究员刘钟颖接受《华夏时报》记者采访时表示。

开工率下降至30.8%

“6月份工业硅期货的上涨可分为两个阶段，第一阶段是工业硅期货修复反弹，现货也止跌企稳横盘整理，盘面从7000元/吨附近涨至7500元/吨附近，随后开始震荡调整。这波上涨的主要原因，首先是中美贸易摩擦缓和，宏观情绪修复，带动整体工业品触底反弹。”一德期货分析师张海端接受《华夏时报》记者采访时表示。

张海端表示，其次，由于前期工业硅价格持续下跌，产业端的利空逻辑基本被消化。市场锚定的“煤电”成本重心也有所变化，动力煤价格先偏稳僵持，后小幅上涨；市场交易者关注的焦煤期货价格也强势反弹，前期的成本下移逻辑暂失效。与此同时，下游多晶企业有复产计划，提前备货或补库，采购成交阶段性好转。

“第二阶段上涨主要从上周启动，尤其上周四、五两个交易日强势上涨，突破8000元/吨一线，除了上述支撑基础外，周内主要是大厂减产消息的影响。据多方了解，大厂停炉数量超过20台，供应阶段性收紧，不过停炉时间不确定。目前预估7月份供需出现缺口，实际需进一步跟踪企业生产动态。”张海端称。

与此同时，刘钟颖也表示，近期工业硅上游企业开工出现下降，根据百川数据，上周工业硅开炉数215台，较前周下降28台，开工率下降至30.8%，开炉减少主要由于新疆大厂的突发减产。回顾今年上游产量，在低硅价的抑制下，整体产量趋势上未见明显增长。

“今年上半年供给增量主要由四川地区贡献，非主产地区开工持续下降。本轮丰水期复产进程中，四川产区复产情况强于云南产区。四川多晶硅大厂产能复产，其配套的工业硅产能也同步复产，为多晶硅生产供给原料；而云南多为小厂，成本压力下复产意愿弱，目前暂未见明显起量。”刘钟颖称。

工业硅总库存达97.4万吨

值得关注的是，今年以来工业硅价格持续下跌，年初至6月4日期货价格跌幅达35%。对此，刘钟颖表示，今年以来，工业硅生产企业普遍面临生产亏损，企业生产意愿受限，西南小厂复产意愿较低。目前新疆产能处于完全成本亏损状态，但尚未触及现金成本亏损，头部企业自备电完全成本折盘面约7000—7200元/吨，外购电企业完全成本折盘面约8000—8300元/吨；西南产区丰水期电价仍面临现金成本亏损，云南421#完全成本折盘面超8500元/吨。

“今年工业硅持续去库存，1—6月去库约10万吨，但总库存仍处高位，库存压力较大。据SMM数据，目前工业硅社会库存合计54.2万吨，下游原料工业硅库存合计20.45万吨，样本厂库库存合计22.7万吨，工业硅总库存合计97.4万吨，量级相当于三个月的工业硅消费量。”刘钟颖称。

此外，浙商期货新能源项目部负责人陆诗元接受《华夏时报》记者采访时表示，今年上半年供需基本平衡，不过，进入4月以来仓单加速注销，这主要是因为库存集中度提升，且库存从“显性化”转向“隐性化”——部分符合交割品的货物成为市场畅销品种，无需注册为仓单以避免增加仓储成本。厂家亏损加剧导致销售意愿下降，厂库库存被动累积，这些都会使库存重新“隐性化”。

需求方面，陆诗元表示，今年来有机硅和铝合金需求相对稳定，由于工业硅跌价在国际市场中展现出性价比，净出口量有所提升。铝合金期货采用品牌交割，品牌厂家未必是ADC12主流生产企业，这一机制可能催生额外的仓单库存需求。

不过，陆诗元称，多晶硅需求将是下半年最难判断的变量，一方面，光伏产业链上半年经历“主动去库”，下半年可能进入“被动累库”阶段，或引发库存投机需求；另一方面，当前多晶硅全行业亏损可能促使企业采取更严格的自律措施，进而影响产量，后续需持续跟踪。

企业套保意愿逐步增强

随着工业硅期货价格上涨，接下来影响期货价格走势的因素包括宏观氛围、产业供需及产业政策等。对此，张海端表示，从当下整体格局来看，价格继续上涨的支撑力度可能逐步弱化，近期下游一波补库后预计后续采购会减少（显性库存已连续三周去库），仓单流出量较前期有所放缓，涨价后部分企业有所观望。

另外，张海端表示，随着盘面重心上移，部分企业套保意愿会逐步增强，企业开工可能随之调整。需重点关注下游对价格的接受力度、大厂及西南生产动态和仓单变动，目前市场对后续走势分歧较大，不确定性较多。面对目前价格，下游更多偏观望，部分企业前期已有补货。

与此同时，6月30日工业硅期货2509合约收盘价格8060元/吨，该价格已接近新疆头部大厂外购电完全成本，价格继续上行面临套保盘压力。对此，刘钟颖表示，面对当前的工业硅价格，下游采购意愿偏弱，压价情绪较浓。展望后市，市场投资者需要关注价格上涨带来的供给压力，新疆产能存在开停反复的可能性；关注基差走势和买交利润变化；以及焦煤价格走势对市场情绪的影响。

针对工业硅期货后期走势，张海端表示，从盘面看，前期低点形成一定支撑，除非成本端继续下移或出现产业与宏观弱势共振。不过，从整体格局看，并不认为市场完全转向，需求端并未有实质好转，价格上涨后预计产区开炉会有增加，目前价格以震荡对待，更多是情绪作用，操作可轻仓布局空单或暂观望。不过，也需注意政策扰动。

从估值角度看，本轮工业硅价格已跌至历史低位，其原材料价格也同步走低，即使工业硅价格尚未见底，也已接近底部区域。不过，陆诗元表示，工业硅的核心矛盾是产能过剩，也许只有真正看到有产能大量出清，才能迎来真正的价格反转。

陆诗元表示，本轮上涨工业硅是由于焦煤上涨带动成本修复以及部分短期情绪影响因素所导致，从本轮联动上涨的品种来看，焦煤有供给侧预期，多晶硅有产业政策支撑，碳酸锂具备资源属性。若中短期趋势分化，工业硅可能是这些品种中最适合空配对冲的标的。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

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