公募基金下半年策略曝光：A股或延续震荡格局，重点关注四大方向

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道

2025年上半年即将收官，上半年A股上演区间震荡与热点快速轮动，主线行情难觅。步入下半年，市场将如何演绎？投资者又该如何布局？多家公募基金及券商机构观点近期密集出炉。

综合来看，机构普遍预期下半年市场整体难现系统性大涨，区间震荡、主题轮动仍是主基调。在此环境下，“均衡配置”成为应对波动、控制风险的共识性策略；同时，结构性机会依然丰富，科技革新、消费变迁、稳定红利及政策驱动方向被重点看好。

市场研判：震荡延续，轮动主导

展望下半年，多家机构的核心判断趋同：市场整体或延续震荡格局，主题轮动特征显著。

华夏沪深300指数增强基金经理袁英杰告诉《华夏时报》记者，上市公司盈利增速能否显著回升存在不确定性，这制约了市场发动整体性行情的基础。他预计，“主题板块轮动”将继续成为市场的主要运行特征。当前，企业盈利表现是市场关注的绝对焦点，这使得基本面因子有望贡献正向收益，以基本面为核心的策略模型表现可能优于历史均值。但他同时提醒，策略或产品的波动性可能加大，择时难度显著提升，因此更建议投资者着眼长远，进行长期配置。

招商基金投资管理一部总监李崟则强调了紧密跟踪宏观经济亮点的重要性。他认为，下半年的投资主线需要根据投资、消费、出口等关键领域的实际表现动态调整。他以二季度消费超预期带动相关板块表现为例，说明经济数据的边际变化对市场结构影响显著。此外，李崟指出，当前股债性价比模型清晰显示，权益类资产的吸引力仍显著高于债券类资产。

对于港股市场，李崟提示在经历上半年显著上涨、叠加AH溢价率处于低位及IPO融资活动增加后，港股下半年表现可能趋缓，但其中独具特色的创新药、新消费及科技类公司仍具深度挖掘价值。

鹏华基金权益投资一部副总经理伍旋告诉《华夏时报》记者，即使在以稳健著称的红利资产内部，也呈现出结构性分化和机会。部分具备逆周期增长能力的优质防御性资产，如银行、电信运营商及公用事业与消费龙头，在上半年市场波动中已展现出较强的相对韧性。

核心策略：均衡为盾，精选结构为矛

面对可能持续的震荡与轮动，专业机构开出的核心“药方”是：均衡配置以控风险，精耕结构以谋收益。

中信证券从行业配置角度强调了均衡的重要性。该机构指出，政策改革正推动机构投资者的行业持仓结构趋向均衡。在此背景下，覆盖范围广、兼具大盘价值与中小盘成长风格、行业分布均衡的中证800指数，成为全市场选股基金理想的基准之一。因此，能够对标中证800并持续稳定创造超额收益的“主动类增强”型基金管理人，其配置价值在当前环境下尤为凸显。

对于风险承受能力较低的投资者，中信证券认为可重点关注绝对收益型“固收+”基金组合，这类产品通过多资产配置和严格的风险控制，力求在较低波动下获取稳健回报，历史表现显示其风险收益特性较传统纯债基金更具吸引力。

重点方向：四大主线掘金结构性机会

尽管系统性机会有限，但机构普遍认为，在科技创新、消费升级、政策驱动等领域，结构性机会依然璀璨。

永赢基金锚定四大投资方向：其一，深耕泛科技领域。在中美战略竞争长期化背景下，围绕国产替代与自主创新的投资叙事空间广阔，国产算力、AI软硬件应用、人形机器人、半导体及军工被持续看好。其二，把握新消费浪潮。体验式消费、AI赋能的新型消费模式以及服务消费等新兴领域蕴含中期机遇。其三，布局稳定红利资产。在弱复苏叠加潜在降息预期的宏观图景下，具备长久期、稳定高分红特性的行业，如银行、电力、交运、运营商等，其确定性溢价有望获得市场持续认可。其四，紧跟中央加杠杆方向。重点关注受国家政策强力驱动、景气确定性高、不易受外需及私人部门需求扰动的领域，如电力（核电、风电、电网升级）、新疆煤化工、卫星互联网、低空经济等。

嘉实基金对市场中短期表现持乐观态度，并针对即将到来的中报季提供了具体思路。该机构建议投资者采取“双线布局”：一方面，关注行业景气度边际向上、中报业绩稳定甚至超预期且前期涨幅未过度透支估值的板块，例如风电、军工、锂电池、半导体、证券、游戏等；另一方面，可逐步增持那些前期股价深度调整、已充分反映悲观宏观预期的顺周期行业中的优质公司，如食品饮料、化工、交运及地产龙头，同时静待三季度可能落地的稳增长政策加码机遇。

嘉实基金旗下A500ETF基金经理张超梁进一步指出，在中国经济高质量发展与现代化产业转型浪潮下，中证A500指数作为聚焦新兴成长力量的重要宽基指数，相比同类宽基，或许更能帮助投资者分享产业升级的时代红利。

长期展望：信心源于基本面改善与资金潜力

纵览短期挑战，多位资深投资人立足更长远视角，对市场前景表达了坚定信心，核心支撑在于基本面改善的曙光与充沛的潜在资金动能。

其中，国海富兰克林基金投资总监徐荔蓉进行了深入剖析。他认为，当前国内利率已降至较低水平，过去两年积累的丰厚居民储蓄正积极寻找更优质的投资出口。同时，A股经历深度调整后，上市公司通过股份回购、提高派息、优化治理等方式，正持续向更重视股东回报的健康状态积极转型。尤为关键的是，横向对比全球主要市场，中国股市作为估值处于显著低位且仍被国际投资者大幅低配的新兴市场，其吸引力日益凸显。

徐荔蓉预见，未来不仅传统外资有望回流，来自中东、欧洲乃至东南亚和非洲的增量资金也可能持续流入，形成重要的支撑力量。徐荔蓉展望未来一年，随着海外政治周期（如美国大选）可能带来地缘环境的边际改善，叠加国内企业盈利周期的逐步回升，市场有望在基本面、估值、情绪和流动性等多维度形成向上共振。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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