南华期货业绩剖析：行业监管政策调整下的业务协同与逆势增长密码

A股四大上市期货公司一季度“成绩单”揭晓。从今年一季报来看，受交易所返还政策调整、行业竞争加剧及低利率环境影响，行业发展的整体压力有所增加。长期以来，基差贸易在期货公司业务中占据重要地位，对营收贡献突出。但2024年11月，中国期货业协会发布的《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》明确，自2025年起，对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入。这一调整虽未改变业务的实际盈亏状况，但对期货公司财务报表中的营业收入数据产生了显著影响。

监管政策调整导致行业营收分化，无碍期货公司净利润

从已公布的一季报数据来看，行业内营收情况短期内均出现较大波动。南华期货2025年第一季度实现营业收入5.34亿元，同比下降46.20%，主要由于其风险管理业务中的贸易类业务受新规冲击较大。但南华期货归母净利润稳中有增，2025年实现8574万元，同比增长0.13%，净利润水平位居4家上市期货公司首位。2024年，南华期货归母净利润达到4.58亿元，同比增长13.96%，这一成绩充分彰显了南华期货在复杂市场环境下的盈利能力和经营稳定性。

深耕实体经济，创新业务模式

在行业经济业务竞争日趋白热化，国内利率中枢持续下移的背景下，期货公司经营压力凸显。有分析人士指出，尽管全国期货市场累计成交额同比增长8.93%，南华期货境内期货经纪客户权益也实现了同比增长，但受费率下滑等多重因素影响，南华期货的期货经纪手续费收入出现下滑，同比减少11.3%，降至4.46亿元。

面对这一困境，南华期货积极主动地调整经营策略。从其年报内容来看，南华期货明确将业务拓展方向聚焦于机构化和产业化，并持续加大对金融机构、上市公司以及产业链龙头企业的市场开发力度。通过举办大型论坛、产业沙龙、定向培训、考察调研等多样化活动，加强与目标客户群体的沟通与合作。此外，通过与上期所的“深耕计划”“丰羽行动”“期货稳价订单”，大商所的“企风计划”“农保计划”，郑商所的“稳企安农”“产融基地”，以及广期所的“工业硅产业培育”等市场培育活动，针对企业在经营过程中遇到的难点和痛点问题，协同各方力量共同解决，为经纪业务的拓展注入了新的活力。

在区域布局方面，2024年南华期货武汉分公司正式开业。这一举措进一步强化了其对中西部重点地区的业务覆盖范围，为业务增长挖掘新的空间，也体现了南华期货在优化市场布局、应对行业挑战方面的积极探索与实践。

进一步分析来看，南华期货的出色表现，也得益于其在服务实体经济方面的持续深耕。在服务实体经济领域，南华期货积极发挥自身专业优势，通过“保险+期货”等创新业务模式，为涉农企业和相关产业提供了有效的风险管理工具。2024年，南华期货“保险+期货”规模稳步增长，全年入场项目超160个，为涉农主体提供了34.6亿元的风险保障，累计承做2775.7吨农产品，项目覆盖全国20多个省份，辐射60余个县域，切实帮助农民和农业企业抵御市场价格波动风险，为乡村振兴战略的实施提供了有力支持。

境外业务布局成效显著

根据公开资料显示，在境外业务布局上，南华期货已完成中国香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化都市的布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区。该公司具备期货、证券、资管、外汇等多种牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等多项业务。截至2024年12月底，境外经纪业务客户权益总规模达到138亿港币，境外资管业务总规模为25亿港币。南华期货在2024年年报中指出，将进一步扩大清算业务规模，探索经纪业务本地化，这不仅实现了收入、交易规模、清算规模及客户权益规模的持续增长，还优化了收入结构，境外业务优势日益凸显。

南华期货在行业监管政策调整的背景下，凭借服务实体经济和境外业务布局的坚实基础，展现出了强大的韧性和发展潜力。未来，随着行业的不断发展和市场环境的变化，南华期货有望继续发挥自身优势，实现可持续发展，在行业发展中创造更大价值。

编辑：孔德瑄

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