觅得“千金方”：上峰水泥季度净利连续倍增，热衷投资、分红，研发投入却缩减

本报记者    董红艳   北京报道

2024年，甘肃上峰水泥股份有限公司（下称“上峰水泥”，000672.SZ）未能走出行业困境，实现归母净利润为6.27亿元，同比下降15.70%。不过，上峰水泥仍然保持着高分红的习惯，计划拿出几乎全年净利润用来分红，这也引发了投资者对公司可持续性方面的担忧。

今年第一季度，伴随着水泥行业在售价、煤炭成本等方面迎来盈利喘息机会。其中，上峰水泥的净利润增长超过400%，增幅尤为明显，超过较多同行业企业。上峰水泥向《华夏时报》记者表示，季度业绩的增长与行业回暖的步调是同频的。

其实，上峰水泥获利也少不了投资理财方面的重要贡献。5月6日，上峰水泥发布业绩说明会记录表示，2024年水泥熟料主业利润贡献占比约55%，产业链延伸翼及投资翼利润贡献各占约22%。2025年初，上峰水泥还频繁发力新经济股权投资、委托理财、证券投资。

一方面热衷投资、理财、分红，另一方面，上峰股份的研发投入在去年收缩了14.73%。对于此类现象，5月9日，分析人士向《华夏时报》记者表示，投资决策伴随着市场风险、信用风险、流动性风险等，过度投资可能意味着企业将大量资源投入非核心业务，忽视能真正推动企业长期增长的关键领域，忽视内生性增长的机会。

季度业绩连续倍增

受房地产行情的影响，水泥行业发展也遭遇瓶颈。2024年水泥行业上市公司的业绩总体仍处于下滑状态，海螺水泥、天山股份、华新水泥、金隅集团等水泥头部上市企业，净利润均出现了不同程度的下滑。

上峰水泥也未能走出独立行情。4月24日，上峰水泥披露年度报告，2024年，营业收入为54.48亿元，同比下降14.83%，归母净利润为6.27亿元，同比下降15.70%。

其实，近年来，上峰水泥的业绩下滑明显。从2015年到2022年，上峰水泥的营业总收入总体呈上升趋势，2021年达到最高值83.1453亿元，随后在2022年略有下降至71.3497亿元。2023年和2024年，营业总收入继续下降，分别为63.9709亿元和54.483亿元。

而今年第一季度，水泥企业的净利润普遍同比增长或亏损减少，上峰水泥一季度净利润增幅超过了400%。而去年第四季度上峰水泥的业绩就呈现出明显的增势，净利润增幅同样超过400%。

对此，上峰水泥方面解释称，2025年一季度公司水泥产品平均售价高于上年同期，水泥制造成本同比下降，营业成本同比下降2.16%，综合毛利率27.41%，比上年同期增长5.05个百分点。

水泥行业确实在近期迎来了价格上难得的喘息机会，叠加煤炭价格下降带动的成本下移，行业盈利困境得到缓解。根据数字水泥网监测数据，一季度全国水泥市场平均成交价为397元/吨，高出去年同期34元/吨，涨幅为9.3%。

为了进一步了解情况，《华夏时报》记者致电上峰水泥，并向其发送了采访提纲，相关工作人员向本报记者表示，公司的业绩增长节奏和行业发展是同频的，一季度净利润增幅较大的原因最主要的还是行业方面的原因，行业价格出现了回涨。

“相对于去年来说，今年我们还是比较有信心的，但至于公司业绩是否会延续去年四季度和今年一季度的良好态势，目前还不好说。因为水泥行业受到基建、房地产、政策等方面的影响比较大。”上峰水泥工作人员继续向《华夏时报》记者解释道。

痴迷理财分红，缩减研发

不过，值得关注的是，一季度大部分水泥企业的利润增幅，都要弱于上峰水泥，其中，海螺水泥、华新水泥一季度净利润增幅分别为20.51%、31.8%。

其实，除了寄希望于行业回暖，近年来，上峰水泥还频繁在投资、理财上发力。2024年，上峰水泥投资活动现金流净流出14.75亿元，同比扩大82.7%。

5月6日，上峰水泥发布业绩说明会记录表示，2024年水泥熟料主业利润贡献占比约55%，产业链延伸翼及投资翼利润贡献各占约22%。

此前，上峰水泥甚至被称为“炒股高手”，2020年上峰水泥证券投资收益超过2.98亿元。2024年，上峰水泥证券投资收益为94,992,271.9元。2024年，上峰水泥持有了海螺水泥、天山股份等水泥龙头股的股票，其中，在海螺水泥的股票投资上获益1,110,681.88元。

今年以来，上峰水泥继续加大投资理财力度。今年2月19日，上峰水泥公告称，计划在一个自然年度内累计使用不超过3亿元自有资金进行新经济股权投资，投资范围包括半导体、新材料、新能源、环保等行业优质成长性项目；使用自有闲置资金不超过10亿元进行低风险的委托理财；继续使用自有闲置资金不超过11亿元进行证券投资。

不过，上峰水泥对新经济领域的切入相对谨慎，基本仅限于财务投资。而2021年之前，上峰水泥是收并购市场的常客，曾经在2021年收购了内蒙古松塔水泥有限责任公司85%股权，在2019年收购了宁夏明峰萌成建材有限公司，在2018年收购了九江盘石水泥有限公司。

业内对其收并购动向较为关注。上峰水泥方面向《华夏时报》记者表示，投资是上峰水泥“一体两翼”发展模式中的重要内容，除了水泥主业，我们还注重产业的延伸和新经济的股权投资，并且已经取得了良好的投资收益。这将为下一步的战略规划、转型做好生态、资源、思维、战略计划等方面的准备。在股票二级市场，公司主要持有了同行业的龙头公司的股票，这种持股模式未来不会进行大的调整，不过，二级市场并不是公司投资的重点。

另外，值得留意的是，上峰水泥自2013年“借壳”上市十多年来，很少在分红上缺席。近期，上峰水泥再次高额分红，宣布拟每10股派发6.3元，合计拟派发现金红利6.01亿元，占2024年度归母净利润的95.73%。东方财富监测数据显示，截至目前，上峰水泥A股派现共计14次，金额为39.5亿元。

而一方面热衷投资、理财、分红，一方面上峰股份的研发投入在去年有所下滑。财报数据显示，2024年上峰水泥的研发费用为125,885,018.79元，相比2023年的147,636,769.99下降了14.73%。

对于此类现象，浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平向《华夏时报》记者表示，投资并非“万能药”，投资决策伴随着市场风险、信用风险、流动性风险等。过度投资可能意味着企业将大量资源投入非核心业务，忽视能真正推动企业长期增长的关键领域，忽视内生性增长的机会，而内生性增长更稳定、成本更低，也更符合企业的长期发展目标。

责任编辑：张蓓   主编：张豫宁

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）