净利润下滑94％！Coinbase一季度业绩暴跌，拟斥资29亿美元收购全球最大加密期权交易平台
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 赵奕 上海报道
5月9日，加密货币交易所Coinbase公布今年第一季度财报，实现营收20.34亿美元，同比增长约24%，但与2024年第四季度相比，环比下降10%；净利润更是同比暴跌94%至6561万美元。
或是因业绩不及预期，为了转移市场注意力，Coinbase在发布业绩之前还宣布以29亿美元收购全球最大加密货币期权交易平台Deribit，创下加密货币行业迄今最大规模收购案，引发市场密切关注。与此同时，比特币的价格在9日凌晨再度突破10万美元大关。
“尽管Coinbase在合规方面做得较好，但市场环境的变动对其业绩产生了较大影响。”中国民协Web3.0专委联合发起人、常务副会长吴高斌向《华夏时报》记者表示，虽然Coinbase在合规方面表现出色，但其交易产品相对单一，本次收购Deribit或将为Coinbase带来更多的用户和交易量，帮助Coinbase拓展其业务范围，增加交易产品种类，提升市场竞争力。
市场萎靡，业绩暴跌
由于市场活跃度的降低，Coinbase在今年第一季度的营收与净利双双未能达到市场预期。Coinbase表示，公司利润下跌的主要原因是其加密资产按市场价格计价。
受关税政策和宏观经济不确定性等因素的影响，今年第一季度，加密货币市场整体呈现下跌趋势。与2024年第四季度相比，加密货币总市值下降了近20%，降至约2.7万亿美元。
业务方面，今年第一季度，Coinbase的交易量下降10%，导致交易收入环比下降19%至13亿美元。Coinbase预计第二季度订阅和服务收入将下降至6亿美元-6.8亿美元。
业绩下降的同时，Coinbase的股价也遭到重创。2025年第一季度，Coinbase 股价下跌了31%，创下自2022年底FTX崩溃以来最糟糕的季度表现。
“Coinbase一季度的业绩不如预期，本质上是‘交易型平台’所固有的周期性脆弱性的体现。”努曼陀罗商业战略咨询创始人霍虹屹向《华夏时报》记者表示，其营收主要依赖交易手续费，而交易活跃度又极度受制于加密资产价格、市场情绪以及宏观环境的波动。一旦行情趋于平淡，交易额就会迅速下滑，收入便难以为继。这种对市场波动的高敏感性，是Coinbase当前商业模式的核心风险。
“合规是Coinbase的护城河，也是它难以自由生长的天花板。”霍虹屹表示，Coinbase最大的特点确实是“合规”——它是全球少数在美国主板上市的加密交易所，代表着“监管友好型”路径。但合规是一把双刃剑。一方面，它赢得了机构投资者的信任，打开了更广阔的合法市场空间；另一方面，合规也意味着更高的成本、更慢的产品迭代，以及在面对DeFi、Web3原生用户时的“错位感”。
业绩下滑的背后，Coinbase正在失去用户的信任。首先是内部安全隐患问题。5月8日，加密侦探ZachXBT表示，此前一周有4500余万美元通过社交骗局从Coinbase用户处被盗。而在今年3月份，Coinbase平台上的被盗资金也超4600万美元。
另据CryptoQuant数据显示，Coinbase的个人投资者主导指数仅为18.3%，远远低于Binance的89.6%和Bitget的50.1%。该指数反映了交易平台中个人投资者相对于机构投资者的活跃程度和影响力，表明了Coinbase对普通用户的吸引力和黏性正在下降。
加密行业最大并购案
在公布业绩之前，Coinbase正式宣布将收购加密货币期权交易平台Deribit。根据官方公告，此次收购总价约为29亿美元，其中包括7亿美元的现金以及1100万股Coinbase A类普通股。该交易仍需要获得监管批准，预计将在今年年底完成。
Coinbase方面表示，此次收购是其实现集现货、期货、永续合约与期权交易于一体的一站式平台愿景的关键一步，有助于提升资本效率。
公开信息显示，Deribit于2016年在荷兰成立，是一家专注于数字货币衍生品的交易平台。作为全球首个推出数字货币期权的平台，Deribit占据了期权市场超过80%的交易份额。其平台提供包括BTC、ETH、USDT和USDC在内的多种保证金交易，涵盖现货交易、币本位和U本位永续合约、期货合约以及期权合约。2023年1月，Deribit将其总部迁至迪拜，随后获得了迪拜虚拟资产监管局（VARA）下发的全市场产品许可证。
记者了解到，本次交易并非Deribit首次谋划出售，在此之前，交易所Kraken曾计划以50亿美元估值收购该平台，但最终未果。Deribit目前拥有约300亿美元的未平仓合约额和超过1万亿美元的交易量。业内普遍认为，过往以现货交易业务闻名的Coinbase，若成功收购Deribit，将完善其在衍生品领域的产品布局，显著增强其在全球加密市场中的领导地位。
随着加密货币市场的发展，加密货币衍生品市场也在逐渐成熟。2024年，全球加密衍生品市场的日均交易量已超过1000亿美元，每月交易额突破3万亿美元，但市场的高风险依旧不容小觑。
霍虹屹表示，衍生品市场存在极高的杠杆风险和信息不对称问题。普通投资者常因不理解产品结构而被迅速清算，市场波动时甚至引发系统性风险。尤其在没有统一监管标准的背景下，不同交易所风险控制水平参差不齐，容易形成“黑天鹅”。
科技部国家科技专家库专家周迪也向《华夏时报》记者表示，衍生品市场的杠杆交易风险高，若市场走势不利，投资者可能面临巨大损失。加密衍生品市场发展还不完善，存在市场操纵、流动性不足等问题。同时，监管政策不确定，可能面临政策变化带来的风险。
据不完全统计，自2014年以来，Coinbase已完成了超20次收购交易。而今年以来，加密货币市场的并购浪潮十分火热。3月20 日，Kraken宣布以15亿美元的价格收购美国零售期货平台NinjaTrader，以强化其传统金融市场的零售期货版图。4月，Ripple宣布以12.5亿美元的价格收购信贷网络Hidden Road。统计数据显示，2025年至今，加密货币市场已有48起并购事件，平均一个月近10起加密并购。
在霍虹屹看来，这场收购的本质，是Coinbase试图在传统业务增长停滞时，快速切入高附加值、高专业门槛的衍生品市场，重构自己的盈利模型。但也不能忽视挑战，衍生品波动性更大，监管合规门槛更高，用户风险管理需求也更复杂。这不是简单的“品类扩张”，而是一场战略级“身份升级”。
责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳
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