益生股份或步同城兄弟亏损后尘

作者：郑重

来源：

发布时间：2010-04-16 19:06:57

摘要：益生股份或步同城兄弟亏损后尘

益生股份或步同城兄弟亏损后尘
民和股份上市第二年骤变为巨亏4243万元

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郑重山东报道

   4月12日，民和股份（002234）的同城“兄弟”山东益生种畜禽股份有限公司以下简称“益生股份”闯关成功，成为在A股肉鸡养殖行业第三家即将上市的公司。
    “作为民和股份的同城同行业‘兄弟’，加之双方业务上很深的关联，益生股份募集资金的动机无疑会给投资者带来许多问号。”当地一位没有具名的分析人士4月14日对《华夏时报》记者说。
    在上述人士看来，与同行业、同地区的民和股份共处产业链的上下游的益生股份，在目前行业前景暗淡的情况下，上市后走势很难乐观起来。
逆境而上
    在益生股份的招股说明书中，公司拟公开发行2700万股，募集资金将用于“建设90万套父母代肉种鸡场建设项目”和“4.6万套祖代肉种鸡场建设项目”两个项目。
    “这个项目建成投产后，将意味着国内祖代肉种鸡存栏量再次攀升至98万套左右，而这还未考虑其他企业的引种量。”上述分析人士介绍，为了协调行业健康发展，中国畜牧业协会曾为全国引进和培育祖代白羽肉种鸡制定55万套的风险警示线。然而相对于这一数据，截止到2009年末，国内祖代肉鸡存栏量已经高达93.32万套，创出历史新高。
    “很显然全行业已经是过剩的情况了，我看不明白益生为什么还要扩大引种量。”上述人士坦言，作为强周期性行业，经历2002年-2006年漫长的全行业亏损期的国内肉鸡养殖业接下来又要经历一轮衰退。
　　来自中国畜牧业协会秘书处的一个信息是，由于祖代肉种鸡行业集中度相对较高，在2003年行业最困难的时期，以益生股份为代表的上游公司甚至寻求过以价格联盟的方式抵御亏损。尽管如此，国内肉鸡行业仍未摆脱亏损泥潭，一直到2007年，由于猪肉涨价等因素，肉鸡消费才逐步恢复元气，并达到景气高点，但受到肉鸡消费量增加的刺激，上游引种量也在不断增加。
    天相投资公布的一份研究报告显示，由于祖代种鸡的过多引进，使下游商品鸡苗已处于供过于求状态。以民和股份为例，公司2009年鸡苗的销售均价低于2元每羽，同比下降33.46%，毛利率则下降19.14个百分点，降至7.18%。
    “与暗淡的行业前景相比，益生股份此次募资显然有‘狮子大开口’之嫌。”一位业内人士不无担忧地说。
民和股份“预警”
    作为同城下游公司民和股份的业绩无疑会对上述人士的分析提供佐证。
    公告显示，民和股份向益生股份采购父母代种鸡鸡苗占种鸡鸡苗采购比例的90%以上。
    而这个“大客户”目前的处境已经提前为益生股份的未来发出了“预警”。
　　民和股份3月26日发布的2009年年报显示，当年公司实现营收7.26亿元，同比下降10.63%，同期净利润则为-4243.92万元。
    对于上市第二年即告亏损，民和股份则把矛头对准了以益生股份为代表的上游引种公司。
    民和股份董事会在年报中解释说，除了国际金融危机的影响之外，“行业上游引种量不断增大”导致的“下游产品市场供应量激增”被认为是最主要的罪魁祸首之一。
    “民和股份的遭遇益生股份同样不可避免。”在上述分析人士看来，这个中间从下游传导到上游会有一年的延迟期，按照民和股份的数据推算，益生股份很可能今明两年就会受到下游需求萎缩带来的影响。
    资料显示，益生股份主要业务是从国外进口祖代种鸡，然后生产父母代种鸡并卖给中游公司，中游公司再在父母代种鸡的基础上，大量孵化商品代鸡苗出售给终端养殖户。
    众多行业内人士也均对上游公司大量引进祖代种鸡表示了担忧。
同行同地同项目成本迥异
    对比益生股份、民和股份的招股说明书，本报记者发现，与同城同行的民和股份在同项目的投资成本却大有差别。
    益生股份在其招股说明书中表示，公司拟公开发行2700万股，募集资金将用于“建设90万套父母代肉种鸡场建设项目”和“4.6万套祖代肉种鸡场建设”两个项目。
    益生股份预计上述两个项目的建设总投资为27345.94万元。其中最主要的资金投向是90万套父母代肉种鸡场项目，该项目累计需要投入资金2.51亿元。
　　然而同样的建设项目，民和股份给出的每万套父母代肉种鸡场的平均建设成本为127.92万元。以此推算，益生股份在招股说明书里给出的平均成本却高达278.74万元，两者相差幅度高达117.9%。