私募股权资产交易规模扩大，QDII基金业绩冰火两重天

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 耿倩 胡金华 上海报道

年底，资管公司们加大了出售私募股权的力度，导致全球私募股权资产交易规模在逐步增多。投资公司Hamilton Lane此前曾透露，截至11月中旬，二级市场已经提供了约2240亿美元的私募股权。

值得注意的是，为了能够加快出手，在二级市场有待出售的私募股权还提供了更多的折扣。交易商Ardian指出，一般来说，私募投资组合交易的价格同账面价值差不多，如果有折扣的话也是1%至2%，但目前部分头部投资组合甚至提供了百分位两位数的折扣。

另一方面，今年QDII基金出现了首尾业绩相差过大的情况，最大差额甚至超过了100%。对此，星图金融研究院研究员雒佑对《华夏时报》记者表示，年初开始的地缘博弈破坏了油气类资源在供应链产业链的稳定性，在需求没有萎缩的前提下，油气类资产在上半年价格维持相对较高。排名靠后的QDII基金多数都同美科技股、美债相关。而今年由于美联储持续加息，对于科技成长股的压制作用比较强，造成该类股票的持续走低。此外，加息造成美债收益率的走高，与此相对应美债价格则表现很差，因此带动与之相关的QDII基金业绩较差。

私募股权资产遭受大量抛售

当前，私募股权资产似乎正在被资管公司等进行大量抛售。根据投资公司Hamilton Lane，截至11月中旬，二级市场上已经提供了约2240亿美元的私募股权。业内人士估计，这一数字在过往来看已经非常高，私募资产在二级市场的出售规模接近创纪录。

基金经理或者资管公司出售私募股权或是为了成功变现。为了能够加快出手，在二级市场有待出售的私募股权提供了更多的折扣。交易商Ardian指出，一般来说，私募投资组合交易的价格同账面价值差不多，如果有折扣的话也是1%至2%，但目前部分头部投资组合甚至提供了百分位两位数的折扣。

数据显示，私募股权交易并非一帆风顺。据分析公司Preqin估计，截至第三季度，私募股权的二级交易额约为650亿美元，而去年同期的交易额约为700亿美元。虽然低于去年同期，但该数字已经比历史水平高了。

急于套现或许是私募资产遭到大量抛售的原因之一，但其实，二级市场上私募股权资产交易规模一直保持逐年增长态势。日前，美国保德信金融集团（PGIM）发布了题为《趋势：私募市场的新活力——投资风险与机遇》的研究报告。其中指出，在过去15年里，低而稳定的利率、稳定的经济增长和不断上升的估值为私募股权投资市场创造了一个几乎理想的宏观背景。凭借创纪录的8700亿美元可投资金，整个私募股权行业的交易规模正在上升，这种规模扩大的趋势在整个私募股权行业都很明显。在过去十年中，私募股权资产增长了两倍多。此外，在LBOs方面，交易规模从2011年的4800万美元增加到2021年的1.01亿美元，增加了一倍多。

当前的私募股权机构已经从上世纪90年代的纯LBOs演变为多元化的另类投资机构，并在股权、信贷、房地产和基础设施领域拥有广泛的利益。数据显示，在过去10年里，全球五家最大的私募股权机构管理资产总额增长了200%以上，达到2.1万亿美元，占全球私募股权行业管理资产总额的近四分之一。

QDII基金首尾业绩相差超100%

另一方面，今年QDII基金出现了首尾业绩相差过大的情况，最大差额甚至超过了100%。先说说“优等生”。今年以来，油气类QDII基金年内回报一直排名前列。Wind数据显示，广发道琼斯美国石油A人民币和广发道琼斯美国石油C人民币成为QDII基金的“榜一”和“榜二”，今年以来收益均超66%。

此外，今年以来回报在50%以上的还有华宝标普油气A人民币、华宝标普油气C人民币、诺安油气能源、广发道琼斯美国石油A美元现汇，以及广发道琼斯美国石油C美元现汇。华宝标普油气A美元、华安标普全球石油A、国泰大宗商品以及信诚全球商品主题这四只基金年内收益也都在30%以上。

对于油气类主题QDII基金收益如此高的原因，星图金融研究员雒佑接受《华夏时报》记者采访时表示：“全球高通胀之下，年内多数时间国内外原油期货价格的表现较去年强势。2022年年初开始的地缘博弈破坏了油气类资源在供应链产业链的稳定性，在需求没有萎缩的前提下，油气类资产在上半年价格维持相对较高。同时，OPEC+在年内多次减产，并将减产协议延长至2023年底，这对于原油价格也是支撑。此外，欧洲天然气处于严重不足的状态，全球对替代能源如原油的需求也在同步加大，以上这些因素都在推高油气类资源的价格。”

与此同时，也有一众QDII基金年内业绩一落千丈。以国泰境外高收益为例，该基金年内跌幅超四成。此外，还有广发全球精选美元现汇、华夏移动互联美元现钞、华夏移动互联美元现汇、博时大中华美元现汇、工银瑞信香港中小盘美元等14只QDII基金年内损失超30%。

这也使得QDII基金年内业绩分化明显，首尾相差超过100%。对于排名靠后的QDII基金，雒佑分析，“从业绩来看，排名靠后的QDII基金多数都同美科技股、美债相关。而在今年由于美联储持续加息，对于科技成长股的压制作用比较强，造成该类股票的持续走低。此外，加息造成美债收益率的走高，与此相对应美债价格则表现很差，因此带动与之相关的QDII基金业绩较差。”

展望未来，雒佑称，明年美联储可能会在上半年停止加息，对于美股、美债的压制作用有望减弱。但欧美对于全球的能源资源需求可能会大幅下滑，油气类资产价格或许不及预期，不过黄金可能会接棒成为新的领涨商品。有较大支撑的或将是同新兴市场相关的基金。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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