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华安“套利门”解读

作者:陈旭

来源:

发布时间:2010-03-19 15:26:20

摘要:华安“套利门”解读

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 陈旭 北京报道

   由于招商银行实施配股,华安上证180基金惹出一个“套利门”。围绕“套利门”能否套利,市场上产生了分歧。
    据报道,华安180ETF将招商银行配股设置为“禁止现金替代”,致使投资者可以通过180ETF以16.12元的市价“减持”招行,套取以8.85元买入招行股票的配股权。而华安基金则回应:我们是故意设置为禁止现金替代而非设置错误。
    事实情况真的如此吗?西南证券重庆研究所所长邵宇在接受《华夏时报》记者采访时表示:“不太可能空手套利。”信达证券基金分析师李琛则认为,如果想要不存在套利可能,基金在现金替代的方式上应该选择“必须现金替代”,这样可以禁止高价兑换。
    据邵宇介绍,ETF基金中,部分成份股停牌时,一级市场的申购赎回因成份股无法购得而受到限制,这对ETF基金的流动性不利。为解决此问题,ETF基金大多采用可以用现金代替成份股的“现金替代”法。目前在ETF基金申购赎回清单的“现金替代”一栏有三种标示“允许”、“必须”和“禁止”。“允许”是允许用部分现金来折抵某标的证券,也可以直接用标的证券来申购或者赎回。“必须”是只可以用现金来折抵某标的证券,折抵的金额为基金公司规定的固定现金替代数额。“禁止”是指不可以用现金来折抵标的证券,只可以使用标的证券来进行申购赎回操作。
    如果基金选择“禁止现金替代”,在停牌前手中没有成份股的投资者将无法申购,有基金份额的投资者选择赎回也无法获得股改对价和配股权。但对停牌前手中就有成份股的投资者来说,停牌期间申购基金,就可以同“允许现金替代”中的情形一样,可以免费得到配股权。
    对于投资者最为关心的“套利门”是否真的能够套利,邵宇表示:“免费套取配股权其实不太可能。尽管之前拥有招行股票的投资者可以得到免费的配股权,但是问题在于,若二级市场对招行配股有反应,出现折价,那么投资者将无法按照IOPV中招行16.12元的收盘价减持招行,而是只能以除权价相近的价格减持,再加上手续费几十个基准点,可能没有套利的空间。所以,说华安上证180ETF出现‘纰漏’导致空手套利是不正确的。”
    李琛则认为套利的可能存在,而指数基金频繁出现这种问题,是因为基金公司的量化团队人才储备不充足。

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