周建春：充满运动激情的投资者

 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 丁学梅 实习记者 王 莉

    一米八六的大高个，随和乐观的心态，快速的行动，这是记者对大成策略回报基金经理周建春的第一印象。
    11月4日，周建春刚搭飞机到北京，中午都没来得及吃饭，只吃了盒泡面，突然接到《华夏时报》记者的电话，他便欣然答应了记者过去采访，那时他正赶往酒店，从电话那头传来的声音和气而有激情，没有一丝旅途的倦意。

亲自深入公司调研
    来到北京西西友谊宾馆，一开门，记者便对周建春的身高很惊叹，感觉接近一米九，很魁梧，一看就是篮球高手。
    周建春笑着说：“我喜欢打篮球，一般打中锋，这种对抗可以使我保持激情，做投资要有一定的激情。而且出出汗，工作状态也会好一些。”
    和一般觉得工作忙得没时间运动的基金经理不同，谈起自己的生活节奏，周建春笑着说：“要说基金经理那么忙，那我还算比较‘悠闲’吧。平时倒不是一直坐办公室，我会经常出差，到上市公司去调研，我感兴趣的公司都会亲自去看看，有的公司我会一个月连着去三次，深入调研。”
    一般基金公司都有很多研究员到公司去调研，但特别挖掘的股票，周建春还是坚持自己去看个究竟，从高管到生产、经营，哪怕是普通员工对福利待遇的评价，都会成为他判断上市公司价值的因素。
    “做投资一定要有独立的判断。所以，在做投资之前，必须要有主见，可以综合别人的观点，但要有自己的想法。”周建春如是说。
    目前，从估值水平看，A股市场的市盈率约为14倍，市净率约为2.4倍。周建春表示，单从A股看，平均市盈率已经接近历史最低水平，但市净率水平还较高。前期快速上涨过程中所产生的泡沫已基本挤出，目前的价格水平也在一定程度上反映出了投资者对上市公司盈利增长速度下降的悲观预期。但全球金融危机所带来的影响在慢慢暴露出来，对实体经济究竟影响多少还无法预计。现在全球主要股市的估值水平基本都处于历史低位区域，但由于无法判断实体经济的业绩究竟会出现多大幅度的下滑，估值是否见底也难以判断。
    经历过两次熊市和牛市的洗礼，周建春对投资也有着很多感慨。他说：“经历了很多，心态变得平和了，有些东西应该看得远一些，但有些事情还是需要勇敢一些。这话说起来容易，做起来还是很难的。”

果敢决策快速行动
    “做事的心态应该平和一点，稍微看长远一些，因为人往往很难放弃短期利益。寻找机会时首先要有前瞻性，另外在行动上也要比别人快一步。”周建春如是说。
    周建春认为，2008年A股市场是系统性下跌，但2009年将是一个平衡市，股市将迎来结构性的机会，把握好选股和仓位，很有机会获得正收益。
    “消费品、零售行业的增长还是可以持续的，在经济转型的过程中，这也是未来经济的一个增长点。当然，目前这类股票的估值水平还是稍微高了点。另外，货币政策与财政政策的放松，会使基础设施建设、铁路等相关行业受益，也可以关注一些。”周建春这样告诉记者。
    周建春坦言：“没人预测到今年以来的下跌会这么厉害。基金经理不能主宰市场，当市场跟判断不一致时，要善于反思，迅速采取措施，要永远敬畏市场。”
    今年基金业全面亏损，周建春认为，这时候，调整心态至关重要。他说，简单的思考未必会失败，深思熟虑后的决策也未必能成功，但是随着时间的推移，更成熟的决策必将带来更加出色的投资回报，这就需要我们重视和把握投资过程。投资的过程简单来说就是思考—行动—反思—再行动。
    而对于现在的市场，周建春表示：“现在需要努力去寻找投资的机会。虽然目前不能明确判断是不是最低点，但对于投资来讲，不必追求绝对的最低点。长期来看，现在是寻找投资机会、寻找具有潜力的行业的时候。”

价值和趋势兼顾
    对于正在发行中的大成策略回报基金，周建春表示会努力去寻找投资机会。大成策略回报基金在考虑绝对收益的同时也会兼顾相对收益，这和周建春沉稳冷静的性格不谋而合。他把投资看成是一场没有终点的马拉松竞赛，需要不断学习和积累。
    做了多年的投资，周建春一直以来最关注的就是价值投资和趋势投资的结合。周建春说：“不能单纯地理解价值投资，应该在其有价值的时候买入，在没有价值的时候卖出。根据它有没有价值去做判断，价值和趋势兼顾。”
    周建春举了巴菲特的例子，显然大家都知道他是做价值投资的，但去年他选择了持有现金，现在他又进行了投资，价值投资和趋势投资并不矛盾。
    如今，很多投资者都认为，买啥啥跌，不如现金为王。对此，周建春给出了自己的建议：“市场的转换总是有规律的，就价值投资而言，目前所做的投资将是值得的，长期投资将有回报。”
    他认为后市机会主要来自五个方面：一是消费品等内需行业，受经济调整冲击小，在未来的产业结构调整中有发展前景。但是这类股票目前估值普遍较高，只能耐心寻找低买的机会；二是受经济政策刺激的行业，比如铁路等；三是银行、地产两大行业，尽管有不利因素，但如果把握好政策和基本面之间的平衡，仍有波段性的机会；四是仍能出现20%以上增长的中小企业；五是分红收益率较高的周期性行业个股。
     周建春说：“作为投资者，首先要了解自己的优势和不足，如对宏观经济、行业、公司的了解；了解自己的性格特征，评估风险的承受能力。对于投资者来讲，如果充分利用了自己的优势，那么你的业绩或许会比专业投资机构更出色。永远要记住，没有谁能准确预测经济形势和股票走势，投资需要自己独立的思考和决策。”

长期投资其实是价值投资

    《华夏时报》：很多投资者都抱怨基金宣扬长期投资，套住了投资者，基金却在时刻做着择时投资，你怎么看待这个问题？
    周建春：我的理解是，长期投资其实是一种价值投资，根据它有没有价值去做判断，一直坚持做下去。
    《孙子兵法》中说过“兵无常势，水无常形”，对于投资而言同样适用。同一投资者使用同样的投资方法，在不同市场环境下其投资结果是不同的；不同的投资者面对同样的市场，即使运用同样的投资方法，其投资结果也会差异很大。价值投资和趋势投资是两种主流的投资方法，二者存在差异和共性。价值投资以企业内在价值为股票投资的选择标准，侧重于投资对象的选择；趋势投资侧重追求交易价格和基本面因素的趋势。
    长期持有未必是真正的价值投资者，趋势投资也未必就是短线交易；在市场的重要底部和顶部区域，价值的判断显得重要；而在底部和顶部之间的过程，趋势的判断就显得重要。投资者需要不断总结，寻找适合自己的投资方法，长期坚持就能长期获利。
     《华夏时报》：基本面是目前许多投资者最担心的问题，您对2009年上市公司盈利能力如何看待？
    周建春：今年三季度经济增幅的回落速度还是比较快的，这也是市场下跌的主要原因之一。预计货币政策还会进一步放松，会有多次降息、降准备金率的机会，财政政策方面则可能增发国债，加大铁路、农村基础设施等投入，接下来还可能出台个人税收政策，刺激消费。总之，经济下滑速度越快，宏观政策出台的力度就会越大。
    从三季报来看，上市公司的业绩下降速度很快，可比公司净利润同比下滑7.64%，环比下滑19.64%。预计上市公司的盈利增长在明年一季度会达到一个低点，其环比和同比都会下降，特别是同比下降幅度比较大。
    《华夏时报》：此次新基金大成策略回报为何定位在投资高分红的股票，有何优势？
   

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