重组案砸得股价“一蹶不振”，赵薇淡出后的祥源文化重演四年前的资本魔咒？

见习记者 谢亦欣 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道

公司股价因重组利好登上涨停板并不稀奇，令人大跌眼镜的是股价登上巅峰后再下坠至谷底跌停。

祥源文化（600576.SH）及其约3.5万名投资者共同经历了这种巨大心情落差。5月19日，公司公布重大重组方案，拟以发行股份收购关联方的5家公司，并配套融资4亿元。次日，作为停牌近两周首次出关的交易日，祥源文化以涨停板价格开盘，然而剧情只用了50分钟就反转，股价跌停。

厄运还不止于此。连日来，该股阴跌不断，截至5月28日，股价已从5月20日的高点（7元）累计下跌超30%。

这不禁让一些投资者担心，四年前深陷赵薇夫妇50倍杠杆收购风波的祥源文化，如今股价是否又要因为一番重大资本运作而“陷入深渊”？

一个重组案砸得股价一蹶不振？

5月19日，祥源文化（600576.SH）公布重大重组方案，拟以发行股份收购关联方的5家公司，并配套融资4亿元。

重组利好的消息效力强劲，次日便把公司股价推上顶峰。5月20日，复牌的祥源文化以涨停板价格开盘，涨停价相比今年1月低点3.09/股涨幅超100%。

但这只是当日精彩的开端，股价在涨潮后极速退去，资金蜂拥而出，股价于10点20分触及跌停板，其下行轨迹走出了一条可怕的“天地板”，小散户追涨转眼深套。截至20日收盘，祥源文化报5.76/股，跌逾9.43%。

5月21日，二级市场反应更为消极，祥源文化大幅低开再迅速下探，随后在9%的跌幅附近小幅波动，下午2时30分后封死跌停，跌幅为10.07%。5月24日，该公司股价又收跌7.14%，除5月25日收涨0.42%外，截至5月28日以来，该股持续飘绿。

时至今日，“天地板”剧情仍然让一些投资者感到不可思议。记者注意到，有股民在股吧上表示，“重大资产重组，停牌出来后居然大跌，见鬼了”。据同花顺数据显示，截至2021年4月30日，祥源文化有35,564户股东。

这个将股价砸得一蹶不振的重组案，最早于5月5日晚曝光。当日，祥源文化发布了一则关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，公告内容指出，浙江祥源文化股份有限公司拟通过发行股份的方式，分别购买祥源旅游开发有限公司（下称祥源旅开）持有百龙绿色100%股权、凤凰祥盛100%股权、黄龙洞旅游100%股权、云谷酒店100%股权、齐云山酒店100%股权、小岛网络科技100%股权、安徽益祥文旅100%股权及齐云山股份80%股份。公告内容显示，鉴于相关事项处于筹划阶段存在不确定性，为保证公平信息披露并维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票自2021年5月6日开市起停牌。

5月19日晚间，复牌前最后的预热打响，祥源文化披露发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，之前公布的旅游资产标的赫然在列。

5个收购标的4个亏损

对于收购，根据祥源文化方面的说法，此次收购资产的业务范围涵盖了景区电梯、索道、游船等多样化的观光游览服务，在新增业务与智慧文旅配套数字化服务综合结合的背景下，资源禀赋具有“稀缺性”，有助于推动上市公司在文化旅游领域的深度融合发展，对提振公司未来盈利预期及改善盈利质量兼具推助作用。

虽然公司方一再强调资产“稀缺性”，但从数据上看，5个收购标的中，有4个都处于亏损状态。

具体数据表现为：凤凰祥盛2019年、2020年及2021年前3月预估的归母净利润分别是165.46万元、-546.95万元、-200.20万元；黄龙洞旅游2019年、2020年及2021年一季度的归母净利润分别是645.74万元、-162.72万元、-285.78万元；齐云山股份2019年、2020年及2021年一季度归母净利润分别是67.26万元、-369.7万元、-33.63万元；小岛科技2019年、2020年及2021年一季度归母净利润分别是-175.42万元、56.65万元、-14.51万元。

其中唯一盈利的标的是百龙绿色：2019年、2020年及2021年前3月实现营业收入分别是2.63亿元、8382.26万元、1544万元，归属于母公司股东的净利润分别是1.04亿元、3071.72万元、783.37万元。

对此，《华夏时报》记者致电恒源文化证券部及董秘办，针对公司收购方案、股价走势等进行询问，但接听人员三缄其口，不愿透露更多信息。

股价作为市场最诚实的表现，此次戏剧性走势或许在一定程度上穿透了这层值得商榷的“稀缺性”说法。

有市场人士向《华夏时报》记者分析，就目前收购的进展来看，本次交易标的的资产审计及评估工作均尚未完成，标的资产预估值及交易价格尚未确定，暂不知晓其中是否存在利益输送嫌疑。而且已知的现实情况是，这五家标的公司的业绩表现堪忧，如果本次交易顺利完成，至少在短期内，祥源文化的经营业绩依旧将承受不小的压力。

该人士之所以质疑“利益输送”，是因为这是一次关联交易。上市公司的交易对方祥源旅开，其控股股东为祥源控股，而祥源控股持有祥源文化控股股东祥源实业100%股权，为上市公司间接控股股东，实际控制人均为俞发祥。

俞发祥四年前接棒赵薇

实控人俞发祥，已陪祥源文化产业转型、业绩沉浮走过了不少时日。

公开资料显示，俞发祥2019年10月曾登上当年胡润百富榜，以110亿元人民币的财富排名榜单第351位。

俞发祥1971年生于浙江嵊州，1992年在海南成立了伟翔装饰公司，即祥源控股前身。此后几年，他又在房地产行业施展拳脚，成立了相应的主体公司，2010年，俞发祥开始聚焦旅游产业，不断投资扩展相应业务。

2016年，A股出现了一桩引发广泛关注的文旅资产收购案。当年底，上市公司万家文化披露，第一大股东万家集团与龙薇传媒签署了《股份转让协议》，前者拟将其持有的公司18,500万股（占公司股份总数的29.135%）流通股，以总价30.6亿元的价格转让给龙薇传媒。

龙薇传媒的背后，正是影视明星赵薇、黄有龙夫妇。二人的知名度很快引发市场对于这桩交易的关注和质疑。令人震惊的是，在资金来源方面，高达30亿的收购款，只有约6000万元为赵薇夫妇自有资金，其余部分二人计划全部以借款补足，即杠杆高达约50倍。

在市场质疑和监管问询下，2017年2月，万家文化发布公告，披露收购变举牌：新方案为赵薇方面拟以约5.3亿元收购上市公司约5%股权。而更改方案的原因是赵薇方面表示无法按期完成前述借款融资。同年2月27日，万家文化收到证监会立案调查书。

最终，举牌交易也未如期进行，赵薇方面投资万家文化彻底泡汤，还遭到了证监会的处罚。证监会认定，龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导，对于赵薇夫妇分别采取5年证券市场禁入的处罚，同时对万家文化等处以罚款和警告。

俞发祥正是在万家文化危机关头出现。2017年8月4日，万家文化公告显示，公司实控人孔德勇、刘玉湘以16.74亿元的价格，将其手中持有的公司控股股东万家集团100%的股权出让给祥源控股。股权转让完成后，祥源控股透过万家集团持有万家文化29.72%的股权，为上市公司第一大股东。

俞发祥入主万家文化后，公司改名为祥源文化。

俞决定接手当年（2017年），该公司实现的营业收入7.92亿元，同比增长10.43%；净利润、扣非净利润分别为0.91亿元、0.14亿元，同比下降15.95%、87.86%。

但随后两年，公司的经营似乎滑坡速度再次加快。2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为7.21亿元、4.22亿元，同比下降8.98%、41.39%；同期净利润为0.14亿元、-8.53亿元，同比下降84.39%、6080.95%；扣非净利润分别为亏损0.51亿元、8.60亿元，同比下降464.56%、1574.58%。

情况直到2020年似乎才稍有好转，但仅体现在利润指标上，营收指标依然是同比下滑：营业收入为2.32亿元，同比下降45.01%，净利润为1895.02万元，实现扭亏为盈。

2021年一季度，祥源文化营收同比依然下滑：营业总收入为3909.1万，较去年同比下降31.8%；归母净利润为557.3万，同比下降8.6%。

如今，时隔四年，上市公司又在酝酿重大重组，有个担心在一些投资者头上盘旋：希望股价不要再倒四年前的覆辙了。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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