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征服市场的人——西蒙斯的奇迹

作者:裘慧明

来源:华夏时报

发布时间:2021-02-25 14:47:01

摘要:对量化投资从业人员来说,这本书为大家提供了一个历史回顾,了解早期量化投资是如何起步的,了解量化投资的早期历史,看看以西蒙斯为代表的量化投资先驱是怎么探索着用统计的方式来解释和征服期货和股票市场的。

征服市场的人——西蒙斯的奇迹

裘慧明

对一般投资者来说,量化投资显得非常“高冷”;在量化投资领域,文艺复兴科技公司又尤其神秘。我在2001年入行做量化投资,职业生涯中唯一一次和文艺复兴科技公司的交集是2003年。当时我在瑞士信贷银行担任基金经理,有两位之前在文艺复兴科技公司任职的研究员来我们公司面试,他们就是书里提到的亚历山大·比洛浦尔斯基(Alexander Belopolsky)和帕维尔·沃尔夫贝恩(Pavel Volfbeyn)。他们的面试极具文艺复兴科技公司的风格——基本等于一言不发,但他们加入千禧年资产管理公司(Millennium Management)后确实做出了优异的业绩。我从那时候开始就密切关注文艺复兴科技公司。作为量化投资的先驱之一,西蒙斯和他的团队证明了量化投资作为和传统基本面调研不同的投资方式,也能在投资领域获得巨大的成功。

众所周知,文艺复兴科技公司旗下的大奖金基金在投资领域非常成功,但因为西蒙斯和他的团队非常抵触公开宣传,所以人们对于他们的了解非常稀少。华尔街日报资深专栏作家格里高利·祖克曼写的这本《征服市场的人》,终于给大家提供了一个了解西蒙斯生平和文艺复兴科技公司的机会。作者获取了详细的第一手资料,数字显示大奖金基金的真实盈利超越了大部分人的想象——在1988—2018年这30年间获得了39.1%的年化复合收益率,这还是在扣除了5%的管理费和44%的业绩提成后的数字,费前收益率甚至能达到年化66%左右。这个收益率远远超过了那些相对于西蒙斯更为人所知的投资大师,如做宏观投资的索罗斯和做价值投资的巴菲特所创造的收益率。在一两年间获得高收益相对容易,在10年间获得高收益已经非常困难,保持30年的高收益更是难上加难。根据最新报道,在2020年这个对量化投资有非常大挑战的一年,大奖章基金也获得了76%的费后收益。

不过,文艺复兴科技公司并不是从一开始就一帆风顺的。西蒙斯在创立文艺复兴科技公司之前是个杰出的数学家。詹姆斯·西蒙斯20岁大学毕业,24岁博士毕业,30岁受邀担任纽约州立大学石溪分校数学系系主任,之间也从事过密码破译工作。在38岁时更是因为和陈省身教授合作的研究成果和其他杰出贡献,获得了代表几何领域最高成就的奥斯瓦尔德·维布伦几何奖。所以当他在40岁时决定辞去系主任一职创业做投资的时候,他的父亲和数学界同行都表示不能理解,并为他本能在数学领域达成的更高成就而感到惋惜。从1978到1988这前10年,西蒙斯所创立的投资公司并不是特别成功,西蒙斯自己也一直在主观和量化这两种投资方式之间摇摆。虽然西蒙斯找的合伙人都是杰出的数学家,从最早的列尼·鲍姆,到詹姆斯·埃克斯,还有后来的埃尔文·伯勒坎普和亨利·劳弗,但他们在很长时间内都没有找到稳定的盈利方式。西蒙斯实际并没有深度地参与量化模型的研究和开发工作,但如果没有他的坚持,他们的团队也没法度过这动荡的10年,迎来后面30年的辉煌。

文艺复兴科技公司的崛起过程有几个关键时刻:经历了1984年交易溃败所带来的亏损后,西蒙斯决定放弃列尼·鲍姆依靠智力和直觉的投资方法,开始支持詹姆斯·埃克斯开发计算机交易系统;1986年,瑞尼·卡莫纳开发出使计算机自动识别隐藏的价格趋势并给出交易建议的模型框架;1989年,埃尔文·伯勒坎普在关键时刻推动了大奖章基金将主要精力转向短期高频交易,从而使基金开始稳定获得高盈利;1992年,在亨利·劳弗的推动下,大奖章基金改为只用单一交易模型;1993年,两位来自IBM的语音识别专家彼得·布朗和罗伯特·默瑟加入,帮助文艺复兴科技公司取得多项关键技术突破,从而使文艺复兴科技公司所管理的大奖章基金能在管理50亿到100亿美元的基础上还能获得稳定高收益。到20世纪初,文艺复兴科技公司已经在华尔街小圈子声名鹊起。虽然量化投资是一个枯燥的话题,但祖克曼用生动的文笔栩栩如生地讲述了西蒙斯和他的团队是怎么打造出史上最成功的量化交易公司之一的,也花了不少篇幅描述了里面主要角色除了投资和开发模型以外的个性特征和所从事的社会活动。他讲到西蒙斯的烟瘾令公司员工十分头疼,还讲到马杰曼发现默瑟写的模拟代码上有个非常初级的错误,导致盈利远低于预期。我相信不管是量化投资从业人员,还是其他对量化投资感兴趣的投资界专业人士及普通投资者,都能从这本书中有所收获。

对量化投资从业人员来说,这本书为大家提供了一个历史回顾,了解早期量化投资是如何起步的,了解量化投资的早期历史,看看以西蒙斯为代表的量化投资先驱是怎么探索着用统计的方式来解释和征服期货和股票市场的。对量化投资有兴趣的投资界专业人士可能能从这本书中得到更大的收获。在中国,量化投资起步不久,投资界很多专业人士也对量化投资缺乏了解。他们对量化投资的看法往往走两个极端,要么觉得量化投资无所不能,要么觉得量化投资没什么用处。大部分关于量化投资的书又比较注重技术细节,对非量化投资从业者来说可读性比较差,而这本书故事性比较强,专业人士读完也能得到一些启发。而对普通投资者来说,这本书给了大家一个初步了解量化投资行业的机会,揭开文艺复兴科技公司的神秘面纱。

期待通过一本书就让读者都成为量化投资的拥趸,这个想法并不现实,但如果它能够让更多的人对量化投资产生兴趣,那就是送给量化投资行业的最好的礼物,我愿意将这本书推荐给所有人。

(作者为明汯投资创始人)

责任编辑:徐芸茜 主编:程凯

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