严抓风控 股指期货首年运行以“稳”为主

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 唐君燕 上海报道

   一片雀跃中，股指期货何时获批的悬念终于得揭。随后的一周，“股指期货”成为财经市场曝光密度最大的词汇之一。而获批3个月之后，正式挂牌的合约内容则成为当下新的市场焦点。
    与此同时，有业内人士预测，从监管部门正在进行的各项实施细节的准备上判断，股指期货这个中国资本市场的新生儿，或许会迎来和未来相比相对“平静”的一年。
风控细节决定成败
    老生常谈的风控话题，随着股指期货上市的获批，以未曾有过的重视程度受到各方热议。包括中国金融期货交易所（下简称“中金所”）在内的相关各方，均为股指期货挂牌后的平稳运营做最后的收官冲刺。
    “中金所对制度修改，有助于提高整个市场的抗风险能力。”《华夏时报》记者从相关期货公司高管处了解到，目前，中金所正在对相关合约细则做进一步修改。这次正式合约将在风控细节上进行几项比较重大和关键的调整，并且从某种意义上说，此番调整的力度并非一些舆论所称的“微调”。
    首先是在熔断点的设置方面。记者获悉，尽管目前中金所方面对此并没有公开的说明，但据业内知情人士透露，熔断点取消基本已成定局。
    实事上，取消熔断点一直是很多期货业内有识之士的观点。所谓熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。“其实，涨跌停板越是小，风险却未必就小。很多时候，涨跌停板扩大些，风险反而容易控制。”某期货公司首席风险官告诉记者，举例来说，如果遇到上涨行情，如果不设熔断点，从6％涨到10％，还有4个点的空间，也就是说，控制风险还有机会。但是，设熔断点的话，一旦涨停之后再打开，行情反而很容易再次上冲，等于给人第一个涨幅6，第二个涨幅是4的感觉。“本来不太容易冲停板的，结果因为人工的设立，反而容易冲停板。”
    最低交易保证金设置比例在12％，将是这次合约修改中最关键的内容之一。相关期货公司高管在接受记者采访时坦言，只要保证金设置到位，市场风险是不会有太大问题的。
    相关人士表示，未来股指期货的保证金设置肯定要超过涨跌停板。不过，更有人士进一步明确表示，目前市场里还有种模糊认识，即认为保证金仅仅就是在交易所涨跌停板的基础上加几个点。“这个观点绝对是错误的。”
    从期货公司风险控制的角度来说，由于一般情况下，连续发生两个停板的可能性往往非常大，因此，通常保证金的设置应该能够控制2个停板。“保证金的设置一定要能够抵御后面两个停板的风险，这是一个关键原则。”
    此外，据知情人士透露，对于持仓限制，中金所方面正在考虑由原来的600手减为100手。而对客户出现风险时，交易所可以在当天一个停板后对客户强行减仓。这点显然比商品期货3个停板后再对客户仓位采取措施严格了很多。
市场初期料难活跃
    尽管目前有消息称，对股指期货开户条件究竟是50万还是100万尚未最后定论，但很多业内人士都表示，即使以12％的最低保证金和50万开户条件来看，股指期货第一年的运行将呈现稳为主，市场人气并不会太活跃。
    在去年12月中期协期货业专门召开的一次券商背景大会上，有这样一组统计数据让与会者印象极为深刻。2009年9月份，63家券商公司客户有41.5万户，其中法人户6%；股指仿真交易客户49万户。而这63家券商背景期货公司9月底保证金规模298亿元年增长75%,客户代理量39%。9月，被业内形象喻为“最动摇分子”的券商系公司IB客户保证金占公司总份额的10%-20%。“看起来大家对股指很热情是不是？但实际上50万以上才能做，50万以上又多数以有行业背景的机构客户为主，所以可想而知。”
    众所周知，在商品期货市场上，一开始市场启动，通常需要一些实力大鳄的参与。而对眼下监管部门处于维稳市场考量而收紧的参与门槛，业内的担心也很普遍：“现在这个市场，可能会给这些条件限制了。一开始的市场活跃程度究竟怎样，比较担心。”相关人士表示，因为现在相对来说投资者透明度太高，而且即便是50万开户资格和12％的保证金，根据目前指数情况来看也就只有区区2手的仓单。
    而交易信息系统技术方面的不稳定，也随着股指期货的获批，成为很多期货公司风控部门的心病。“商品期货和股指期货还是不一样，商品期货散户较多，但是股指期货可能都是些重量级的客户。”相关人士告诉记者，根据目前期货公司管理条例，如果公司交易系统发生故障，因为不是期货公司自己系统的问题，就没有索赔的概念。但是一旦因为公司自身系统产生的故障，期货公司就会负有连带责任。
    另一方面，投资者的心态也让业内感到忐忑。“一定要做到盘中实时监控，这点一定是需要投资者主动配合才行。”“期货交易到最后就是一个心态。”其实，正如业内人士所言的那样，做期货应该是作为对未来走势的一个判断。股指期货说白了，就是给自己的股票投资加个保险工具。“控制好仓位，一点点建仓，盈利了再用盈利部分建仓。”

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