一日蒸发逾百亿估值新规令基金业绩洗牌

来源：华夏时报

发布时间：2008-09-22 13:29:00

摘要：一日蒸发逾百亿估值新规令基金业绩洗牌

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者丁学梅

    9月16日，股市利空重重，基市雪上加霜，重仓停牌股的基金在新估值方法上“栽了跟头”，当日跌幅榜前五位的股票型基金即为重仓长期停牌股的东吴动力、华商领先企业、国海弹性、光大红利、博时价值贰号，跌幅分别达到12.59%、12.13%、9.03%、8.12%、8.09%。
日蒸发超过百亿元
    截至9月17日，有40家基金公司发布公告，对旗下近135只基金净值进行重估，下调幅度在0.25%到6%左右。
    中原证券基金分析师陈姗姗表示：“估值新政对市场的冲击集中在一天爆发，16日当天由于估值新政导致的亏损100多亿，相对于整个行业1万多亿的规模来说，波动了1%左右。”
    2008年中报显示，截至2008年6月30日，有131只基金持有盐湖钾肥，125只基金持有长江电力，80只基金持有云天化。200多只基金总计持有18亿股因重大事项而长期停牌的股票，市值达508亿元。而上证综指在所有停牌股停牌期间的算术平均跌幅为25%，所以按照新的估值办法计算，16日一天，就有127亿元资金蒸发。
    国信证券研究报告指出，对比目前市场上超过一周以上的14只长期停牌股票，由于行业指数标准不一，因此统一参考上证综指区间收益结果显示，这14只股票按各自自停牌日起至2008年9月12日止的估值，基金持股市值将缩水186.5亿元。
一次性摊薄净值异动
    无论哪种算法，基市都是一日蒸发逾百亿，基金虚高的市值水分被挤出。基金净值原形毕露，而基民只能被动接受这样惨重的损失。
    中投证券基金分析师张宇说：“这没有办法，这些基金的净值本来就不是真实的价格。它持有的停牌股票，大都是在市场好的时候，所以基金净值虚高，其实随着大盘的下跌，价格也要做相应的调整。新的估值方法比较合理，而且只是对部分基金的影响，对整个行业影响不大。”
    由于一些基金重仓的股票都停牌在市场高位，影响基金的真实净值。一旦这些停牌个股复牌，可以想象将会有大幅补跌，对基金净值造成瞬间冲击。
    “其实一次性把大家都放在同一个标准下会摊薄风险，大家都跌，所以排名异动不会很大。由于很多基金重仓停牌股占基金总资产的比例超过10%，如果等到停牌股复牌那天，净值就会突然调整。每隔一段时间，一些基金就会发生较大异动，对市场的冲击会更大。”陈姗姗如是说。
    中报显示，东吴双动力持有云天化、云南盐化、盐湖钾肥3只股票市值5.53亿元，简单计算停牌股票的市值占基金总资产16.86%。华商领先同样持有云天化、云南盐化和盐湖钾肥3只股票，市值12.63亿元，占基金总资产的16%。
    “按照原来的估值方法，每日公布的基金份额净值严重扭曲。”银河证券基金研究中心基金分析师李兰如是说。
    江赛春表示：“一次性调整基金净值以后，后续基金净值将不会受到太大影响。估值政策调整后，基金净值将更真实地反映基金所投资资产的损益情况。”
避免基金赎回潮
    由于投资者逐渐意识到了“停牌门”基金的补跌风险，一旦投资者负面预期形成，将会导致不断赎回的恶性循环。
    “如果放任下去，这些持有长期停牌股的基金可能因此被蚕食。估值新政是对全行业的影响，大多数基金都持有停牌股。实施估值新政，是为了避免未来爆发基金赎回潮。”陈姗姗如是说。
    对于准备赎回的投资者来说，净值突降，所以舍不得赎回。而对新买入基金的投资者来说，能够得到真实的交易价格，更显公平。
    江赛春表示：“从政策本意来看，调整估值方法解决了目前公允价值估值法的一个漏洞，有利于基金持有人之间的利益公正。避免因为停牌股产生的净值虚高对基金申赎造成额外冲击，也可避免不正常的套利行为。”
    由于指数收益法比较简单，便于操作，就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值，所以被广泛采用。
基金排名洗牌
    一日阵痛，导致基金今年以来的排名重新洗牌。根据银河证券9月17日基金排名，今年以来一直排名第一的东吴双动力掉至第四；华商领先在混合型基金中的排名由上周的45名下滑到57名；在同类基金排名中，国富弹性下滑10名，光大红利下滑13名，博时价值贰号下滑11名。
    如果说次贷是把以前的风险转嫁给了现在，那么，基金估值新方法就是把未来的风险前置到了现在。
    银河证券基金研究中心的数据显示，9月16日，参与统计的202只股票方向的基金（指数基金除外）平均净值下跌-2.86%，有80只基金净值下跌幅度大于平均值。其中有48只基金的净值跌幅在4%以上，18只基金净值跌幅在5%以上，10只基金净值跌幅在6%以上。
    江赛春表示：“停牌个股对基金净值潜在冲击的问题在市场上受到多方关注，证监会调整估值政策也是对市场关注的及时反应。”