一个“赢家”是怎么输的

作者:视多课

来源:华夏时报

发布时间:2019-2-20 09:22:47

摘要:相信,很多投资者都希望,一买到股票立马能够上涨。又有很多人羡慕的看着“妖股”连连上板,快速翻倍,而自己却总是不敢下手,怕追在高点。这总结为两种心态,一个是十分自信的认为,自己能成为那个找到“牛股”的赢家。另一个就是一种对“赢家”极度羡慕,却又极度自卑的认为,自己成为不了那个那个“赢家”...

成为“赢家”是我们在资本市场当中,每个参与者的追求。但是,“赢家”的经济利益是最大的吗?

“赢家”的诅咒

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这里我援引了诺贝尔经济学奖得主,理查德*塞勒所做一书《赢家的诅咒》中的一段话:

假设有多家石油公司有兴趣购买某块土地的开采权。我们假设该权利对所有的投标人而言价值都是一样的,也就是说,这个竞标是所谓的"公共价值"竞标。而且,假设每一个投标人都从他们的专家那里得到这项权利的价值估算。假设这些估值是没有偏误的,那么估值数的平均值就是这块开发区的公共价值。

这个竞标可能会出现什么情况呢?我们知道,要估计某个地方的石油蕴藏量是非常困难的,专家的估价差异会非常大,有些过高,有些过低。即使一些公司的出价会低于专家的估价,但那些专家提供高估价的公司,其出价也会高过估价低的公司。事实上,赢得竞标的公司很可能是专家估价最高的公司。

如果真是这样,竞标的赢家就可能是输家。可以从以下两个方面说赢家是“受到诅咒”的。

(1)他的中标价超过这块开发区的价值,该公司因而会蒙受损失;

(2)开发区的价值低于专家的估价,中标的公司因而感到失望。

我们将这两者分别称为赢家的诅咒版本一和版本二,而且即使是比较温和的版本二,

在中标公司盈利时也适用,只要利润低于投标时的预期都算。两个版本中的赢家对于结果都不会满意,所以两个定义似乎都很恰当。

如果所有的投标人都是理性的,就不会发生赢家的诅咒,这样赢家的诅咒就构成了市场环境里的一个反常现象。

但是,在之后的进一步实验中,被证明,“赢家的诅咒”并不是一个反常现象,而是一个普遍现象。

对龙头股的追捧同样存在“赢家的诅咒”

其实在二级市场当中,对一些龙头个股的追捧交易,从实质上来看,有很多与前面这个引述的例子很相似的地方。首先,你是知道这个股票他到底值多少钱,其次就是你不知道你的竞争对手想要出多少钱买它。

如果你和你的交易对手都是理性的,都是按照你们所能得到的信息估算的价格出价的。在市场竞价的过程中,只有出价靠前的那一部分人才会买到这只股票。而这只股票的真实价值,最有可能就是在市场上的平均出价附近。由此推断,出价靠前的那部分交易者就是以一个偏高的价格,买到了这只股票。

在龙头股票的炒作中,往往是市场的整体情绪都是偏高的,只有为数不多的一些投资者能够保持清醒,给出合理的价格。大多数投资者给出的价格都是偏高的,那么这个时候,靠前的出价就会更加多的偏离了真实价格。这使得“赢家”的交易成本更高,而高价出货的机会就更小了。

所以,当你觉得很庆幸,抢到了一只龙头股的时候,或许这个成本就一个太高了。过高的成本,已经是你的收益率明显下滑,一旦市场情绪有所回落,其他投资者将会立马开始变得理性起来,并展现出对风险极大地厌恶。股价泡沫将会迅速被挤压,价格回归理性。如果这个时候你还没有高抛,那么“赢家的诅咒”将会实实在在的降临到你的身上。

“输家”如何笑到最后

当然,市场上还是存在这么一部分聪明的人,这些人在市场当中做的事,大致上可以用“套利”二字来概括。

所谓“套利”就是买入相对便宜的,卖出相对贵的,从中谋取利润。这种套利行为放到龙头个股的炒作上,也可以明显的获利,那就是看着龙头,造作非龙头的股票。这种做法已经被市场上聪明的投资者认识到。他们往往会去参与到龙头个股的报价中,但是并不会给出足够买到股票的价格。他们去参与报价,只不过就是为了提高市场的情绪,将非理性的投资者的眼光吸引到龙头个股上,并且使得更少的投资者关注自己真正想要操作的股票。这时候他就逐步的大量买入还没有被关注到的非龙头的个股。当龙头个股火热到了一定程度,股价已经偏高,这时候,会有很多投资者腿儿求其次,选择相类似的,但还没有明显上涨的个股。这个时候,先前已经大量买入的投资者将会获利,并在价格偏高以后,兑现利润。

这些投资者虽然没有赢得漂亮的龙头个股,涨幅没有那么多,但是其成本较小,风险较小,风险和收益比相对比较划算,赚钱的概率反而比较大。

这个所谓的“输家”,就可以笑道最后了。

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总结:

在资本市场当中,没有永远的“赢家”,也没有永远的“输家”。只要市场还在交易,谁都不知道明天会是赢还是输。但是有一点是肯定的,要时刻保持理性的头脑,不要被市场情绪所干扰,才能够成为笑道最后的那一个。



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