A股猪年开门四连阳势如破竹 逢九必升前奏？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

农历新年“恭喜发财”的拜年祝福真的没白说，A股开年即大涨，连收4根阳线，股民们的“佩奇年”着实不一般。沪指站上2700点，市场赚钱效应显现。

A股1月底还在遭遇年报预披露的商誉减值之殇，2月份则出现探底回升，让股民们猝不及防，股票涨了都有点接受不了，可见2018年跌字已深入骨髓。有市场人士惊呼A股反转，尽管看来过于乐观，但是蓄积已久并从心底激发出了期望与信心已经无可阻挡。

“逢九必升”的规律又一次被人们翻出来：从历史表现来看，1998年爆发亚洲金融风暴，1999年A股收获519行情；2008年爆发全球次贷危机， 2009年A股产生4万亿行情。

那么，2019年，新任证监会主席易会满的到来为A股带了新的气象，以科创板为契机的中国资本市场将开启新一轮改革大潮，A股会以怎样的行情回应？陪伴股市一路走来的投资者们，又有怎样的期待，做好了哪些准备？

久违的大涨

辞旧迎新。A股猪年开年大涨，场外资金大量入场抄底，两市成交量得到了有效地放大，投资者做多热情受到了激发。

上证综指、深圳成指成功地站上了半年线，沪指再次站上2700点，市场从单边下跌变为震荡回升，2019年开门红行情演绎得不错。

根据私募排排网在2月初发布的A股信心指数月度报告数据显示，在市场经历过二次反弹之后，特别是在美国股市强劲表现的背景下，私募中高仓位的比例有所上升，反映出对市场的乐观。

调查显示，目前有22.48%的私募处于满仓状态，与上月基本持平；49.61%私募在5成仓或者5成仓以上，这一数量占比相比上个月上升10.48个百分点；半仓以下与空仓私募数量相较上月均有所减少，分别占比25.58%和2.33%。

同时，来自券商的数据显示，2019年2月解禁规模下降，将有效减缓市场抛压。2月预计解禁市值1526亿元，较1月减少1100亿元，处于较低水平。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，中美贸易紧张局势缓和、美联储紧缩缓和，市场内部去杠杆紧信用变稳趋松。这些因素驱动了2019春季修复行情。

在肖世俊看来，A 股估值已处于历史底部，风险溢价补偿较高，且内外主要风险已反应较为充分，前期高规格高强度部署的政策底有支撑，预计当前位置继续下行空间有限。

但是，经济周期、信用周期仍处于下行期， 企业盈利能力与业绩增速回落，且宏观政策进一步宽松空间有限；同时全球贸易体系正重塑待定、政治格局仍处于博弈不安阶段，欧美股指高位震荡压力释放未尽，2019 年股市仍缺乏趋势性修复动力。

肖世俊分析指出，2019 年估值修复动力，主要取决于近中期内外压力或不确定因素的消除（包括国内外经济放缓幅度、欧洲民粹主义演变、中美经贸关系走势），及内部稳金融稳预期纾困民企的成效（融资环境改善效果）、市场化改革新举措的落实。股市上修动力的触发，或需对以上内外不确定因素静观其变，若有缓和或改善趋势，则有望提升市场风险偏好。

在下有估值底政策底双支撑，但趋势上修动力仍不足，预计2019 年 A 股以区间窄幅震荡为主，重点把握结构性机会。

联讯证券发布报告认为，猪年三连阳后特别是沪指站上2700点之后，市场对近期行情形成初步共识。近期虽横盘整理，却无碍市场预期的积极改善，整理调整对于后续资金则是更好的入场机会。

未来的行情演绎，应重视经济预期的变化和后续数据的验证，同时要重视外部增量资金带来的市场资金面预期：坚定持股，蓝筹、概念两手抓，在逆周期投资、弱周期消费之后，注意科技板块基本面可能见底带来的投资机会。

泰旸资产认为，从市场角度来看，目前市场风险整体可控，去年导致市场出现快速下跌的主要因素-中美贸易摩擦、股权质押风险以及民营企业经营压力陡增等突出问题已经较为缓和，1月底上市公司商誉风险的集中释放为市场敲响了警钟，未来也有助于推动机构化、专业化的价值投资浪潮。北上资金推动的估值修复行情将会继续，专业投资者将更加关注上市公司资产负债表以及现金流量表的质量，超级蓝筹也将因此获得估值溢价。

改革风乍起

2019年1月底，猪年新年前的一周，中国证监会新任主席易会满正式上任，资本市场迎来了一股新力量。

新官上任三把火，就在易主席上任的第五天，1月31日，证监会连续发布了三条重磅消息，分别是修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》、修订《融资融券交易实施细则》和修订整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》。

市场分析人士认为，松绑券商风险指标，放宽券商投资成分股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，增强买盘动力，意味着自营权益类业务占比未来会有所增加,而对于整个A股而言，无疑是一大利好。

同时，监管层拟对QFII、RQFII制度中有关准入条件、投资运作和持续监管等方面内容进行修订，资本市场对外开放程度不断加深，外资有望持续流入。

就在前一天，1月30日证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。上海证券交易所设立科创板并试点注册制配套业务规则公开征求意见。

2月14日，中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出加大直接融资支持力度。积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。抓紧推进在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。

肖世俊指出，在高层对资本市场改革的重大部署与要求下，目前资本市场基础制度改革正加快落实，重点通过优化交易监管提升市场活力。实施科创板与试点注册制，提高上市公司质量，加大引入中长线资金以培育价值投资者等三大举措，近期正加快推进落实。

自2018年四季度起，监管层已快速修订完善了并购重组、股票回购、停复牌制度、重大违法强制退市、松绑股指期货限制等新规，且近日正研究修订证券公司风控指标，拟通过逆周期调节支持券商加大权益类资产的长期配置，完善融资融券交易机制、交易信息系统外部接入管理新规等。

“证监会及时换帅，预示着将加快落实资本市场制度改革部署要求。而在系列深化改革落实中，旨在打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的效果或逐步显现。”一位资深市场人士向《华夏时报》记者直言。

平安证券分析师陈雯指出，2019年监管方面有望延续目前整体强监管下局部改善趋势。2019年资本市场改革红利有望持续释放，股票质押风险将逐步出清，有助于券商股估值的提升。

不一样的2019？

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，2019年是A股黄金十年的第一年，在未来十年，A股市场的表现将超过很多人的预期。过去十年是楼市的黄金十年，楼市的表现超出了很多人的预期。未来十年，将是股市的黄金十年，现在站在A股黄金十年的起点，一定要抓住历史大底布局的机会，积极拥抱优质个股，来分享A股黄金十年的成果。

杨德龙分析师指出，外资加速流入A股市场抄底，成为这段时间一个重要特征。去年虽然A股市场大幅下挫，但是外资流入A股达到2942亿。2019年一开年不到两个月的时间，外资流入A股已经超过了1000亿，预计全年外资流入A股量可能会达到6000亿。到年底外资持有A股的流通股资金量将突破1.8万亿，超过公募基金，成为A股市场最大的机构投资者。

外资多数重视价值投资和基本面研究，外资流入的股票都是一些耳熟能详的白龙马股。白马加龙头，这些股票是真正代表中国经济未来的股票。

无利不起早。杨德龙认为，外资加速流入A股市场抄底，最主要的原因是A股当前处于历史大底的位置，A股优质公司的性价比很高，现在沪深300的市盈率只有11倍，仅仅相当于美国道琼斯指数的一半。外资在这个时候布局蓝筹股，可以说非常明智。

在过去两年，A股先后纳入MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数三大国际体系，外资对于A股的配置需求大量增加，外资对A股的加速流入，将成为A股开启黄金十年的重要推动力。

深圳东方港湾投资董事长但斌认为，2019年有可能是未来十年的战略布局时点，投资标的将以优势行业的龙头公司为主。2019年是中国经济和产业转型的过渡年份，经济长期累计的债务和对应的无效产能，需要得到重组和优化。这个过程从2018年第三季度开始，大概率会贯穿整个2019年。许多公司的三季度报表才刚刚开始变差，所有上市公司的加总利润Q3的增速从15%下降到4%，这个趋势随着经济各部门杠杆的调整仍将持续。

所幸的是，2019年随着美国加息周期的逐渐结束，中国的货币政策将得到更大的调整空间，目前开始的降准周期，让2019年的经济下滑得到了一定的缓冲。

清和泉资本投资总监吴俊峰则表示，展望2019年，悲观情绪在一定程度上得到释放，宏观政策与外部环境的困境也在积极化解。在“估值的扩张”与“盈利的收缩”的角力中，市场整体倾向于震荡，不会走向极端，从节奏上来看，下半年盈利企稳或许市场整体机会会更明显。

编辑：刘春燕 主编：陈锋

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