美联储加息全球发抖 中国资本市场很淡定

■华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

9月27日凌晨两点，全球市场屏声静气倾听美联储主席鲍威尔的声音——其宣布美元加息25个基点，联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%，创下2008年以来最高，这已是美国年内第三次加息。

“接下来美元今年还有一次加息。”9月28日，中泰证券首席经济学家李迅雷对《华夏时报》记者称，美联储年内第四次加息将会在12月。

鲍威尔此次宣布加息，全球市场为之震动。美股应声跳水美元巨震，美三大股指全部下跌，道指已经连续3天下跌；当天欧洲股市承压，英国、法国、德国等国重要指数开盘不约而同进入下跌通道；9月28日，中国沪深股市却出现普涨，截至收盘，沪指涨1.06%，权重题材集体活跃。

全球为此严阵以待，随后巴林、沙特、阿联酋央行跟随美联储的步伐，相继宣布将基准利率提高25个基点。然而我国央行却按兵未动，央行货币政策工具的“魔法口袋”，未来还有哪些“法宝”可用？

英大证券首席经济学家李大霄对本报记者称，未来随着美联储的进一步加息，我国最终还是会跟随加息，但不是现在；同时为保持流动性合理充裕，未来降准仍有空间，但央行有多种灵活的货币工具，需相机抉择使用。

全球市场震动！

“我们在一周前已经降低了两成仓位，不确定会不会出现黑天鹅。”深圳一家私募基金创始人说，美联储加息相当于全球资金回流美国再次“吹响号角”，不能不防，同时A股仍处于反弹上升趋势，部分投资落袋为安。

鲍威尔宣布美国年内第三次加息，而且政策声明中删除了“宽松”措辞，美国股市在其宣布前上涨，随后应声转跌。当天美股收盘，道指跌106.93点，跌幅0.4%；标普500指数跌9.59点，跌幅0.33%；纳指跌17.10点，跌幅0.21%。

欧洲股市同样应声而跌。9月27日，英国富时100指数开盘报7492.63点，下跌0.25%；法国CAC40指数开盘报5501.21点，下跌0.21%；德国DAX30指数开盘报12329.78点，下跌0.45%。

A股同样在美国宣布加息后第二天“回应”。A股此前处于强劲反弹期，但是9月27日三大股指全部下挫，上证综指失守2800点，其中沪指报2791.77点，跌15.04点，跌幅为0.54%；深成指报8334.75点，跌85.79点，跌幅为1.02%；创业板指报1400.36点，跌20.39点，跌幅为1.44%。

“美联储加息势必对全球范围内高杠杆的政府、企业以及个人均会产生影响。国家层面，美联储加息，加上美国政府减税等政策，会吸引美国境外美元回流，新兴市场流动性进一步减少，部分新兴市场国家财政降杠杆、货币贬值预期、通胀压力将持续增大，或有产生区域性债务危机的可能性。”中国金融国际执行副总裁、董事总经理翁杰对本报记者表示。毕业于美国哈佛大学的翁杰，曾在美国顶尖对冲基金 D. E. Shaw & Co、瑞银投行等机构工作过，对全球金融政策与宏观经济有深入的理解。

美联储此次加息，是风暴已过进入风平浪静，还是暴风雨仍在酝酿之中，接下来会飞出黑天鹅？

高盛策略师称，在标普500指数以每年19%的涨幅上涨9年半之后，投资者应该为未来几年回报率下降做好准备。Stifel机构股票策略部门负责人班尼斯特（Barry Bannister）最近警告，美股已处于危险区，利率升高恐令股市落入熊市，其下跌速度将快于Fed的反应。

瑞银最新的全球房地产泡沫指数显示，香港稳居主要发达国家及地区城市房地产泡沫榜首，排在其后的有慕尼黑、多伦多、温哥华等。瑞银最新报告发出警告，香港面临最严重的楼市泡沫风险，美联储持续加息正是市场担心所在。华泰证券首席宏观分析师李超称，从9月点阵图来看，美联储维持2018年加息4次、2019年加息3次、2020年加息一次的预期不变。

美元每一轮加息，最终都会对高高在上的资产价格形成巨压，从而引发泡沫破裂，触发全球性金融危机。这一次，黑天鹅将会从哪个市场突然袭击？

中国市场迥异

美联储加息，央妈跟不跟？不跟！此次中国央行岿然不动。

前几次美联储加息，全球资本市场风声鹤唳剧烈动荡，我国“股债汇”市场承受大压。然而这一次只是股市小震，随后便继续上攻之路。人民币汇率在岸、离岸虽然双双跌破6.88，但是只是小幅度的下挫。而债市在加息靴子落地之后，出现了反弹。

美元加息会否改变A股此前强势回升趋势？“对我国资本市场没有太大影响，此次加息在市场的预期之中。”李迅雷认为A股已经对此作出基本反映。

李大霄也称，此次加息在市场预期之中，全球股市已经对此完全反映。A股已经探底回升，此次加息不会改变回升趋势。

9月28日，美联储宣布加息之后第二个交易日，A股重返2800点之上，三大指数翻红，涨幅都在1%以内。

我国资本市场已经出现了巨大改变，国内外资本双向流动的渠道正在拓宽。央行此次虽然没有跟随加息，但是一直在行动。

9月20日晚间，央行宣布与香港金管局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，央行将可能在离岸人民币市场发行央票，市场认为央行的货币政策工具“出海”将稳定人民币汇率。

美联储加息之前，央行下发了《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，我国银行间债券市场双向开放加快，熊猫债市场潜力得以释放，市场预计2019年熊猫债市场筹资发行额度有望突破千亿。

9月27日，几乎是美联储宣布加息时段，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将中国A股正式纳入富时罗素指数体系中的次级新兴市场指数，初始A股权重占比约为5.5%，未来权重将增至32%。市场测算初始将会给A股市场带来折合人民币800亿-1000亿的增量资金。这时候，明晟公司宣布，将讨论MSCI中国A股大盘指数的纳入因子从5%提高至20%，这大大超出市场预期，市场预计如通过未来将给A股提供3000亿左右增量资金。

美联储加息压力之下，我国资本市场正在加快步伐开放，境外资金未来几年有望不断流入，不仅对冲了美国加息资本流出的压力，还有望引进更多外资流入。这正是此次央行不跟美联储加息的底气所在。

然而，翁杰认为央行仍然要密切关注此次美联储加息带来的影响，可采取的策略有五个方面，一是维持资金出境管制；二是在香港推出离岸央票，减少离岸人民币供给；三是适当增加逆回购、MLF等货币工具的使用；四是小幅跟进加息，以减少中美利差带给人民币的贬值压力；四是适当降准，释放国内流动性。

市场都在暗暗猜测，央妈什么时候会降准？“央行工具很多，哪个效果更好更灵活就会使用哪个，短期工具更灵活、悄无声息；降准信号强烈，影响更大。”李大霄认为，目前仍然存在降准空间，央行会根据市场流动性相机抉择。

新兴市场寒冬

美联储加息频率加快，华尔街投行似乎看到了暴风雨正在来临。

美国最大银行摩根大通表示，从2019年起，该宽松环境预料将反转。资金外流恐导致资产下跌与流动性紧缩，还可能引发金融危机，下次危机的主要归因将是严重的流动性受阻。

9月27日上午，香港金管局宣布跟随美国上调基本利率25个基点至2.5%；澳门金管局也宣布上调贴现窗利率25个基点至2.50%；印尼央行将7天期逆回购利率上调25个基点至5.75%，这是印尼5月以来第五次加息；此外巴林、沙特、阿联酋、印尼、卡塔尔、菲律宾央行相继加息，宣布上调基准利率。

上述深圳私募基金创始人认为，全球跟随美联储进入加息周期，不断升高的利率将会成为拉动资产泡沫爆破的导火索。

美联储持续加息，新兴市场经济体在“哭泣”。为了抑制资本外流不断抬高利率，阿根廷今年多次加息，利率上调幅度60%，利率已冲上了24%；印度加息目前基准利率为6.25%；墨西哥多次加息基准利率为7.75%。此外，南非兰特、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔今年跌幅都在15%-20%之间，新兴国家加息以及汇率的巨大压力，正在传导至实体经济，南非、阿根廷经济从二季度起进入衰退期，市场认为土耳其经济也会步入后尘。

“美联储此次加息，对新兴经济体意味着流动性下降，资本加速回流美国。将会对外债债台高筑、货币增速高企、获取贸易顺差能力弱的新兴市场国家带来冲击。”翁杰说，此前已备受打击的阿根廷、墨西哥、土耳其等国更是雪上加霜。

我国作为新兴经济体，影响又会有多大呢？“我国是全球第二大经济体，外汇储备全球第一，有足够的能力抵御外部的变化。”李迅雷认为，与其他新兴国家比较，我国的外汇仍然是管制的，同时货币政策具有相对的独立性，美联储加息不会造成大的冲击。

责任编辑：吴丽华 主编：冉学东

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