雷曼事件周年的困惑与思考

谭雅玲 中国国际经济关系学会常务理事

   雷曼事件一周年之际，国际金融逐渐显露乐观预期，经济与金融形势的变化逐渐显示出改变，金融危机阴影逐渐消失。此时，投资者值得欣慰或松懈吗？这是需要认真研究和全面分析的。
    美国引导的全球对策相对一致的进程中，美国却先于其他国家摆脱金融危机的困惑，开始呈现收益和反弹的趋势。我们应从本质和比较中观察和总结美国化解危机的能力，总结和摸索金融危机新模式和新特点，防范和抵御新型金融危机。依据笔者25年从事国际金融研究的观察，美国式金融危机不仅带来新模式的考量，更有新思维、新制度、新战略的思考。雷曼事件是美国新型结构的危机，而不是传统意义的危机，因为美国本土的雷曼消失了，全球的雷曼分支依然存在。
    一场独特而复杂的美国式金融危机带来美国的更多投资收益、有效的结构调整以及快速周期转变，无论美国国债的销售数量、美国资本流入的规模、美元资产的市场比重以及美国经济的产业转换等都折射出美元投资价值的魅力未减、美元投资地位未变以及美国影响力依旧。更为重要的在于，美国式金融危机促进和激发了美国的基础经济结构的产业结构升级换代，创新了美国高端和现代经济的发展，包括美国传统产业的经济贡献度减少、传统经济行业的比重减弱、高端优势行业的份额上升、新兴产业贡献率上升等都展现了美国经济竞争力的新支撑，即使有了全球认定的美国式金融危机，但是美国经济全球竞争力依然占据首位，美国金融创新力全球第一，美国高科技产业世界领先。更为重要的是美国式金融危机改革了传统金融制度，有效实施了美国金融战略，赢得金融全球化的巨大利益和回报，形成新的全球引领。一方面是美国金融企业利润依然很高、美国财富规模占据全球之首、美国金融效率全球最高；另一方面是美国式金融危机的控制力恰到好处、恰如其分的美国需求和改革，美国式金融危机使美国从被动变为主动、从损失变为收益、从冲击最大变为伤害最小、从美国冲击转向全球冲击。美国式金融危机带来的思考是深刻的，更是对未来严峻的考验，未来真正的金融危机将难以防范甚至难以控制，这是更值得研究和关注的。
    观察美国式金融危机的控制力，核心在于美国清楚自己的国际地位和作用，明确自己的发展战略和目标，进而采取有利于自我为前提的规划和设计，达到自我完善和改变的策略。美国政策的远见已经透过无数历史经历和市场经验可以得到验证，美国完全不是短期行为，而是具有长远远见的设计和规划。美国控制金融危机的能力来源于自我的战略、自我的优势，尤其是自我明确的目标，包括竞争对手、竞争条件、竞争优势以及竞争缺失，美国极力改变自己就是控制金融危机的成功所在。
    同时美国还具有转嫁危机的能力和远见。表面看是一个短期策略问题，但背后具有长期战略的考虑和应对。美国式金融危机的时间链相当长远，前期时间起始于2001年，至今美国式金融危机的战略规划仍在继续实施之中，短期因素在于美国金融问题的消化与改进，主旨的长期意义在于恢复以及强化美元霸权，核心因素在于美元利率地位的恢复和维护，支撑因素在于美国经济结构性的改变与改善，影响因素在于国际货币制度与国际投资结构的交融，战略因素在于美国对全球格局的摆布与控制。
    然而，美国转嫁危机的对策和战略并非是新意和创意，透过国际金融历史进程可以看到相同对策的转嫁行为，这些是美国国家利益战略的需要，是美国金融成熟的表现，更是美国金融特权的独到。1970年代的美元危机转嫁为国际石油危机，1980年代美元危机转嫁为日本经济衰退，1990年代美元政策转变转嫁为新兴市场危机，包括亚洲金融危机、拉美金融危机等，都是美元危机转嫁的目标和对象。尤其是面对21世纪美元挑战转嫁为美国式金融危机的全球风险乃至全球危机，这些都集中体现了美国国家利益需求和美国国家战略需求。这些都是美国转嫁危机的见证，这是因为美国具有独特的金融地位——全球市场价格报价为美元货币，美国拥有实力的经济基础——新兴产业和经济模式美国主导优势突出，美国享有主导的金融制度——一方独霸和多边参与的货币制度，无论交易、结算、投资和储备中的美元比重是否占据多数。美元三次危机似乎都是美元面临挑战乃至下降的压力，但实际结果是每次危机之后，美元的影响力都是在扩大和强化，而非削弱。美元第一次危机导致的石油危机形成的是美元报价体系的强化。美元不是通过自身价格提升价值，反而是通过报价体系显示美元需求魅力。美元第二次危机看似针对日元竞争力，但是却使美元经济基础得到改善和协调，进一步促进的是美元基础的支撑力，并非简单价格调整，其注重的是价值基础、经济结构的改良和改善。美元第三次危机具有更广泛的国际环境和竞争针对性。一方面是美元市场份额被欧元瓜分，美国并未就份额采取对策，相反是用实力和势力显示美国因素和美元作用，其中包括灵活运用美元价格选择，以美元贬值制造其他国家和地区货币压力和竞争力下降，冲击具有货币竞争力的经济体，泰国、韩国、墨西哥以及巴西等都是货币价值与经济崛起引起美元敏感，并率先改变货币体制挑战美元地位，但最终都因美元核心作用难以改变而导致自身金融危机出现。另一方面是美元货币政策转变，美国完全出于自身经济周期和结构需要，甚至针对外部竞争而自主决定汇率价格走势和货币政策取向，甚至完全是口是心非的政策选择，但前提是美国十分清楚现阶段的美元地位和作用，进而引起全球面对美元变化的恐慌、调整和损失。美元既会利用自我短处调整自己需求，同时更会运用自我优势控制利益保护和损人利己策略。美元贬值利己伤人，因此面对上世纪90年代中期开始的全球化格局以及1999年欧元竞争，美元采取收缩性贬值策略，最终达到维持自我、保护自我、恢复自我以及强化自我的目的。
    基于上述问题的分析论证，我国金融和货币汇率对策需要长远规划和谨慎推进。尤其是我国人民币国际化的积极进展和长远乐观，透过美国应对危机的处理，我们似乎在观念上应强化危机预期和评估的分析，不能简单、短期考量人民币国际化。面对外部一些国家的强大、高端和新型，我国人民币国际化提高和加快中的外部风险加大，我们自身的控制力将至关重要，一旦走向国际化，我国认识判断、制度效率、风险控制以及国家利益的考虑将会“身不由己”，国际化的根基在国内，国内实力、效率和制度优势将是国际化的重要基础和支持。对此，需要理性、睿智和智慧，不能操之过急，更不能简单草率，需要慎重、稳步、合理、有序推进实施。

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