千亿次级债烫手 险资成银行救兵

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

   日前，中国银监会下发了一份《关于完善商业银行资本补充机制的通知》（征求意见稿），其中要求，如果商业银行持有其他银行的次级债，需要从该银行的附属资本中扣除。
    8月27日，国内一家大型银行资金部负责人告诉本报，这意味着银监会将对现行的银行间互持所发行的次级债补充资本金模式，进行收紧，而银行或将不得不另觅次级债买家，资金实力雄厚的保险机构将被视为认购的主力军。
    有保险市场人士分析，如果银监会真的对银行间互持次级债进行“设限”，数量高达数千亿的银行次级债会转让给非银行机构，如其利率达不到大额协议存款或国债央票的水平，保险资金未必会“动心”。

险资“救兵”身份凸显
    记者了解到，上述“银监会考虑将银行交叉持有的次级债从附属资本中扣除”的消息，在惊动各大银行的同时，也在保险业内引起喧嚣。
    上海一家保险资产管理公司负责人称：“如果银行交叉持债收紧，银行很可能会搬更多保险机构作为救兵，这对保险业是利好。”
    据介绍，目前除银行外，保险公司是银行次级债最大的买家，大概占三四成左右。究其原因，一方面是因为保险公司具有雄厚的资金实力，另一方面是保险资金对于投资产品的流动性要求并不很高。尤其今年银行次级债发行高潮掀起，保险公司参与认购越发频繁。
    “2004年、2005年那波银行次级债发行时，保险公司参与的比例基本都不到50%，今年参与的力度很大。”一家中型保险机构资金运行部负责人表示，不过深层次的原因并非保险公司看好银行次级债的利率，而是今年银行加大了推销力度，此外保险公司今年也有发行次级债的需求，需要与银行互相捧场。
　　  不过，银行说服保险公司掏钱认购其所发行的次级债也有难度。一家城市商业银行上海分行的相关人士坦言：“从目前来看，银行次级债对保险资金吸引力较小，相对企业债利率较低，且流动性较差，又不能做质押抵押。银行发次级债一般都定价偏高、利率偏低，除非银行愿意放下身段提高利率，这就要看银行是否愿意付出这个成本。”
　　  保险业内人士也表示，保险公司投资商业银行次级债的投资规模有相应的限制，总持有量不得超过总资产的8％，购买单一银行的次级债不超过上月总资产的1％，单期品种不得超过该品种发行量的20％。

银行保险互相博弈
    记者从保险公司获得消息，对于未来可能出现的千亿次级债转让潮，保险机构已经有了更多的谈判权。
    “如果银行愿意把利率提高，那我们就愿意买，否则，我们也有其他选择。”8月28日，一家中小型保险公司债券市场投资负责人如是告诉本报，“从趋势来看，国债收益率还会继续走高，相对来说更具吸引力，反正整个债券市场机会很多，发行量也很大。”
    据了解，截至7月，商业银行债券余额为5653亿元，其中，商业银行发行的次级债为4287.5亿元。而在今年上半年的保险监管工作会议上，保监会主席吴定富曾指出，目前保险业约有1万亿的保险资金待配，这意味着，如果银行间的次级债转让到非银行机构，保险资金是完全有能力去消化这些银行次级债的。
    国泰君安金融业分析师厉雅敏认为，银行次级债的转让需要时间，也需要利益的交换。厉雅敏分析，之前银行互持次级债的部分原因是保险公司没有太大兴趣或能力承接这么大的量，所以转让需要时间，而银行也需要和保险公司进行利益交换，比如给予保险公司大额协议存款更有吸引力的利率等。
    “对于保险公司而言，除了上述在大额协议存款上需要银行做出让步之外，在银保渠道的兼业代理销售保险产品上，银行的手续费也需要做出让步。此前银行代理销售的保险产品，因为手续费要价太高，保险公司的银保产品基本都是赔本赚吆喝，所以保险公司从去年开始就压缩银保销售的规模，不得已而为之，现在对于保险机构而言，或许是一个翻盘的机会。”8月28日，一家大型保险机构银保部负责人如是表示。

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