安达维尔IPO闯关发审委 业绩波动较大

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

北京安达维尔科技股份有限公司今日上发审委过会，拟登陆创业板。公司是集航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制、飞机加改装和航材贸易等业务为一体的航空技术解决方案综合提供商。

安达维尔此次公开发行新股不超过 4200万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%。募投资金主要用于航空机载产品产业化项目、航空测试设备产业化项目、航空机载电子设备维修生产线扩展及技术改造项目、航空机载机械设备维修生产线扩展项目、研发实验室建设项目，总计8.47亿元。

《华夏时报》记者注意到，公司2017年1至6月的净利润为-821.99万元，2016年至2014年的净利润为9118万元、7149万元、5988万元，净利润波动较大。

公司在在招股说明书中的风险因素中第一条提到，发行人经营业绩大幅下滑的风险，极端情况下，本公司将面临营业利润同比下滑50%以上的风险。

同时，公司存在军工企业特有风险，包括宏观环境变化风险、军工业务向民营资本开放相关政策变化的风险、军品订单波动等风险；产品毛利率存在较大波动、应收账款、存货等财务方面也存在风险。

在公司启动IPO后，如何保证公司的稳定性，面对业绩的波动以及相应风险的控制与防范，是否会采取相应的措施？本报记者电话和邮件联系相关负责人，截至记者发稿，均未收到任何回复。

业绩大幅下滑风险

安达维尔为军方、商业航空、通用航空及航空制造企业等用户提供系统化航空产品及相关技术保障的解决方案，综合实力处于行业领先地位。

招股说明中显示，公司在核心技术团队、自主知识产权、综合服务能力等方面的优势显著，提升了产品价值和对客户的服务能力，导致本公司毛利率和净利率水平较高，但报告期内有所波动。

公司经营业绩受宏观经济、行业状况、经营管理、销售形势、生产成本等多种因素的影响，其中以下情形可能导致公司经营业绩产生重大波动：公司的机载设备研制和测控设备研制业务主要为军品，军方对于产品的技术水平要求较高、产品迭代更新较快，如果未来公司的核心技术未能满足客户技术发展方向的需求，导致技术落后，客户流失；军品订单不均匀的特点和军方定价时先以暂定价结算、审价后补差价的特殊政策导致公司经营业绩产生重大波动；公司机载设备维修业务的主要客户为国有大型航空公司，如果该等公司深度改革维修件的送修政策，导致外送维修比例降低；因客户采购规模化、采购机制变化、对成本费用从严控制等原因，在采购中压低对本公司产品和服务的采购价格；核心技术团队人员严重流失，导致公司的竞争力下降；其他各种原因导致公司的产品和服务不再满足客户的需求、为客户提供增值服务的能力下降。极端情况下，本公司将面临营业利润同比下滑 50%以上的风险。

此外，主要客户集中度较高。2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，本公司对前五大客户的销售金额合计分别为 26210.15 万元、26474.03 万元、32535.66 万元和 9319.85万元，占本公司当期营业收入的比例分别为 88.50%、85.05%、81.81%和77.48%。

公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例较高，公司的生产经营可能会受到不利影响：一方面，如果部分客户经营情况不利，降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。

财务风险隐现

参照景嘉微、耐威科技、航新科技、海特高新、华力创通等民营军工上市公司，公司的主营业务毛利率水平较高，不过在2017年上半年，低于均值49.5%。

2014 年、2015 年、2016 年和 2017 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为59.57%、56.42%、57.06%和 41.85%。

招股说明书显示，在报告期内，公司主营业务毛利率存在一定的波动性，主要是因为：机载设备研制业务不同年度实现收入的产品型号不同；机载设备维修业务的外部市场环境竞争激烈，且部分主要客户调整了送修政策，导致公司承修的高附加值件数量下降；测控设备研制业务具有“非标准化”特征，毛利率水平与当年销售的产品相关性较高。

公司产品毛利率受宏观经济、行业状况、销售形势、生产成本等多种因素的影响，未来若由于不可控原因或公司管理不善造成公司产品毛利率波动较大，将直接影响到公司盈利能力的稳定性。

另外，2014 年末、2015 年末、2016 年末和 2017 年 6 月末，公司应收账款账面价值分别为 15163.32 万元、13054.97 万元、14504.61 万元和 17984.99 万元，占净资产的比例分别为 63.54%、53.92%、36.32%和 45.99%。

招股说明书指出，报告期内，公司应收账款的客户分布较为集中，应收账款账面原值前五名合计占比在 2014 年末、2015 年末、2016 年末和 2017 年 6 月末分别为73.85%、67.91%、54.25%和 55.83%。

应收账款能否顺利回收与主要客户的经营和财务状况密切相关。如未来应收账款增长速度较快，公司将面临更多的呆账、资产减值风险；如不能及时回款，将会占用大量流动资金，影响资金周转，对公司的生产经营造成不利影响。

此外，公司存在存货风险。2014 年末、2015 年末、2016 年末和 2017 年 6 月末，公司存货账面价值分别为 7449.42 万元、10154.70 万元、10869.13 万元和 10831.59 万元，占流动资产的比例分别为 19.90%、27.03%、20.73%和 25.48%。

招股说明书显示，报告期内，公司存货余额呈上升趋势，如未来存货余额进一步增长，则存货发生跌价的风险也将进一步增加。若未来公司产品的市场价格出现长期大幅度下跌或原材料、产成品适用的终端型号停产、退役，公司存货将面临跌价损失，对公司的财务状况和经营业绩会造成不利影响。

编辑：刘春燕

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