展恒理财闫振杰：股权转让市场有望呈爆炸性增长

华夏时报记者 冯樱子 北京报道

近几年，投资机构IPO退出收益呈逐年下降趋势。据清科数据显示，2006年IPO退出回报数（中位数）为5.74倍，投资IRR（中位数）是124.9%；2017年上半年这两个数字分别降到了1.90倍和10.7%。可以看出，通过二级市场获得超高收益的机会逐渐减少。同时，面对多变的IPO市场，PE/VC也在尝试更多的退出方式。

数据显示，2017年上半年PE/VC退出项目数量1377件，其中股权转让96起，约占退出总数的7%。近日，展恒理财与招商证券联合举办的“聚焦股权转让峰会暨展恒理财股权二级市场展望报告发布会”在北京举行。展恒理财董事长闫振杰表示，大量资本涌入创业投资和私募股权领域，巨大的存量和快速增长的增量预示着未来股权转让市场的机会持续上升。

闫振杰介绍，截止到2017年的上半年，中国的创业投资和私募股权投资市场的管理资本总量已经达7.5万亿元。在金融去杠杆、经济去杠杆的监管约束下，存量尚未退出、增量不断升级，经济长期低迷且各种周期性风险要素叠加的背景下，未来股权转让市场需求会越来越多，甚至会呈现爆炸性的增长。

现阶段股权市场存续规模大，新增投资数量大，前期成立的基金逐步进入退出期，大量机构面临巨大退出压力。展恒资管部投资总监赵祎林表示，股权二级市场将成为解决股权一级市场流动性的主要途径，并成为拓宽股权投资退出途径的主要工具，股权转让已然成为下一阶段的风口。

目前，虽然IPO正常化，但PE/VC项目退出压力依然较大。潜力股平台创始人李刚强分享了17家基金退出情况，并指出机构被投企业中IPO项目占比较低，尤其天使投资IPO项目更是百里挑一。因此，李刚强认为，股权转让在经过2016年萌芽，2017年会顺势发展，成为IPO、并购、管理层回购后主要退出渠道。

此外，招商证券托管部市场总监牛中强认为，未来私募股权的运作会有四方面转变：从明股实债向真正股权投资转变；从炒风口向注重价值投资转变；从抢项目到经营项目转变；从渠道为王回归到投资本质。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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