分销数据惹祸 金徽酒跌停板后“喊冤”称严重误导

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

当A股市场酿酒股近期涨势如虹的时候，上市刚刚一年多的金徽酒（603919.SH）却遭遇了一场黑天鹅事件。

5月15日，《华夏时报》了解到，就在金徽酒新近出炉的年报和一季报都增长不菲，净利润实现两位数的增长的时候，忽然遭遇市场质疑称其前五大客户的纳税收入与上市公司财报相差甚远，有涉嫌虚构之嫌。与此同时，就在该质疑出来后，在5月12日金徽酒股价遭遇跌停，收于23.27元/股。

“金徽酒是西北地区甘肃白酒市场的龙头，在上市一年多来，春节的走亲访友加上白酒的涨价行情都使其成为不折不扣的白马股，此时忽然遭遇质疑我们不明就里。”金徽酒市场部一位负责人对本报记者表示。

而就在15日晚间，金徽酒也对于上交所问询函给出回复称，经销商以小型公司制企业和个体工商户为主。小型公司制企业和个体工商户在开展经营活动过程中，存在企业财产与股东个人财产混同或经营者与亲戚朋友等共同经营的情形；同时，金徽酒积极鼓励经销商向乡镇市场深度分销，由经销商负责管理下属分销商。公司合并计算并披露经销商及其股东、家庭成员、亲属或店员、分销商销售额。

都是分销惹的祸

记者也了解到，在A股白酒板块中，金徽酒并非算得上耳熟能详，但在甘肃当地，金徽酒主要从事浓香型白酒的生产与销售，是甘肃省内白酒企业生产规模和经营业绩的行业龙头。

前述金微酒市场部负责人受访时指出，公司主营产品为“金徽”、“陇南春”两大品牌，涵盖“金徽”、“世纪金徽星级”、“世纪金徽陈香”、“陇南春”等四大系列40余个品种。近年来，公司着重产品转型升级，毛利率较高的中高端产品线销售占比日渐增加，而低端产品销售占比逐年下降。

不过外界却开始质疑其公布的财务数据中五大客户纳税收入与招股说明书严重不匹配。对此记者也查阅其招股说明书发现，2015年，金徽酒前五大客户销售金额在3000万-5000万间，合计占到年营业收入比例的16.77%，然而外界的质疑是这五家企业年销售收入仅为数十万或数百万元。

“这其中存在较大的差异确有可能，因为我们看上市资料和年报看到的都是合并报表，是经销商法人与下面的分销商合并的数据，而如果一般我们纳税法人主体和下面分销商肯定是要分开计的，具体要看经销商和分销商之间的合作模式究竟是怎样的，不能一竿子打翻而论。”当日，一位熟悉快消行业的税务部门负责人也告诉本报。

对此，上海一位投资公司的财务负责人则表示，前五大客户只占上市公司总收入的16.77%，说明不了什么问题，可能还有很大量的零售是不开发票的，纳税收入和合并报表收入存在差异在实务中确有可能，不能仅仅凭几个数据就说造假。

据本报了解，金徽酒在公告中也指出，公司经销商销售实行“先款后货”制度，收到货款后再发货。销售公司在收到货款后，核实货款金额与经销商订单金额的一致性，确认货款为经销商订单货款，之后向经销商配送货物，并根据货物实际出库单、经销商确认的送货回单、货款支付凭据开具销售发票，财务部门会计人员根据上述资料确认销售收入。

记者翻阅该招股说明书显示，保荐机构、发行人会计师和发行人律师对发行人2013年1月对发行人2010年至2012年每年销售金额前21名经销商合计26家经销商进行实地走访；2014年3月对发行人2013年销售金额前21名经销商进行实地走访；2015年1月对发行人2014年销售金额前10名经销商进行实地走访。重点了解上述客户的住所及办公场所、法定代表人、注册资金、股权结构、有关资质、主营业务、业务规模、申报期内各期采购额、向发行人采购额占同类采购的比例、是否存在补充协议或特殊利益安排、最终实现收入、所购货物是否具有合理用途以及与发行人之间是否存在关联关系等问题进行了现场核查，并要求客户代表在走访记录上签字，加盖客户公司公章，访谈后实地查看经销商主要仓库并调取经销商工商档案。

白酒股复苏不可阻挡

尽管在业内人士看来，涉及金徽酒销售数据造假只是一场无中生有的风波，不过白酒股在A股发力，依然不可阻挡。据记者了解，金徽酒将在5月18日复牌。

“白酒板块近三个月的累计涨幅达19.93%，遥遥领先两市其它板块，领头羊贵州茅台更是因创下历史新高，重新领衔两市第一高价股。白酒行业经过三年时间调整，自2015年下半年开始缓慢复苏，进入中低速发展的调整期。未来随着大众消费全面升级，消费档次逐步提高，促使白酒企业对产品结构进行调整，产品结构升级将成为趋势。随着消费者品牌意识的不断增长，行业竞争进一步加剧，行业发展进一步向一线名优品牌和区域龙头集中，品牌、渠道和营销能力强的企业将有望胜出，弱小企业退出市场竞争。”对此，方正证券发布的研报指出。

记者也查阅资料发现，在A股板块中，金徽酒是第19家上市的白酒公司，其2016年3月主板公开发行7000万股，募集资金7.1亿，投资于优质酒酿造技术改造项目、营销网络及品牌建设项目、信息化建设及科技研发项目。2016年的年报显示其实现营收12.77亿元，同增8.02%，归母公司净利润2.22亿元，同增33.81%。

“在行业持续复苏回暖之际，金徽酒仍着力于调整产品结构，2016年度公司高、中、低档酒产量占比分别为10.25%、70.87%、18.88%，高档酒产量占比较小。随着居民收入水平的提高，消费者更加关注白酒品质与品牌，中高档白酒具有较强的增长潜力。为了实现省外市场实现较大突破，公司新增7大省会城市/直辖市营销中心、180家营销网点、新开150家白酒专卖店，将品牌影响力推向全国。2017年公司预计实现营业收入14.20亿元，比上年增长11.17%；预计实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，比上年增长10.43%。”5月16日，金徽酒董办相关人士也受访时透露。

责任编辑：靳广瑞

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