股债期三杀资金面紧绷 央妈800亿逆回购安抚市场？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

4月25日，央行800亿逆回购操作安抚市场，然而A股冲高回落，最终指数仅仅翻红，资金紧张的预期并未消除。

这两天债券圈又流行段子手，“股市的绿化率达95%以上，在隔壁有个市叫债市，它的绿化率已达100%”；“都说黎明前的黑暗，可是却没人告诉我几点天亮”……

每当债券交易员成为段子手的时候，就是资本市场最为凄风苦雨的日子，这时资金面紧绷最为难熬。

4月25日，资金面继续紧张，Shibor已连续五日全线上涨，隔夜Shibor涨3.57个基点，报2.7514%，为近半个多月新高；7天期Shibor涨2.4个基点，报2.8140%；14天期涨2.7个基点，报3.2680%。4月24日、23日两天，交易所隔夜国债逆回购年化利率盘中最高达5%上下。

资金紧张立即传导至股市、债市，4月24日，黑色星期一上演，A股上证指数创下了今年以来最大跌幅1.37%，跌不破1%的“神话”被打破，而个股则显现出强大的杀伤力，2632只个股下跌，仅399只上涨，69只个股跌停。

债券市场与期货市场同样惨淡，午后债市跌幅进一步扩大。十年期国债期货跌0.39%，五年期跌0.27%。10年期国债收益率涨4个基点至3.51%，为2015年8月以来新高；10年国家开发银行债券也上冲至4.30%上方。期货市场，黑色系集体下跌，焦煤跌幅扩大至逾5%，焦炭跌超4.3%，动力煤跌超2%，沪锡、鸡蛋跌逾3%。

这一天，中国中投证券公告称，截至4月24日，“12春和债”发行人春和集团未能按期足额支付“12春和债”2017年年度利息，已构成实质违约。

债券违约使本已脆弱的资本市场更为不安。国信证券固定收益部门认为，本轮调整的主要动力在于监管政策密集发布所引发的去杠杆担忧，进而引发了以银行为代表的委外赎回潮。

资金面紧绷，利率不断推高，银行委外资金赎回，使得资本市场一片惨淡。据悉，委外资金赎回不但包括城商行、股份行，还包括个别大行。

那么，在银监会10天7个监管文件下发、迫使银行主动去杠杆之时，央行的态度又是如何呢？

4月25日，央行公告称以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作，7天、14天、28天操作量分别为400亿元、200亿元、200亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%和2.75%。周二到期逆回购为400亿元，故此次资金净投放为400亿元，这也是公开市场连续第六日实现资金净投放。

最近去杠杆导致的资金面紧张，现在又临月末了，但央行继续维持资金面紧平衡状态，今日净投放资金量较昨日只增加了100亿元。央行的态度很明显，关键的时候出手适量放水，以使市场不出现大的流动性危机，避免系统性的风险发生，仅此而已。央行放水也并非救资本市场，而是救助流动性，使流动性不致特别紧张，避免风险事故。

那么，银行委外业务还会继续赎回吗？对市场的冲击还有多大？国信证券固定收益部门对债券市场分析称，最近七、八年以来，以基金为代表的投资机构遭遇赎回冲击有多次，其中从持续时间和持续影响市场利率幅度两个角度来看，历次由于种种原因造成的赎回冲击长则持续10个交易日附近，短则2-3个交易日，冲击利率的幅度大则20个点附近，小则10个基点附近。本次冲击已经达到了历次冲击的极值水平。

德国商业银行中国首席经济学家周浩认为，严格监管导致目前的委外赎回风潮，债券市场压力短期内难以缓解。

然而，资金面紧张的趋势还远未到拐点，方正证券分析师杨为敩称，现在的政策在一边去货币,一边去资产。四月货币回笼暂歇只可理解为流动性收紧趋势中的小波动,目前尚未到流动性反转的时机。

据机构测算，在不考虑央行操作的情况下,预计今年4月的资金缺口约在5600亿元左右。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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