央行借美元下跌狙击空头 中美联手干预汇市？

冉学东

美元指数从1月3日的最高点103.822开始下滑，直到1月5日的101.2966，美元意外疲软，给中国央行伏击香港离岸市场的空头一次痛击的机会。

元旦节前人民币离岸市场隔夜拆借利率已经开始连续上涨，1月5日甚至暴涨2139个基点到38.335%。1月4日，离岸人民币连破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89八道关口，一举升破6.89关口，涨幅超过700点。1月5日，离岸人民币兑美元午后再次快速拉升，连突九道关口升破6.80。两天加起来连破十七道关口，这两天离岸人民币反弹超过2.4%，创下了2010年交易以来历史最大周涨幅。

这次央行对人民币空头的狙击，除了管用的在离岸市场抽空流动性加大做空成本之外，美元的意外疲软是最重要的因素。然而，我们看美元下跌的理由很不充分，唯一的理由是周三(1月4日)美联储12月会议纪要，纪要显示多位成员认为强势美元对美国的贸易产生影响。

美国商务部数据显示，美国11月贸易帐逆差653亿美元，预期为616亿美元，上月数值从逆差620亿美元修正为619亿美元。美国11月贸易帐逆差环比扩大5.5%，美国11月贸易帐逆差653亿美元，为2015年3月来最大，远超预期的616亿美元，该贸易逆差或拖累美国四季度GDP。

很多分析人士都预测强势美元不利于美国经济的发展，美联储会抑制加息冲动，维持一个弱势的美元。

然而仔细研读这次美联储会议纪要我们看到，联储将失业率的持续下降视为最大的风险源头，许多委员认为加息步伐加快几率提升，因对较长期正常失业率不及目标将导致通胀走高的风险上升，委员们强调未来财政以及其他经济政策的实施时机、规模以及组成上存在相当大不确定性。几乎所有政策制定者都预计未来两年失业率将低于长期正常水准。

而且几乎所有委员认为经济增长面临上行风险，因预期特朗普执政下财政政策将更具扩张性，约半数政策制定者在其预估中考量了财政刺激措施增加的假设。

尽管有委员认为，强势美元不利于美国贸易，但是多位政策制定者称美元进一步上涨对抑制通胀有利。

会议纪要还显示，上次FOMC议息会议上讨论过更快加息的可能性。“一些”联储官员认为，如果失业率继续下跌，加快实行紧缩政策将带来风险。

有分析师认为，这是金融危机以来最鹰派的一次会议纪要，并预测美联储加息将加速，2017年6月将有一次加息。然而正是在美联储会议纪要发布后，美元开始了下跌。这里有许多说法，有人认为美联储在帮助中国央行，让美元疲软；也有人认为美元已经连续多日单边上涨，涨幅较大，技术上有回调要求。

2016年3月份中国央行降准50基点，新西兰央行降息25基点，欧洲央行不仅下调存款利率且将QE计划的每月购买资产规模扩大至800亿欧元，日本央行维持负利率并强调必要时加大宽松，更令人意外的美国，在3月的FOMC会议上，美联储不仅按兵不动，而且还下调了加息预期和经济预期。市场猜测去年2月在上海召开G20峰会期间，央行决策者秘密达成了联手压低美元汇率的“上海协议”，目的是平复金融市场。当然这种说法并未得到央行的官方确认，一直处于猜测阶段。

无论如何，从基本面看，美国经济大概率已经进入加速上涨期，随着通胀和就业的上涨必然带来美联储加息的加速，美元未来的持续强势仍然是大概率事件，这对人民币汇率的压力是持续的。央行除了在美元下行期，采取短暂的拉升人民币、狙击空头策略外，更应该制定长久之计，以稳定人民币币值。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）