全球流动性进入紧缩周期 去泡沫化你别无选择

水皮

有些事只能做不能说，有些话只能说不能做。

G20峰会上大佬们达成了一个共识，那就是要在财政政策上更加积极发力，这是公开说出来的话，没有公开回应公众的是货币政策下一步会是一种什么走向，是更加宽松或者从紧，或者维系稳健，但是对比来看，显然，大佬们对继续在货币上注水是不感兴趣的，因为边际效应的确在下降，但是，没有人公开说这句话，正所谓只能意会不可言传。

资本市场是藏不住的，越来越多的迹象表明，全球去泡沫化是一种不可回避的现实，所以即便如欧洲央行也一反常态，宣布利率不变，宽松不再加码，这种反应已经跌破大家的预期，而随后美联储官员们关于加息的讨论又成为雪上加霜的举动，欧美的微妙变化是导致近期市场演变的风向标，道指大跌，反弹，再大跌，基本上宣布进入调整周期，美联储是九月加息，或者十月加息有那么重要吗？重要的不是月份，而是加息本身，计较九月或十月，不是本末倒置又是什么？

投资是讲逻辑的，逻辑是可以找出规律的。

比如，涨多了跌，跌多了涨，这是基本规律。

再比如，加息了跌，减息了涨，这是价格规律。

以上两条对照美国市场，一是已经涨了很久，多久，从2009年3月起已经是七年，二是美国已经加息，去年底加过一次，现在等待第二次。

这就是逻辑。

至于美国非农指标不佳，导致影响加息时间，可能是种因素，但是本身也说明，美国经济不景气，本身恐怕也难以持续支持大家对股市的乐观，这是一样的判断。

流动性宽松不仅只是在中国，全球一样，祸首还在2008年金融危机后各国竞相刺激货币注水，救得了一时，救不了一世，美国最早量化宽松，但是也最早退出，欧洲一味跟进却没有退出预案，日本则是在安倍经济学的基础上抽刀断水水更流，中国是较早意识到问题的，但是也不敢贸然叫停，不过从M2的增幅就知道已经从高峰的13%以上下降到10%左右，市场也已经放弃了降息降准的想法，即便CPI最新的数字不过1.34%，利率本身有下行空间，但是央行宁可用定向的中长期借贷工具也不愿大水漫灌，当然，更大的担心则是缘于房地产，尤其是房价去年底今年初的暴涨，让央行骑虎难下，搞不好就是大火上浇油，这种事谁敢干？要知道，十次危机九次都是由房地产引起的，最新最近最厉害的莫过于美国的次贷危机，也就是房贷资产垃圾化证券化引发的危机。

美联储加息可怕吗？

当然可怕。

虽然布雷顿森林体系1971年已经解体，美元不再作为金本位的替代货币，但是美元依然是全球货币之锚，美联储依然掌握着全球货币流向的总阀门，美元宽松时，美元从本土流出，流向新兴市场国家和地区获取高息回报，引发新兴地区和国家资产价格上涨，美元紧缩时，美元从新兴市场回流美国本土，一为还本付息，二为资产收益，美元回流，美元汇率走强，汇率走强，美元回流就加速，流回的迅速一旦加快，新兴市场就受到冲击，股市就回落，货币就贬值，与此同时，大宗商品期货价格以美元定价，美元走强，价格下跌，以资源和能源为支撑的新兴国家收入同时下降，实体经济和虚拟经济同时受到冲击，历史上的拉美财务危机，东南亚金融危机以及次贷危机都是这样。

当然，也不必过于担心。

因为，能预警的危机其实都不是真正的危机，真正的危机恰恰来自我们未知领域或时段，中国房地产的泡沫化其实是大家最担心被引爆的危机，但是中国政府未雨绸缪，各种限购限贷的措施又卷土重来，北上广深的高压始终就没有解除，现在最需要管制的是银行对地产的房贷冲动，尤其对居民的加杠杆，这两头限制住了风险，地产即便崩盘，引发金融危机的可能性也不会失控。

流动性这东西，给点阳光就灿烂，给点洪水就泛滥，管住了，你是爷，管不住，你就是孙子。

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