年报大PK 新三板成长性完胜创业板

杨青

　　 由于新三板分层即将实施的原因，很多机构和企业都在关心有多少企业、有哪些企业将上创新层。但除此之外，还有一个角度可以让我们更好地认识新三板企业的现状，那就是与创业板的对比。

　　 创业板于2009年启动至今，催生了无数行业黑马，截至2016年5月3日，已经有504家上市企业，总市值4.6万亿，最新的平均市盈率69倍。当然，今天来看，新三板还仅仅是个“交易场所”，创业板和新三板的功能及法律地位都明显不同，但由于两者都是面对成长型的民营企业，所以单纯从财务指标的角度做个对比，有利于我们更好理解今天新三板的企业质量。

收入：基本平手

新三板收入过10亿的企业有144家，创业板有145家；过5亿的企业新三板有362家，创业板有308家。在优质企业的数量方面，双方算是打了个平手（见表1）。

新三板收入增长超过100%的企业有841家，创业板只有32家。新三板完胜。当然，公平地说，由于新三板企业数量多，单纯比增幅过百的企业的总家数，其实是有失偏颇的。

新三板利润过5000万的有310家，创业板有322家；其中新三板利润过亿的企业有105家，而创业板是176家。从利润绝对值的比较上，创业板略胜一筹，特别是在顶尖企业的数量方面，创业板优势较为明显（见表2）。

利润增长率：新三板完胜

新三板利润增长超过100%的有2331家，占公布年报总家数6882家的33.9%。与之相对应，创业板利润增长率过百的是72家。新三板完胜。

当然，由于两者的基数不同，单纯的总数量其实并不具有太强的可比性。所以对比顶尖企业利润的增长似乎更有说服力。在表2中，新三板利润超过5000万的310家企业中，利润增长速度超过100%的有103家；而创业板利润超过5000万的这322家企业中，利润增长超过100%的只有53家。更进一步分析，创业板这322家顶尖企业中，有66家利润为负增长，新三板这一数字为28。

市盈率：新三板估值便宜

最后看看市盈率。还是拿顶尖企业来比，创业板利润过5000万的322家企业中，50倍市盈率以上的有252家，只有7家低于30倍市盈率；新三板的310家顶尖企业中，50倍市盈率以上的是12家，30到50倍之间的是28家，新三板的估值非常便宜。

投资界的一句名言：价值投资偶尔会迟到，但一定不会缺席。其实，今天有远见的投资机构都在积极布局新三板。作为中国多层次资本市场体系中的重要组成部分，新三板给予了民营企业在资本市场上崭露头角的机会，去年的融资额超过创业板，今年更是连续实现了每月过百亿的融资能力。在这样强大的资金推动下，今年新三板的半年报、明年的年报相信将更加令人期待！对比创业板，我们没必要去评价今天创业板过高的流动性溢价是否合理，但它首先在某种意义上是把标尺，标出了新三板未来的想象空间。企业成长才是硬道理，亮丽的年报质量和增长性让我们对新三板的未来充满信心！

（作者为盛景网络集团

新三板研究院院长）

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